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双轮驱动推动业绩增长,二季度业绩恢复显著

2023-07-13陈梦瑶国联证券佛***
双轮驱动推动业绩增长,二季度业绩恢复显著

7月12日,公司发布23年半年度业绩预告:23H1预计归母净利润0.85-1.03亿元,同比增长24.37%-50.71%;扣非归母净利润0.81-0.99亿元,同比增长21.41%-48.32%。其中,Q2预计归母净利润0.69-0.87亿元,同比增长54.26%-94.31%;扣非归母净利润0.68-0.86亿元,同比增长50.48%-90.50%。 双轮驱动推动业绩增长,公司Q2业绩恢复显著。 公司23年上半年海内外市场双轮驱动增长显著,二季度公司海外订单恢复明显,国内市场自主品牌呈现高增速,公司Q2业绩恢复显著。公司上半年业绩增长原因:1)2023年上半年,公司积极开拓销售渠道、创新品牌营销,持续优化内部管理,降本增效及价格管控效果显著,同时也受益于汇率变化,主营业务毛利率较上年同期显著提升。2)随着公司聚焦战略的进一步推进以及海外业务的开拓,国内业务及海外业务收入稳步增长。 宠物行业持续扩容,公司618再创佳绩 2019-2022年,城镇宠物犬猫消费市场从2024亿元增长到2706亿元,三年CAGR达10.16%,未来市场扩容有望带动公司销量。公司618销售业绩再创佳绩,公司旗下品牌顽皮、Zeal、领先三品牌网络销售呈现高增速,顽皮&zeal抖音GMV同比增长达349%,领先抖音GMV同比增长277%,顽皮京东GMV同比增长达59%,领先天猫GMV同比增长达209%,公司品牌力显著提升。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-25年收入分别为39.65/48.78/60.26亿元,对应增速分别为22.06%/23.03%/23.54%,归母净利润分别为1.88/2.39/3.09亿元,对应增速分别为77.54%/27.24%/29.23%,EPS分别为 0.64/0.81/1.05元/股,三年CAGR42.93%。对应PE分别为 39.3/30.9/23.9倍,鉴于公司宠物零食龙头地位,参考公司历史估值中枢与可比公司平均估值,给予公司2023年45xPE,对应目标价28.80元,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动,海外运营,汇率波动,客户集中度高。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表