地方政府债与城投债周报：建立政府偿债备付金制度，防范地方政府专项债兑付风险

作者：张妍，CFA、霍亮 邮箱：research@fecr.com.cn 建�政府偿债备付金制度，防范地方政府专项债兑付风险 （7.03-7.07） 一、上周（7.03-7.07）地方政府债券动态 （一）政策 1.地方政策 7月3日，财政部天津监管局发文称，夯实监管基础，创新监管方式，确保地方政府债务监管工作取得实效。加强债务动态监控，按月形成监测报告，不断增强信息化监管能力，加强数据分析监测和异常变动疑点排查，确保数据真实、准确、完整。坚持穿透式监管，对异常变动疑点等及时启动核实工作，穿透举债主体、融资方式、 资金用途排查风险，保持坚决遏制违法违规举债融资的高压态势。 7月4日，深圳市财政局党组书记、局长代金涛在《中国财政》撰文称，强化系统观念、底线思维，加强财政承受能力评估，坚特党政机关过紧日子不动摇，加大财会监督力度，提高防范化解重大风险能力。健全预算安排与项目入库、执行进度、绩效结果、审计意见、资产存量”五挂钩"机制，厉行节约、精打细算。健全地方政府债务管理。防范地方政府债务风险、坚决遏制新增隐性债务。探索建�政府偿债备付金制度，防范地方政府专项债兑付风险。 （二）发行与到期 1.发行 根据Wind资讯数据，上周地方政府债发行20只，合计1111.94亿元。其中，一般债8只，占比为66.62%；专项债12只，占比为33.38%；再融资债17只，占比82.85%；新增债3只，占比17.15%。截至7月7日， 今年累计发行地方债合计44792.99亿元。 分地区看，上周共有7个省份发行地方债，包括四川省、辽宁省、黑龙江省、云南省、安徽省、广东省和宁夏回族自治区，其中黑龙江省的一般债和广东省的专项债发行居多。 上周发行地方政府债的募集资金用途主要由财政部门纳入政府性基金预算管理，拟专项用于募投项目的项目建设等。 上周发行地方政府债发行的债券级别全部为AAA级别。 从发行期限看，上周地方债发行期限包括3年期、5年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期，加权平均发行期限为7.02年，其中以5年期为主，发行规模占比为53.21%。其中，一般债券平均发行期限为6.41 年；专项债券平均发行期限为8.23年；再融资债平均发行期限5.87年。 上周地方政府债加权平均发行利率（按发行额加权）为2.62%。上周10年期国债的日均到期收益率（按简 单平均）为2.64%，新发行的10年期地方政府债的平均票面利率（按简单平均）为2.75%，平均发行利差为 10.50BP。 2.到期 上周地方政府债正常到期13只，合计647.46亿元，地方政府债净融资额1213.57亿元。 表1：上周地方政府债发行简表 证券简称 发行规模（亿元） 票面利率 （%） 发行期限 （年） 债券评级 特殊条款 债券类型 23四川42 97.46 2.73 7.00 AAA 一般债 23四川43 39.19 3.12 30.00 AAA 一般债 23四川44 54.00 2.74 10.00 AAA 专项债 23辽宁25 138.00 2.34 3.00 AAA 再融资债 23辽宁26 7.34 2.54 5.00 AAA 再融资债 23辽宁27 1.82 2.54 5.00 AAA 再融资债 23黑龙江债18 54.94 2.62 5.00 AAA 再融资债 23黑龙江债17 187.19 2.54 5.00 AAA 再融资债 23云南债15 109.63 2.54 5.00 AAA 再融资债 23安徽64 1.00 2.35 3.00 AAA 再融资债 23安徽65 8.78 2.54 5.00 AAA 再融资债 23安徽66 34.80 2.74 7.00 AAA 再融资债 23安徽63 71.94 2.74 7.00 AAA 再融资债 23安徽67 39.52 2.75 10.00 AAA 再融资债 23安徽68 