有色（铝）周报：四川电解铝或有减产 沪铝预计震荡运行

研究咨询部 四川电解铝或有减产沪铝预计震荡运行 ——国信期货有色（铝）周报 2023年7月9日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 宏观面：美国6月ISM制造业意外创三年多新低，连续八个月萎缩；根据美联储会议纪要，几乎全体认为今年适合再加息;美国6月小非农爆表，ADP就业增加49.7万人，为预期两倍多，数据表明美国6月劳动力市场没有显示出任何放缓的迹象，市场对美联储持续加息的预期概率再次攀升。国内方面，6月财新中国制造业PMI为50.5，低于5月0.4个百分点，但仍连续两个月处于扩张区间，6月财新中国服务业PMI降至53.9，环比回落3.2个百分点，创2月以来新低，财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5，亦为2月以来最低，显示企业生产经营仍延续扩张态势但动能放缓，市场对中国出台更多经济刺激政策仍有一定预期。 供给端：本周供应端整体开工产能继续增加，云南复产推进下，供给端短期内预计持续放量。中期来看，云南整体的复产规模及速度还有一定不确定性，目前云南省内企业多数计划先复产一部分产能，预计第一轮复产将持续至8月初，届时下一步复产计划还要根据云南的来水及水电供应情况而定。据SMM获悉，因电力保供等问题四川眉山地区电解铝后续有减产检修预期，此次检修或面临25%的减产，预计影响5万吨年化产能。需要持续关注高温天气下电解铝主产区的电力供需矛盾对电解铝产能的影响。 需求端：根据SMM统计的铝下游加工企业周度开工率数据来看，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下滑0.5个百分点至63.3%，与去年同期相比下滑3.2个百分点。终端方面，据乘联会统计，6月全国乘用车市场零售189.6万辆，同比下降2%，环比增长9%。其中，新能源车市场零售63.8万辆，同比增长19%，环比增长10%。上半年乘用车市场零售952.8万辆，同比增长3%。其中，新能源车市场零售305.9万辆，增长36%。未来新能源汽车对铝需求的带动仍然值得期待。 研究咨询部 1.1行情概览 库存端：截至7月6日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.5万吨，较本周一库存上升1.9万吨，较上周四库存上升0.3万吨，较2022年7月历史同期库存下降19.8万吨，仍处于历史同期低位。SMM统计国内铝棒库存13.61万吨，较上周四库存下降1.02万吨，但仍处于近三年同期高位。随着行业铝水比的下降，以及电解铝复产的持续推进，预计未来铝锭库存将面临累库压力，当前铝锭低库存仍对基本有支撑，但未来支撑效果将有所削弱。 本周上海期货交易所库存增加，LME铝库存下降。 整体上来说，本周在复产持续推进，以及淡季需求回落下，沪铝维持供增需减的偏弱局面，基本面变化不大，维持震荡偏弱运行。展望后市，未来一周警惕重要经济指标数据公布后宏观情绪的波动；基本面上，电解铝复产持续推进，供应放量，带动氧化铝需求，短期内氧化铝供需转向紧平衡，铝下游加工行业处于淡季，需求回落，铝库存也将逐渐面临压力，沪铝基本面短期内维持偏弱。中长期还需要关注云南后续的来水情况以及夏季高温导致的电力供需矛盾，对电解铝产能的潜在影响。总体来说，预计未来氧化铝期货强势将有持续，技术面的顶部参考2900-3000元/吨的区间，阶段性上攻可能面临更多的阻力，前期多单可继续持有，逢低试多。沪铝预计在17500-18300元/吨区间震荡偏弱运行，中长期维持震荡走势，操作上，建议震荡思路对待。 1.1盘面行情回顾：内盘铝价震荡偏弱运行 研究咨询部 7月3日-7月7日，内盘铝价震荡偏弱运行，周五沪铝主力2308合约收于17845元/吨，较上周五下跌约0.92%，周内最高价触及18180元/吨，最低价触及17765元/吨；截至7月7日收盘，LME铝期货收于2130.5美元/吨，较上周下跌约1.18%%，周内最高价触及2173美元/吨，最低价触及2127美元/吨。 沪铝主力合约2308日K线图伦铝（电子盘）日K线图 1.1盘面行情回顾：氧化铝周内震荡偏强运行 研究咨询部 7月3日-7月7日，氧化铝主力合约2311震荡偏强运行，收于2828元/吨，较上周上涨0.57%，周内最高价触及 2845元/吨，最低价触及2810元/吨。 