互联网行业周报（23年第27周）：金融管理部门工作重点转入常态化监管，阿里云发布通义万相

指数情况：7月第一周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为0.26%。主要受到6月财新中国PMI环比下降、美国6月就业数据影响。同期，纳斯达克指数录得下跌，单周跌幅为0.92%。截至2023年7月7日，恒生科技指数PE-TTM为25.07x，处于恒生科技指数成立以来1.31%分位点。 个股方面，互联网板块股票跌涨不一。港股方面，阿里巴巴、百度集团、京东集团为本周表现前三，单周涨幅为3.8%、3.5%、1.7%。美股方面，微博、拼多多为本周表现前二，单周涨幅为1.8%、1.2%。年初至今，亚马逊、微软、网易为累计涨幅前三，累计涨幅分别为54.5%、41.3%、30.0%。 资金流向：商汤为南向净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为商汤-W、小鹏汽车-W、美团-W、比亚迪电子、金蝶国际；非南向资金净流入前五的公司分别为理想汽车-W、腾讯控股、小米集团-W、金山软件、舜宇光学科技。 行业动态：1）金融管理部门工作重点转入常态化监管；2）2023年5月中国广告市场花费同比增长21.4%；3）SensorTower发布2023年6月中国手游发行商全球收入排行榜。 公司动态：1）腾讯旗下音频平台企鹅FM宣布将停止运营；2）京东自营开放第三方卖家供货；3）阿里云“通义万相”发布；4）美团发布第四代无人机；5）快手搜索内测智能问答产品。 投资建议：互联网公司财报已陆续发放，各公司利润端集体表现亮眼，多数公司收入表现也超出此前市场一致预测。我们认为互联网有反弹机会，当前龙头公司估值处于低位。结合估值及公司质地，我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：估值处于低位，主业游戏、支付、广告均显著受益于消费恢复的互联网龙头腾讯控股；受益于线下流量复苏、主业竞争格局缓和的超跌龙头美团。受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易；2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于消费需求及游戏广告复苏的互联网公司快手。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数下跌0.26% 指数情况：7月第一周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为0.26%。7月3日公布的6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.5，环比下降0.4pct；7月5日公布的6月财新中国通用服务业PMI录得53.9，环比下降3.2pct；两大行业景气度回落，拖累当月财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5，显示企业生产经营仍延续扩张态势但动能放缓。此外，美国当地时间7月6日ADP发布的6月就业人数（增加49.7万人）和7月7日美国劳工统计局发布的非农就业人数（季调后增加20.9万人）呈现巨大差异，也加剧了市场波动。 同期，纳斯达克指数录得下跌，单周跌幅为0.92%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度走势 个股方面，互联网板块股票跌涨不一。其中： 1)港股方面，阿里巴巴、百度集团、京东集团为本周表现前三的股票，单周涨幅为3.8%、3.5%、1.7%，跑赢恒生科技指数4.1pct、3.7pct、2.0pct。 2)美股方面，微博、拼多多为本周表现前二的股票，单周涨幅为1.8%、1.2%，跑赢纳斯达克指数2.7pct、2.2pct。 3)年初至今，亚马逊、微软、网易为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为54.5%、41.3%、30.0%。 图3：7月第一周互联网板块重点公司表现 图4：7月第一周股价涨幅TOP10的互联网股票（%） 图5：7月第一周股价跌幅TOP10的互联网股票（%） 从市盈率看，恒生科技指数估值处于成立以来偏低水平：截至2023年7月7日，恒生科技指数PE-TTM为25.07x，处于恒生科技指数成立以来1.31%分位点。 图6：恒生科技指数PE情况 行业动态：金融管理部门工作重点转入常态化监管 金融管理部门工作重点转入常态化监管。中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会7月7日晚联合发布消息称，近年来，金融管理部门坚持发展和规范并重，建立健全平台经济治理体系，出台一系列制度办法，初步形成平台企业金融业务发展与监管制度框架，促进平台经济规范健康发展。2020年11月以来，从依法加强监管和有效防范风险的角度出发，金融管理部门督促指导蚂蚁集团、腾讯集团等大型平台企业全面整改金融活动中存在的违法违规问题。目前，平台企业金融业务存在的大部分突出问题已完成整改。金融管理部门工作重点从推动平台企业金融业务的集中整改转入常态化监管。 2023年5月中国广告市场花费同比增长21.4%。7月4日，CTR媒介智讯的数据显示，2023年1-5月广告市场同比上涨3.9%，与去年同期对比由负转正。5月份广告市场花费同比增长21.4%，涨幅较上月扩大6个百分点；月度花费环比增长15.6%，涨幅较上月扩大13个百分点。 SensorTower发布2023年6月中国手游发行商全球收入排行榜。