2.47 2.91 15.00 AAA 再融资债 23安徽69 7.90 3.01 20.00 AAA 再融资债 23广东债40 51.39 2.47 5.00 AAA 再融资债 23广东债42 133.09 2.70 7.00 AAA 再融资债 23广东债41 25.50 2.87 15.00 AAA 再融资债 23宁夏债10 45.97 2.55 5.00 AAA 再融资债 数据来源：Wind资讯，远东资信整理 图1：周度地方政府债发行规模（2021.11.01-2023.6.23） 数据来源：Wind资讯，远东资信整理 图2：上周地方政府债发行期限分布图3：上周地方政府债发行量、到期偿还量、净融资额规模（单位：亿元）数据来源：Wind资讯，远东资信整理 图4：上周地方政府债一般债、专项债发行规模图5：上周地方政府债加权平均票面利率与加权平均发行期限数据来源：Wind资讯，远东资信整理 二、上周（7.03-7.07）城投债动态 （一）政策 1.地方政策 7月7日，温州市洞头区政府官网发布，区财政局关于呈报2023年上半年财政工作总结和下半年工作思路的报告。完善国资国企监管体系建设，建�国有企业负债情况报告制度，严控国企债务风险，开展融资平台债务情况排查和镇街国投公司债务情况专项检查。下半年持续深化国企改革。着力防范国企债务风险，督促企业建�完善融资管理机制和担保管理机制，规范企业内部管理程序。完成清廉国企创建工作，确保通过率达60%以上。 7月7日，长沙市财政局官网发布，2022年在省政厅的统一部署下、市财政局一是加强与市场监督管理局沟通，摸清国有企业户数情况、建�长沙市国有企业名录。二是与市国资委报表系统对接、实现了国资委出资及管理企业名录与树形结构的完全一致，确保了国有企业财务数据的准确性，提高了企业财务数据在工作中的运用。 三是建�债务联合工作机制，定期做好承担政府隐性债务的国有企业财务状况与债务监测系统统计的债务状况进 行比对，将有关情况及时进行汇总、分析，做好债务风险排除和预警。 （二）发行与到期 根据Wind城投债统计口径，上周城投债券发行95只，合计586.43亿元。截至7月7日，今年累计发行城 投债4,635只、31,335.22亿元。上周城投债到期66只，到期偿还量366.67亿元，净融资额24.66亿元。 上周城投债发行时主体级别中，AA家数占比25.26%，AA+家数占比51.58%，AAA家数占比23.16%；债项级别中，A-1和AA只数占比1.05%，AA+只数占比8.42%，AAA只数占比7.37%，无级别占比83.16%。 上周发债主体行政级别主要为区县级，发行占比50.54%。 上周3年期国债的日均到期收益率（按简单平均）为2.24%，新发行的3年期城投债的平均票面利率（按简单平均）为4.04，发行利差为180BP。 表2：上周城投债发行简表 发行人名称 发行规模（亿元） 票面利率 （%） 发行期限 发行地区 主体评级 债券评级 评级公司 淮安市淮安区城市资产经营有限公 司 5.00 5.90 2.00 江苏省 AA - 中诚信国际 新沂市城市投资发展集团有限公司 1.15 5.90 2.00 江苏省 AA - 中诚信国际 大同市经济建设投资集团有限责任公司 7.00 6.28 3.00 山西省 AA - 大公国际 阳江市城市投资集团有限公司 6.50 4.10 5.00 广东省 AA - 联合资信 重庆两江新区开发投资集团有限公 司 5.00 3.38 5.00 重庆 AAA - 上海新世纪 重庆两江新区开发投资集团有限公 司 5.00 3.03 5.00 重庆 AAA - 上海新世纪 重庆长寿开发投资(集团)有限公司 10.00 7.80 2.00 重庆 AA+ - 东方金诚 知识城(广州)投资集团有限公司 8.00 2.53 0.74 广东省 AAA - 中证鹏元 上海静安置业(集团)有限公司 4.50 2.37 0.52 上海 AA+ - 中诚信国际 长兴城市建设投资集团有限公司 