地方政府债与城投债周报：广西拟发文明确不承担国企债务偿还责任，城投利差有所回落

作者：张妍，CFA、霍亮 邮箱：research@fecr.com.cn 广西拟发文明确不承担国企债务偿还责任，城投利差有所回落 （6.5-6.9） 一、上周（6.5-6.9）地方政府债券动态 （一）政策 1.地方政策 6月5日，青海省人大财政经济委员会发布关于《青海省人民政府关于发行2023年地方政府债券并相应调整收支预算的报告》的审查结果报告。要做好地方政府债券发行和项目配套融资工作，探索推进符合条件的专项债券项目向金融机构市场化融资，增加有效投资、优化经济结构、稳定总需求，以更大力度保持经济平稳增长。要严格规范债务管理，健全风险监控机制，坚持举债要同偿债能力相匹配，融资规模要保持与项目收益相平衡，杜绝违规举债，妥善化解隐性债务存量，切实防范政府性债务风险。 6月9日，财政部办公厅调研处副处长赵荣一行赴合肥市财政局开展调研座谈、座谈会由合肥市财政局党组成员、副局长杨帆主持，相关处室参加、座谈会围绕深化财税体制改革展开，市财政局汇报了合肥市财政体制、预算管理、防范化解政府债务风险等工作情况，财政部对合肥市前期工作完成情况给予了高度肯定。下一步，市财政局将结合财政部的要求，健全现代预算制度、优化税制结构、完善财政转移支付体系，切实做到“积极的财政政策加力提效”。 （二）发行与到期 1.发行 根据Wind资讯数据，上周地方政府债发行27只，合计1734.52亿元。其中，一般债11只，占比为47.51%；专项债16只，占比为52.49%；再融资债9只，占比52.41%；新增债18只，占比47.59%。截至6月9日，今年累 计发行地方债合计37113.29亿元。 分地区看，上周共有6个省份发行地方债，包括湖南省、辽宁省、福建省、吉林省、海南省和河南省，其中湖南省的一般债和福建省的专项债发行居多。 上周发行地方政府债的募集资金用途主要由财政部门纳入政府性基金预算管理，拟专项用于募投项目的项目建设等。 上周发行地方政府债发行的债券级别全部为AAA级别。 从发行期限看，上周地方债发行期限包括3年期、5年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期，加权平均发行期限为14.18年，其中以20年期为主，发行规模占比为17.93%。其中，一般债券平均发行期限为6.94 年；专项债券平均发行期限为20.75年；再融资债平均发行期限13.12年。 上周地方政府债加权平均发行利率（按发行额加权）为2.83%。上周10年期国债的日均到期收益率（按简单平均）为2.71%，新发行的10年期地方政府债的平均票面利率（按简单平均）为2.77%，平均发行利差为6BP。 2.到期 上周地方政府债正常到期16只，合计1,118.93亿元，地方政府债净融资额615.59亿元。 表1：上周地方政府债发行简表 证券简称 发行规模（亿元） 票面利率 （%） 发行期限 （年） 债券评级 特殊条款 债券类型 23湖南债64 99.00 2.34 3.00 AAA 一般债 23湖南债65 30.00 3.17 30.00 AAA 一般债 23辽宁债20 7.50 2.55 5.00 AAA 一般债 23福建债10 32.49 2.74 10.00 AAA 一般债 23吉林债11 15.86 2.75 7.00 AAA 一般债 23辽宁债21 4.70 2.79 10.00 AAA 专项债 23辽宁债22 1.30 3.06 20.00 AAA 专项债 23辽宁债24 15.00 3.17 30.00 AAA 专项债 23辽宁债23 10.00 3.17 30.00 AAA 专项债 23福建债12 2.40 2.49 5.00 AAA 专项债 23福建债13 11.75 2.70 7.00 AAA 专项债 23福建债14 30.15 2.74 10.00 AAA 专项债 23福建债15 177.86 2.91 15.00 AAA 专项债 23福建债11 13.05 2.91 15.00 AAA 专项债 23福建债16 293.78 3.01 20.00 AAA 专项债 23海南债11 39.27 2.79 10.00 AAA 专项债 23海南债12 35.30 2.97 15.00 AAA 专项债 23海南债13 6.11 3.07 20.00 AAA 专项债 23湖南债63 100.00 2.79 10.00 AAA 再融资债 23湖南债62 255.55 3.17 30.00 AAA 再融资债 23辽宁债19 102.03 2.34 3.00 AAA 再融资债 23大连07 10.00 2.79 10.00 AAA 再融资债 23大连08 9.77 3.06 20.00 AAA 再融资债 23吉林债13 4.38 2.54 5.00 AAA 再融资债 23吉林债12 175.87 2.54 5.00 AAA 再融资债 23福建09 105.23 2.71 7.00 AAA 再融资债 23河南债27 146.17 2.77 7.00 AAA 再融资债 数据来源：Wind资讯，远东资信整理 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 11.01-11.05 11.15-11.19 11.29-12.03 12.13-12.17 12.27-12.31 1.10-1.14 1.24-2.04 2.14-2.18 2.28-3.04 3.14-3.18 3.28-4.01 4.18-4.22 5.09-5.13 5.23-5.27 6.06-6.10 6.20-6.24 7.04-7.08 7.18-7.22 8.1-8.5 8.15-8.19 8.29-9.2 9.12-9.16 9.26-9.30 10.17-10.21 10.31-11.4 11.14-11.18 11.28-12.02 12.12-12.16 