7月7日，SensorTower商店情报平台显示，2023年6月共39个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金18.9亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入38.6%。网易于6月20日推出的赛车手游《巅峰极速》上市后迅速冲进国内iPhone手游畅销榜前三，位列6月国内iOS手游下载榜榜首。此外，6月30日推出的武侠MMO手游《逆水寒》，上市至今保持着国内iPhone手游下载榜前二、畅销榜前三的成绩。 图7：中国广告市场增速 图8：2023年6月中国手游发行商收入TOP30 公司动态：阿里云发布“通义万相” 腾讯旗下音频平台企鹅FM宣布将停止运营。7月5日，腾讯旗下音频平台企鹅FM发布下线公告。在公告中，企鹅FM官方表示，“由于业务调整，企鹅FM很遗憾要和大家说再见了。即日起，企鹅FM将关闭用户注册及充值功能，并在2023年9月6日0时正式停止运营。” 京东自营开放第三方卖家供货。7月7日京麦商家中心消息，京东宣布推出寻源采购平台，上游链接供应商货源，下游链接销售渠道，实现商机撮合、合规化管理。简单来说，往后京东的第三方卖家（POP商家），可以通过商家后台直接为京东自营供货。具体操作：商家只需在京麦平台点击商机-自营供货-供货报价查看需求，有符合条件的商品即可进行报价。报价被采纳后，会有京东的询价采购主动联系，进而签署自营合同条款等。 阿里云通义大模型新成员“通义万相”上线。7月7日消息，2023世界人工智能大会期间，阿里云宣布推出通义大模型家族新成员通义万相。据了解，这是一个AI绘画创作模型。目前，通义万相已经上线，并正式面向公众展开邀测。 蚂蚁集团完成整改后启动回购，估值较2018年下降约40%至5671亿元。7月8日移动支付网消息，蚂蚁集团对外披露股份回购计划，“为补充员工激励池以持续吸引人才，同时为进一步满足股东对流动性的需求，将以自有资金回购现有股东的部分股份，回购比例不超过总股本的7.6%。相关事项已获得蚂蚁集团董事会批准，并提交股东大会审议。”值得注意的是，根据回购方案，蚂蚁集团本次回购的价格对应公司估值约为5671亿元人民币，较2018年C轮融资估值（约9600亿元）下降约40%。 美团发布第四代无人机。7月5日，在美团无人机发布会上，美团第四代无人机正式亮相，是一款小型多旋翼无人机。据介绍，该无人机用于城市低空配送网络，最大载重2.5kg，最大起飞重量9.5kg，满载最大配送半径达5km，满载最大配送距离达10km。 快手搜索内测智能问答产品。7月8日中国证券网消息，快手正在进行智能问答产品的内测，在搜索场景中为用户带来智能问答和文本创作等新功能。 蔡依林入驻快手，7月14日开播。7月3日界面新闻消息，华语歌手蔡依林正式官宣入驻快手。首次独家直播开唱时间定档7月14日晚8点。快手同时推出活动，拥有线上门票的用户和直播间观众有机会获得30000元“日不落”旅游奖金。 东方甄选首次启动App直播。7月4日36氪消息，东方甄选将于7月5日-11日开展甘肃专场直播活动。据了解，此次直播活动将同时在东方甄选新版App上进行，这也是该公司首次在App启动直播活动。直播团队将前往兰州、武威、张掖、酒泉、嘉峪关等地，完整游历河西走廊。 资金流向：商汤为南向净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为商汤-W、小鹏汽车-W、美团-W、比亚迪电子、金蝶国际；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、商汤-W、比亚迪电子、金蝶国际、华虹半导体。 南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、小米集团-W、金山软件、舜宇光学科技、阅文集团；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为金山软件、小米集团-W、阅文集团、舜宇光学科技、哔哩哔哩-W。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为理想汽车-W、腾讯控股、小米集团-W、金山软件、舜宇光学科技；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为理想汽车-W、金山软件、小米集团-W、阅文集团、舜宇光学科技。 非南向资金净流出前五的公司分别为阿里巴巴-SW、商汤-W、小鹏汽车-W、美团-W、比亚迪电子；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、商汤-W、比亚迪电子、金蝶国际、华虹半导体。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 投资建议 互联网公司一季度财报已陆续发放，各公司利润端集体表现亮眼，多数公司收入表现也超出此前市场一致预测。我们认为互联网有反弹机会，当前龙头公司估值处于低位。结合估值及公司质地，我们的推荐顺序如下： 1）第一梯队：估值处于低位，主业游戏、支付、广告均显著受益于消费恢复的互联网龙头腾讯控股；受益于线下流量复苏、主业竞争格局缓和的超跌龙头美团； 受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易； 2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴； 3）第三梯队：受益于消费需求及游戏广告复苏的互联网公司快手。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 免责声明