转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年07月13日 8 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230713 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】平淡之下的结构性亮点——6月进出口数据点评》 2023-07-13 《【华创固收】国内乳酸行业龙头，产业链一体化持续深入——金丹转债申购价值分析》 2023-07-13 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230712》 2023-07-12 《【华创固收】票据利率对于信贷的指引为何减弱？——6月金融数据解读》 2023-07-12 《【华创固收】如何理解“稳地产”的再加码？》 2023-07-11 市场概况：今日转债跟随正股上涨，估值小幅压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.46%、上证综指指数环比上涨1.26%、深证成指指数环比上涨1.61%、创业板指指数环比上涨1.85%、上证50指数环比上涨1.31%、中证1000指数环比上涨1.01%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨1.90%、大盘价值环比上涨1.15%、中盘成长环比上涨1.82%、中盘价值环比上涨1.38%、小盘成长环比上涨1.16%、小盘价值环比上涨0.80%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为627.72亿元，环比减少7.26%；万得全A总成交额为9220.86亿元，环比增长0.96%；沪深两市主力净流入20.44亿元，北向资金净流入135.85亿元；十年国债收益率环比上升0.35bp至2.64%。 转债价格：转债中枢提升,高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 118.82元，环比昨日上升0.48%。其中偏股型转债的收盘价为152.45元，环 比上升0.18%；偏债型转债的收盘价为107.87元，环比上升0.12%；平衡型转债的收盘价为121.02元，环比上升0.49%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比30.26%，较昨日环比上升2.4pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比26.85%，较昨日下降2.0pct；收盘价在100元以下的个券有16只。价格中位数为123.00元，环比昨日上升0.39%。 转债估值：估值压缩。百元平价区间转股溢价率为27.35%，环比昨日下降0.57pct；整体加权平价为86.76元，环比昨日上升1.17%。偏股型转债溢价率为13.03%，环比下降0.14pct；偏债型转债溢价率为76.52%，环比下降1.11pct；平衡型转债溢价率为26.96%，环比下降0.47pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计17个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为汽车（+2.67%）、电子（+1.76%）、计算机（+1.18%）；跌幅前三位行业为房地产（-1.23%）、银行（-0.92%）、公用事业（-0.81%）。 转债市场共计24个行业上涨，2个行业下跌。涨幅前三位基础化工（＋1.36%）、建筑材料（+1.25%）、机械设备（+0.96%）；跌幅前两位为通信（-0.25%）、轻工制造（-0.36%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.48%、制造环比+0.40%、科技环比+0.67%、大消费环比+0.51%、大金融环比+0.45%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.49pct、制造环比-0.13pct、科技环比-1.1pct、大消费环比-1.3pct、大金融环比-1.4pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.89%、制造环比+0.47%、科技环比+1.52%、大消费环比+1.12%、大金融环比+1.50%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.59pct、制造环比+0.43pct、科技环比+0.92pct大消费环比+0.62pct、大金融环比+0.47pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债627.72亿，A股9220.86亿图表410Y国债收益率：+0.35BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：20.44亿元图表6北向资金：+135.85亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1,200 900 600 300 0 -300 -600 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价转债溢价率：-0.57pct图表8整体加权平均平价：+1.17% 30 28 26 24 22 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 90-100（含100） 92 90 88 86 84 82 80 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：+0.39%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 124 122 120 118 2980 2778 2576 23 2174 1972 17 1570 1368 9 1166 116 7 64 2023-012023-022023-032023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-01 2023-022023-032023-042023-052023-062023-07 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11收盘价分类平均溢价率：仅120-130(含130) 区间估值抬升 图表12收盘价区间占比：110元(含)以下占比 13.03%，环比-0.40pct 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/3 90以下（含90）90-100（含100） 100-110（含110）110-120（含120） 120-130（含130）130-150（含150） 150及以上 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/07 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表13转债市场收盘价图表14转债市场转股溢价率 140 130 120 110 大周期制造 科技大消费 大金融 价格走势 大周期制造科技 大消费大金融 转股溢价率 80 60 40 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15转债市场平价图表16转债市场纯债溢价率 115 大周期制造科技 大消费大金融 平价 大周期制造科技 大消费大金融 纯债溢价率 60 105 40 95 20 85 75 2023-012023-032023-052023-07 0 2023-012023-032023-052023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表17行业轮动情况：传媒、通信、电子行业领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 研究员：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：赵浩言 美国华盛顿大学经济学、心理学双学士。2020年加入华创证券研究所。助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