5.00 3.79 5.00 浙江省 AA+ - 中证鹏元 苏州市吴中城市建设投资集团有限公司 3.00 3.30 3.00 江苏省 AA+ - 中诚信国际 绍兴市交通投资集团有限公司 10.00 3.22 5.00 浙江省 AAA - 中诚信国际 西安曲江文化产业投资(集团)有限公司 3.10 6.80 2.00 陕西省 AA+ - 上海新世纪 盐城市交通控股集团有限公司 10.00 3.85 3.00 江苏省 AA+ - 联合资信 郑州城市发展集团有限公司 5.00 3.40 5.00 河南省 AAA - 联合资信 南京滨江投资发展有限公司 2.10 3.39 3.00 江苏省 AA+ - 上海新世纪 晋江市国有资本投资运营有限责任公司 5.00 3.69 5.00 福建省 AA+ - 上海新世纪 台州市路桥公共资产投资管理集团有限公司 10.00 3.60 5.00 浙江省 AA+ - 大公国际 发行人名称 发行规模（亿元） 票面利率 （%） 发行期限 发行地区 主体评级 债券评级 评级公司 山东公用控股有限公司 5.00 5.99 3.00 山东省 AA+ - 东方金诚 重庆经开区投资集团有限公司 5.00 3.83 5.00 重庆 AA+ - 中诚信国际 河北顺德投资集团有限公司 4.00 4.10 3.00 河北省 AA+ - 大公国际 福建省投资开发集团有限责任公司 10.00 3.39 10.00 福建省 AAA - 中诚信国际 青岛地铁集团有限公司 7.00 2.98 2.00 山东省 AAA - 联合资信 徐州市交通控股集团有限公司 10.00 3.20 3.00 江苏省 AA+ - 联合资信 宜昌高新投资开发有限公司 5.00 3.85 5.00 湖北省 AA+ - 上海新世纪 苏州吴中国太发展有限公司 6.00 3.30 3.00 江苏省 AA+ - 中诚信国际 重庆市潼南区工业投资开发(集团)有限公司 5.70 7.50 3.00 重庆 AA AA 东方金诚 黄石市东楚投资集团有限公司 10.00 4.78 1.00 湖北省 AA+ - 联合资信 青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司 10.00 2.89 1.00 山东省 AAA - 中诚信国际 南京牛首山文化旅游集团有限公司 5.00 3.37 0.49 江苏省 AA - 上海新世纪 昆山银桥控股集团有限公司 1.00 2.59 0.74 江苏省 AA+ - 上海新世纪 高邮市建设投资发展集团有限公司 1.00 3.10 0.57 江苏省 AA - 东方金诚 鹰潭市国有控股集团有限公司 9.10 4.00 1.00 江西省 AA+ - 中证鹏元 青岛西海岸新区融合控股集团有限公司 12.00 4.02 2.00 山东省 AAA - 中诚信国际 青岛西海岸新区融合控股集团有限公司 3.00 3.10 2.00 山东省 AAA - 中诚信国际 湖州市南浔区国有资产投资控股有限责任公司 3.61 4.66 5.00 浙江省 AA - 中证鹏元 柳州市城市投资建设发展有限公司 7.40 7.50 5.00 广西壮族 自治区 AA+ - 联合资信 嘉善县国有资产投资集团有限公司 10.00 3.37 5.00 浙江省 AA+ - 上海新世纪 成都东方广益投资有限公司 6.00 3.50 7.00 四川省 AA+ AAA 中证鹏元 德安县城市发展有限公司 3.80 4.90 7.00 江西省 AA AAA 东方金诚 德安县城市发展有限公司 5.00 4.95 7.00 江西省 AA AAA 东方金诚 深圳市人才安居集团有限公司 8.00 2.92 3.00 广东省 AAA - 中诚信国际 广州市增城区城市建设投资集团有限公司 14.00 3.28 5.00 广东省 AA+ AA+ 中证鹏元 吉安城投控股集团有限公司 10.00 4.36 3.00 江西省 AA+