PVC产业链数据周报：供应明显回归，做空逻辑不变

PVC产业链数据周报： 供应明显回归，做空逻辑不变 戴一帆 从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 周度观点： 估值观察 兰炭本周神木兰炭反弹120元/吨，中小料报1020-1060元/吨，整体兰炭价格波动明显滞后于煤炭，这是兑现前期煤炭的反弹，但周末坑口煤中 炭已经再度走弱，但不至于大跌，预期7月整体煤炭价格维持震荡。 电石近期兰炭价格反弹，电石也开始逐步反弹，周末乌海电石价格上调50至2750，山东价格暂时不变，短期有支撑。中 地产公布的5月地产数据很平淡，整体是前期的延续，新开工小幅季节性回升，同比基本维持，竣工同比高位维持，也没有出现进一步走强，空 地产品种的真正寒冬仍愿远远没有到来。 本周总结 供应 空 本周开工率继续大幅提升，尤其乙烯法开工率提升的幅度比较大，电石法榆社、德州实华、天业等也在陆续回归，目前利润水平下供应仍有一定的回归空间，压力仍将持续增大。 库存 空 本周总体库存表现平平，华东库存基本走平，华南小幅去库，上游库存基本走平，总体库存去化已经开始停滞。预售增量较大，环比增加 3.8万吨。 需求现货进出口 本周由于供应在增加，所以总体表需反馈尚可，微观感知仍然较差。各行各业开工继续下行。空 空 现货基差孱弱，老货（无法交割）基差给到-220，少量部分新货货源给出09无风险机会，由于基差持续走弱，周五期现套有入场，成交单日放量。 本周整体出口待发维持，未来注意关注美国地产走强是否可持续。中 供应明显回归，做空逻辑不变。 最近PVC的行情感受上比较分裂，成本端总体暂时变化不大，液碱稍有走弱，但是由于持续降负荷，似乎也快到支撑位了。前期损失的供应在观点持续回归，尤其乙烯法回归的速度比较快。需求总体反馈变化不大，延续低弹性。总库存的去化也逐步放缓，本周产业总库存基本走平，随着供应持续回归预计未来压力越来越大，这在近期的基差上表现得非常明显，不少货源已经到了无风险的标准。盘面9-1月间也持续下行，但是绝 对价格仍在持续反弹，我们仍然认为这与基本面是不匹配的，更多源自资金与博弈维度（比如前期空头过于密集）等因素，整体维持空头观点 并不变，本周有了解9-1正套产业的接货意愿，大部分意愿在-80到-120水平，因此如果9-1给出接近-100左右的机会，空单考虑移仓01合约。 策略如果9-1给出接近-100左右的机会，空单考虑移仓01合约。 风险政策导致的短期情绪性复苏。01 月度平衡表：7月后供应回归明显，内需、出口弹性均较小，7月去库难度较大，平衡表开始转累库。 02 03 PVC全国贸易成交量 50000 40000 30000 20000 10000 0 华南加总华东加总 PVC华南贸易商成交量 20000 15000 10000 5000 0 申海 广塑 PVC成交放量指标 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2023/2/22 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 2023/3/22 2023/4/22 放量指标 2023/5/22 2023/6/22 日成交 PVC主连 2023/5/15 2023/5/17 2023/5/19 2023/5/21 2023/5/23 2023/5/25 2023/5/27 2023/5/29 2023/5/31 2023/6/2 2023/6/4 2023/6/6 2023/6/8 2023/6/10 2023/6/12 2023/6/14 2023/6/16 2023/6/18 2023/6/20 2023/6/22 2023/6/24 2023/6/26 2023/6/28 2023/6/30 2023/5/15 2023/5/17 2023/5/19 2023/5/21 2023/5/23 2023/5/25 23/5/27 /5/29 /312 25000 20000 15000 10000 PVC华东贸易商成交量 5000 0 氯碱双元道普 物产中哲利源 特产化轻一石 控股象屿胜帮 仁信奥瑞萱 玄德华东 现货成交： 市场心态： 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 PVC市场心态指标 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 看涨信号看跌信号看涨-看跌比例PVC主连04 6 PVC周度表需（出口调整后） PVC社库（华东+华南） 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 PVC华东库存 40353025201510 50 201820192020202120222023 1816141210 8420 20192020202120222023 PVC华南库存 201820192020202120222023 沿海库存、表需： 05 PVC上游预售量 PVC上游厂库 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 20192020202120222023 PVC电石法厂库 70605040302010 0 20192020202120222023 141210 86420 20192020202120222023 PVC乙烯法厂库 20192020202120222023 内地库存、预售： 06 盘面持仓成交： PVC期货持仓量（单边计算） 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 PVC期货成交量 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 07 18005年区 月差、基差： 间 1600 5年区间 1500 1200 5年均值 2201基差 14005年均值 12002201-2205 1000 9002301基差 800 600 600 300 400 0 -3007/17/318/309/2910/2911/2812/28 2000-200 2301-2305 1400 400 9/110/110/3111/3012/30 5年区间 1100 800 500 200 5年区间 5年均值 2205基差 2305基差 3005年均值 200 2205-2209 2305-2309 100 0 -10011/112/112/311/302/293/304/29 -400 5年区间 -100 -200 600 1/11/313/13/314/30 5年区间 500 5年均值 5005年均值 300 100 2209基差 2309基差 4002209-2301 3002309-2401 200 100 -1003/13/314/305/306/297/298/28 -300 0 -1005/15/316/307/308/2908 现货价格： 6700 6500 6300 6100 5900 5700 5500 价格总体走势 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 华东电石法 2023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-02 华东电石法华南电石法华北电石法华东乙烯法华南乙烯法华北乙烯法 2020202120222023 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 华南电石法 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 华北电石法 2020202120222023 09 2020202120222023 乙电价差： 2 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020/1/1 2020/3/1 020/5/1 0/7/1 /1 0 电石法华南-华东 电石法华北-华东 600 100 500400 0 300 -100 200100 -200 0 -300 -100-200 -400 华东乙电价差 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2020 2021 2022 2023 20192020202120222023 20192020202120222023 010 非标价差： 6900 6700 6500 6300 6100 5900 5700 非标价格走势 1000 800 600 400 200 0 SG3-SG5价差（杭州） 5500 2023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-23 SG-5（杭州）SG-3（杭州）SG-8(杭州）SG-7（山东） 20192020202120222023 1000 800 600 400 200 0 SG8-SG5价差（杭州） 1000 800 600 400 200 0 SG7（德州）-SG5（杭州） 20192020202120222023 20192020202120222023 011 山东电石法PVC单环节利润（含氯） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019 2020 2021 2022 2023 内蒙氯碱综合利润 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 500 -500 2020 2021 2022 2023 内蒙一体化利润（含电石厂） 11500 9500 7500 5500 3500 1500 -500 2020 2021 2022 2023 电石法利润情况： 山东氯碱综合利润（外采电石） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 20192020202120222023 012 江苏液氯 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 液氯内蒙 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 山东液氯 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 液氯价格： 烧碱各地价格 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 山东 江苏 河南 内蒙 013 2021-05-14 2021-06-14 2021-07-14 2021-08-14 2021-09-14 2021-10-14 2021-11-14 2021-12-14 2022-01-14 2022-02-14 2022-03-14 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 环氧丙烷开工率 110 100 90 80 70 60 50 40 2020 2021 2022 2023 环氧氯丙烷开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 二氯甲烷开工率 三氯甲烷开工率 90 90 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 2020202120222023 2020202120222023 液氯下游开工率： 0