策略：6月金融数据的两个主要特征

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6月金融数据的两个主要特征是政府债券净融资同比少增和人民币贷款同比多增。政府债券净融资同比少增在市场预期之内，主要与政府债发行错位有关。去年6月地方新增专项债发行规模达1.37万亿元，而根据万得统计，今年6月的发行规模仅4038亿元，比上年同期少9686亿元。人民币贷款同比多增是这次数据的亮点。信贷口径下6月人民币贷款新增3.05万亿元，同比多增2400亿元，也高于市场预期的2.38万亿元。我们认为有五个原因：一是从历史数据来看，降息往往会带动一波贷款增量。二是高频数据覆盖面不高，并不能完全体现经济的整体运行情况。三是受端午假期及暑期旅游旺季的双重推动，居民借入短贷为即将到来的出行做准备。四是政府专项债持续落地带动配套融资增加，新兴产业投资扩产需求以及制造业智能化绿色化转型需求继续带动借贷需求增加。五是年中信贷考核压力推动银行加大信贷投放力度，比如银行会将5月的部分房贷挪到6月发放冲业绩。政策也强调加大特定领域的信贷投放力度。