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扣非业绩略超预期,价值凸显

2023-07-13国盛证券℡***
扣非业绩略超预期,价值凸显

事件:公司发布2023年半年度业绩预减公告。公司预计2023年半年度归 母净利润为112亿元到118亿元,同比减少143亿元到137亿元,同比减 少56%到53%;扣非归母净利润为133亿元到139亿元,同比减少17亿 元到11亿元,同比减少11%到7%。 业绩预减的主要原因:1)上年同期出售隆基绿能部分股份获得投资收益, 以及投资隆基绿能的会计核算方法变更,对上年同期业绩贡献较大;2)本 期公允价值变动损益相比上年同期有所降低;3)2023年上半年因煤炭市场 供求关系影响,煤炭价格下行(23年Q2港口煤价同比下降24.8%,环比 下降18.8%),因此公司煤炭售价也同比有所下降。 煤炭资源优势集中,配置价值凸显。1)产销方面,公司2023年上半年产 量8406万吨,同比+10.4%;销量8336万吨,同比+11.1%。2023年Q2 单季产量4322万吨,同比+9.5%,环比+5.8%;销量4301万吨,同比 +10.1%,环比+6.4%。2)煤炭产能进一步增长,未来空间广阔。2022年 公司核增了红柳林矿业、柠条塔矿业等7处矿井,核增产能1700万吨/年; 收购了彬长矿业集团、神南矿业公司股权,2022年11月30日彬长集团办 妥工商变更登记并纳入报表合并范围,新增产能1200万吨/年;神南矿业持 有小壕兔一号和小壕兔西部勘查区井田的探矿权,“十四五”期间,公司将 加快推进小壕兔一号和小壕兔西部勘查区相关井田批复进度。 投资建议:考虑到5月中旬以来,煤炭价格快速下跌(23年Q2港口煤价同 比下降24.8%,环比下降18.8%),我们预计公司2023年~2025年营业收 入分别为1411亿元、1479亿元、1503亿元,归母净利分别228亿元、241 亿元、245亿元,对应PE分别为7.1、6.8、6.7,维持“买入”评级。 风险提示:煤价大幅下跌,产能释放不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)