能源化工产业链日报：通胀降温，油价返回80

行 业投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 产 业2023年7月13日通胀降温，油价返回80 链 日 报 能源化工 分析师 冯冰 原油:通胀降温，油价返回80 ——能源化工产业链日报 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人蔡文杰 从业资格证号：F03114213电话：021-68757827 邮箱：caiwj@qh168.com.cn 1.核心逻辑：供应收紧和通胀放缓推动原油突破2个月来的波动区间，Brent自4越来首次 升逾80美元。OPEC减产以及俄罗斯产量出现下降迹象，盖过了美国原油库存跃升600万桶带来的影响，美国通胀低于预期以及美元走软也有助于缓和市场对进一步加息可能有损需求的担忧。昨日EIA库存显示原油库存增加594万桶，汽油库存减少4000桶，馏分油库存增加481.5万桶。 2.操作建议：Brent78美元/桶左右，WTI73美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于80.11美元/桶，前收79.40美元/桶，WTI主力75.75美元/桶，前收73.86美元/桶。Oman主力收于80.23美元/桶，前收73.86美元/桶，SC主力收于578元/桶 前收570元/桶。 沥青:短期需求仍一般，跟随原料程度有限 1.核心逻辑：主力合约收于3730元/吨，前收3625元/吨。南方近期仍处雨季，需求较为一般，沥青短期更多由原料驱动增长，但涨幅也明显看出跟随有限。供应端的变化较小，山 东数家炼厂妇产沥青，但低端货价格有支撑，市场交投一般，多以合同货为主。库存方面，厂库和社会库都小幅去化，但是后期需求端资金压力仍然较大，需求可能会维持偏弱局面，价格跟随原料程度也将有限。 2.操作建议：等待高位回调。 3.风险因素：7月需求依旧不佳，原料再现供应问题。 4.背景分析： 当前原油小幅回稳，沥青更多依靠原料支撑。需求水平仍然是掣肘价格的最主要因素，资金问题也仍然将会压低价格中枢。 PTA:原料支撑仍然偏强，短期情绪支撑利多 1.核心逻辑：逸盛再起检修，在市场造成了明显超出供应的影响，主要也仍然来自目前下游持续的高开工以及PX继续跟随原料的强势，基差也止跌企稳。但是下游开工已到高 点，短期终端开工尚可，但持续仍需存疑，后期下行空间较大，原料端口随着调油需求的接近结束也有走弱风险。目前加工费持续保持低位，后续的风险点在于短流程装置的开工情况。近期总体看来，工业品情绪较强，带动供需暂时稳定的品种如PTA上行，但情绪一旦被7月情况证伪，落空可能再度导致回跌。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但7月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。 乙二醇:成本支撑稳定，价格区间震荡 1.核心逻辑：煤价回稳是近期煤化的最大支撑，日耗增加库存稳定下，原料将会持续一段时间稳定，乙二醇前期的区间震荡格局也将恢复。下游开工较高，部分抵消煤化开工的回升，港口库存稳定也有所印证，整体基差平稳，可进行区间操作。 2.操作建议：3950轻仓试多区间震荡。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及7月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。 甲醇:上行阻力增加 1.核心逻辑：成本短期表现支撑，但进口预期减少，低估值状态下下游MTO新装置宝丰投产等预期炒作。价格上涨后估值偏高，预计价格震荡偏强为主，若继续上行需宏观配合向上才有空间，等待验证。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在1950-2000元/吨，与前一交易日均价上涨10元/吨。生 产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升。内蒙北线1950-2000元/吨，内蒙南线商谈 1950元/吨。 太仓甲醇市场宽幅上涨，现货刚需商谈；纸货套利和换货居多，少量单边逢高出货，基差持稳。成交一般。 小单成交：2240-2260，基差09-10 7中成交：2250-2260，基差09-0/+5 7下成交：2270-2275，基差09+10 8下成交：2280-2285，基差09+20/+22 9下成交：2290，基差09+27 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在240-260美元/吨，远月到港的非伊船货报盘在260美元/吨，有货者捂货惜售；东南亚需求偏弱，整体价格弱势调整。 装置方面：甘肃华亭年产60万吨甲醇装置跳车临停，预计短期内恢复。河南中原大化年产50万吨甲醇装置5月9日点火重启，5月15日因装置故障停车，据悉，该装置已于2023年7月7日附近重启，目前启动稍有不顺，再次停车，闻鄂尔多斯国泰年产40万吨甲醇装置6月23日起停车检修，预计7月底8月初附近恢复.内蒙古易高年产30万吨甲醇装置于6月23日起停车检修，预计7月20日附近重启。 L：进口窗口多数打开 1.核心逻辑：两油库存68万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅3.55%；去年同期库存大致75.5万吨。