双轮驱动业绩增长，需求有望显著扩张

公司2023年一季度报告总结

经营业绩亮点

• 营收与净利润增长：公司2023年一季度实现营业收入5.72亿元，同比增长47.87%；归属于上市公司股东的净利润达到8033.9万元，同比增长119.25%。
• 双轮驱动增长：业绩增长得益于取向硅钢销售价格的显著增长，带动了取向硅钢类产品的收入和利润提升。同时，输配电及控制设备类产品在面对原材料成本上涨后，通过价格传导逐步恢复盈利能力，销售毛利率得到回升。

毛利率与净利率

• 历史最佳销售净利率：2023年第一季度，公司销售毛利率和销售净利率均创历史新高，分别达到24.45%和13.93%，显示出经营效率的显著提升。
• 成本控制与费用管理：期间费用率在一定范围内波动，但整体保持稳定，有利于净利润的增加。

行业趋势与市场需求

• 电力与风电行业的复苏：受益于电力装机的逐年增长和电网建设速度的加快，输配电设备及硅钢收入持续增长。火电行业政策推动下，预计未来煤电装机将显著提升，而风电市场则在2023至2025年间保持60GW至70GW的年均新增装机量，处于高景气阶段。
• 市场需求预测：火电重启与风光新能源的高速增长将持续推升取向硅钢及变压器的需求。

高端项目进展

• 八万吨高端磁性新材料项目：该项目计划于2023年6月部分投产，2024年6月全面投产，最终于2025年实现8万吨满负荷产能。这将有助于公司增加高磁感产品的供应，提高高端硅钢及变压器的生产量。

投资建议与风险提示

• 投资策略：鉴于公司硅钢业务的持续扩张、产品高端化迭代和输配电业务的稳定增长，预计公司未来三年（2023年至2025年）的归母净利润将分别达到3.9亿元、5.3亿元、6.7亿元。考虑到当前PE估值（15.7倍、11.6倍、9.2倍），维持“买入”评级。
• 风险考量：关注上游原料价格波动、下游电力需求变化以及行业空间评估的准确性，同时考虑新产线与业务发展的不确定性。

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