12.26-12.30 1.9-1.13 1.30-2.3 2.13-2.17 2.27-3.3 3.13-3.17 3.27-3.31 4.10-4.14 4.24-5.5 5.15-5.19 5.29-6.2 0.00 发行量（亿元） 图1：周度地方政府债发行规模（2021.11.01-2023.6.9） 数据来源：Wind资讯，远东资信整理 3年5年7年10年15年20年30年 发行量到期偿还量净融资额 7.41% 14.81% 14.81% 14.81% 14.81% 11.11% 22.22% 1200 1000 800 600 400 200 0 发行量到期偿还量净融资额 图2：上周地方政府债发行期限分布图3：上周地方政府债发行量、到期偿还量、净融资额规模（单位：亿元） 800 600 400 200 0 一般债专项债 湖南省辽宁省福建省吉林省海南省河南省 3.00 2.90 2.80 2.70 2.60 2.50 2.40 平均票面利率（%）平均发行时长(年） 2.94 2.87 2.87 2.78 2.77 2.61 20 15 10 5 0 湖南省辽宁省福建省吉林省海南省河南省 图4：上周地方政府债一般债、专项债发行规模图5：上周地方政府债加权平均票面利率与加权平均发行期限数据来源：Wind资讯，远东资信整理 二、上周（6.5-6.9）城投债动态 1.地方政策 6月5日，广西壮族自治区发改委对《广西壮族自治区政府投资管理办法》公开征求意见。国有及国有控股企业对外投融资应当遵循审慎原则，严格控制资产负债率，不得脱离实际过度举债。确认投融资计划严格经过项目收益覆盖评估论证，不得投资收益不能完全覆盖融资成本的项目，对国有及国有控股企业投融资效益进行定期绩效考核。国有企业以市场化方式融资建设的项目，无后续资金保障以及因决策失误难以继续实施的，应按照“谁举债、谁负责”的原则，由国有企业自行负责清理处置，政府不承担偿还债务责任。 6月5日，《淄博市人民政府印发关于进一步加强市属国有企业监管着干规定的通知》（淄政发〔2023〕4号）。市属国有企业及各级子企业通过发行债券、融资租赁、重大项目长期贷款和利用外国政府专项贷款等债务性融资项目，由市国资监管机构核准。市属国有企业及各级子企业不得向非国有企业借款。对无产权关系的其他国有企业借款、履行内部审批和担保抵押等程序后，报市国资监管机构核准。 6月8日，扬州市人民政府官网发布，根据审计法及相关法规，市审计局对2021年度市级财政预算执行和其他财政收支情况进行了审计。组织对市属国有企业股权投资管理情况进行专项审计调查，发现的主要问题是：企业股权投资管理不到位、产权登记和内部控制工作存在缺失、部分所投资企业运营质态差。强化红线意识，防范化解各类风险隐患。一是加强债务实时监测，加强对融资平台公司经营性债务的监督管理，防止融资平台公司成为“风险高地”，防范发生区域性金融风险。 （二）发行与到期 根据Wind城投债统计口径，上周城投债券发行182只，合计1227.10亿元。截至6月9日，今年累计发行城 投债4,034只、27,734.94亿元。上周城投债到期73只，到期偿还量478.93亿元，净融资额517.70亿元。 上周城投债发行时主体级别中，AA家数占比35.16%，AA+家数占比44.51%，AAA家数占比19.78%；债项级别中，A-1和AA只数占比0.55%，AA+只数占比7.69%，AAA只数占比10.99%，无级别占比80.77%。 上周发债主体行政级别主要为地市级，发行占比48%。 上周3年期国债的日均到期收益率（按简单平均）为2.23%，新发行的3年期城投债的平均票面利率（按简单平均）为4.16%，发行利差为193BP。 表2：上周城投债发行简表 发行人名称 发行规模（亿元） 票面利率 （%） 发行期限 发行地区 主体评级 债券评级 评级公司 铜仁市国有资本运营股份有限公司 5.79 7.50 2.00 贵州省 AA - 东方金诚 建湖县开发区建设投资有限公司 2.50 6.95 2.00 江苏省 AA - 中证鹏元 宜春交通投资集团有限公司 7.00 2.95 1.00 江西省 AA+ - 中诚信国际 伊犁哈萨克自治州财通国有资产经营有限责任公司 4.00 3.83 5.00 新疆维吾尔自治区 AA+ - 联合资信 苏州市恒澄建设发展有限公司 5.00 3.74 3.00 江苏省 AA AA+ 东方金诚 岳阳南湖城市建设投资有限公司 4.00 4.68 3.00 湖南省 AA - 中诚信国际 唐山控股发展集团股份有限公司 3.00 5.00 3.00 河北省 AA+ AAA 大公国际 发行人名称 发行规模（亿元） 票面利率 （%） 发行期限 发行地区 主体评级 债券评级 评级公司 哈尔滨市城市建设投资集团有限公 司 4.00 4.00 1.00 黑龙江省 AA+ - 大公国际 开封城市运营投资集团有限公司 6.00 6.50 1.00 河南省 AA - 大公国际 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 10.00 7.55 1.00 天津 AAA - 联合资信 徐州金龙湖控股集团有限公司 5.00 3.67 2.00 江苏省 AA - 联合资信 南京江宁滨江新城开发建设有限公 司 5.00 2.85 0.27 江苏省 AA - 上海新世纪 南京软件园科技发展有限公司 5.00 3.76 3.00 江苏省 AA - 上海新世纪 唐山控股发展集团股份有限公司 10.00 5.20 3.00 河北省 AA+ - 大公国际 南京市高淳区建设发展集团有限公 司 5.00 2.90 0.74 江苏省 AA - 中诚信国际 南京扬子国资投资集团有限责任公 司 5.00 2.00 0.25 江苏省 AAA - 中诚信国际 苏州科技城发展集团有限公司 3.00 2.68 0.08 江苏省 AA - 上海新世纪 常州市城市建设（集团）有限