上游装置检修损失量下降，除线性外其他进口窗口均打开，农膜开 工触底回升，订单情况不佳，LL供需情况尚可，库存不高，库存压力仍集中在非标产品，价格上涨，成交一定程度受到抑制，库存较低，但基本面驱动不强，预计跟随商品共振波动。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，进口，存量供应等 4.背景分析： PE市场价格部分上涨，华北地区LLDPE价格在7970-8150元/吨，华东地区LLDPE价格在8020-8400元/吨，华南地区LLDPE价格在8280-8500元/吨。 PE美金市场大稳小动，线性货源主流价格在925-945美元/吨，高压货源主流价格在940-955美元/吨，低压膜料主流区间在930-995美元/吨左右。除线性外其他品种进口窗口均已打开。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 兰州石化 LDPE 20 2023年6月15日 2023年8月2日 连云港石 HDPE 40 2023年6月16日 2023年7月31日 化 吉林石化 HDPE 30 2023年7月5日 暂不确定 延长中煤 HDPE 30 2023年7月8日 2023年7月15日 中科炼化 HDPE 35 2023年7月8日 2023年7月22日 兰州石化 新全密度 30 2023年6月12日 2023年8月4日 PP：期货继续上行，基差走弱。 1.核心逻辑：两油库存68万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅3.55%；去年同期库存大致75.5万吨。装置损失量下降，京博二线计划出产品，宝丰装置传闻月底投产。下游开工 继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，煤制、PDH利润偏高。中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。 2.操作建议：空配09 3.风险因素：宏观、油价，下游需求等 4.背景分析： 国内PP市场价格上探。华北拉丝主流价格在7050-7150元/吨，华东拉丝主流价格在 7180-7280元/吨，华南拉丝主流价格在7230-7300元/吨。 PP美金市场价格稳中偏暖，参考价格：均聚820-850美元/吨，共聚830-880美元/吨。装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 东莞巨正源 一期二线 30 2023年7月8日 2023年7月11日 东莞巨正源 二期二线 30 2023年7月8日 2023年7月11日 中天合创 二线 35 2023年7月8日 2023年7月13日 延长中煤 二线 30 2023年7月11日 2023年7月18日 茂名石化 三线 20 2023年7月11日 2023年8月30日 中科炼化 一线 35 2023年7月12日 2023年7月22日 辽阳石化 单线 30 2023年7月13日 2023年7月16日 福建联合 老线 12 2023年7月15日 2023年7月23日 宁波台塑 老线 17 2023年7月20日 2023年8月1日 橡胶:收储暂时落幕，沪胶回归平淡 1.核心逻辑：近期产区气候没有太大变化，气温偏高。原料价格近期基本没有变化，现货行情跟随期货震荡。库存环节，整体高位运行，深色胶开始进入小幅去库的阶段，浅色胶去库水平改善有限。下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。据了解，目前一轮收储约3万吨老全乳，对期现市场冲击不大。 2.操作建议：RU2401逢低做多 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况 4.背景分析： 临近主力合约换月，供应端的故事逐渐在RU2401积蓄。01作为传统的多头合约，将会承接更多来自供应端的炒作。 5.市场情况：RU2309合约收于12380元/吨，RU2401合约收于13300元/吨，NR2309合约收于9595元/吨，泰混7月对RU2309基差收于1780元/吨。 纸浆:盘面弱势反弹，现货跟随走强 1.核心逻辑：外盘7月报价针叶浆企稳，阔叶浆上调30美金/吨，叠加近期人民币汇率持续贬值，货币端支撑浆价。但目前欧洲主要港口库存仍然保持高位，海外供需过剩导致全球发运量向中国倾斜。加拿大港口罢工、山火导致的浆厂停工等因素，兑现到基本面上的边际影响有限。在国内和欧洲类似的高库存背景下，终端需求未有明显好转，下游采买意愿清淡。并且，对于即将在12月注销的老仓单而言，也需要23年合约对24年合约的价差显著拉开后才能吸引买盘消化老仓单，基本面仍偏弱。 2.操作建议：SP09逢高做空 3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值 4.背景分析： SP2309合约收于5382元/吨，SP2401合约收于5508元/吨，山东地区银星牌针叶浆报收5450元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市峨山路505号东方纯一大厦10F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn