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公司2023年一季度报告显示，实现营业收入33.97亿元，同比增长12.03%；归母净利润3.52亿元，同比增长12.76%；扣非归母净利润3.30亿元，同比增长24.77%。经营活动现金流净额从去年同期的-3.13亿元增至1.26亿元。海外业务增速依然显著，乳制品和部分糖业务的影响下，整体收入增速放缓。在分业务表现上，酵母及深加工业务、制糖、包材和其它产品分别实现了23.25亿元、4.83亿元、1.09亿元和4.60亿元的收入，同比分别增长5.36%、33.23%、1.73%和48.80%。国内和海外市场的收入分别增长了1.69%和40.68%，得益于海运成本下降、汇率优势以及海外市场渠道的扩展。
费用管理方面，公司通过优化费用支出，实现了销售、管理、研发和财务费用的下降。销售费用率降低，费用整体收敛，最终净利率达到10.38%，同比增长0.07个百分点。扣除非经常性损益后的净利润率为9.73%，同比增加0.99个百分点。
展望全年，公司预计将实现稳健增长。虽然近期股价有所回调，但基于成本的下降、提价计划的实施、产能的充分利用和成本控制措施，全年经营前景乐观。预计国内面用酵母业务将逐步恢复，海外业务将保持全品类渗透并跟随竞争对手提高价格，从而持续推动出口业务的增长。此外，公司计划主动控制部分亏损严重的保健品品类销售，以优化资源分配和利润结构。
基于上述分析，公司的扣非净利润略高于预期，显示出其在成本控制和费用管理方面的优化。考虑到公司的主业复苏潜力、成本见顶的趋势和未来收入及产能规划的明确性，维持其“强推”的评级。当前估值合理，基于全球酵母龙头的地位和潜在增长空间，建议投资者以价值视角加大布局。预计2023-2025年的每股收益分别为1.73元、2.07元和2.54元，对应PE分别为23倍、19倍和16倍。考虑到公司的发展战略和全球酵母龙头的成长路径，给予2024年25倍PE的目标价，并维持“强推”评级。需要注意的风险包括产能投放不及预期、原料价格持续上涨和汇率波动等。