氧化铝主力合约2311日K线图 1.2行情回顾：价格走势、基差 研究咨询部 数据来源：WIND、国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 本周沪铝主力合约震荡下跌，重心稍有下移。现货方面，本周现货市场铝价持续下跌，现货升水走低。 外盘铝价周内震荡下行，现货维持贴水。 期货收盘价(活跃合约):铝 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022-01-04 2022-01-27 2022-02-28 2022-03-23 2022-04-21 2022-05-19 2022-06-15 2022-07-08 2022-08-02 2022-08-25 2022-09-21 2022-10-21 2022-11-15 平均价:铝升贴水:上海物贸 2022-12-08 2023-01-05 2023-02-06 2023-03-01 2023-03-24 2023-04-21 2023-05-22 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 2023/6/14 2022-01-04 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-01-28 2022-03-02 2022-03-28 2022-04-27 2022-05-26 2022-06-23 2022-07-19 2022-08-12 2022-09-08 2022-10-12 2022-11-07 2022-12-01 2022-12-29 LME铝升贴水(0-3) 2023-02-01 2023-02-27 2023-03-23 2023-04-21 2023-05-23 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 2023/6/16 研究咨询部 1.3行情回顾：交易所库存情况 本周SHFE库存增加3940吨，LME库存减少8075吨。 SHFE铝：库存（吨）LME铝:库存（吨） 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 2022/1/7 2022/2/7 2022/3/7 2022/4/7 2022/5/7 2022/6/7 2022/7/7 2022/8/7 2022/9/7 2022/10/7 2022/11/7 2022/12/7 2023/1/7 2023/2/7 2023/3/7 2023/4/7 2023/5/7 2023/6/7 0 指标 本周五 上周五 变化 SHFE铝库存（吨） 102,019 98,079 3940 LME铝库存（吨） 535,075 543,150 -8075 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1氧化铝：现货价格微涨，主因西南地区价格上涨 研究咨询部 7月3日-7月7日，中国国产氧化铝价格暂稳，稍有上涨，截至7月7日，市场日均价为2808.24元/吨，周内上涨约0.06%，主要是西南地区氧化铝价格上涨带动。当前氧化铝现货价格虽有上涨，但整体成交量仍然较少，市场观望情绪较重。就氧化铝成本而言，据卓创资讯监测数据显示，2023年5月份中国氧化铝行业含税加权成本为2787.52元/吨，较2023年4月的2791.32元/吨减少3.8元/吨，环比减少0.14%，五个重点监测区域中仅山西处于亏损状态。6-7月，预计矿石价格将有小幅抬升，氧化铝行业成本或有上升。 氧化铝平均价格（元/吨） 山东:安泰科:平均价:氧化铝:一级广西:安泰科:平均价:氧化铝:一级安泰科:平均价:氧化铝:一级:西南 内蒙:安泰科:平均价:氧化铝:一级安泰科:平均价:氧化铝:现货指数 3,000 2,950 2,900 2,850 2,800 2,750 2,700 2,650 2022-12-30 2023-01-06 2023-01-13 2023-01-20 2023-01-27 2023-02-03 2023-02-10 2023-02-17 2023-02-24 2023-03-03 2023-03-10 2023-03-17 2023-03-24 2023-03-31 2023-04-07 2023-04-14 2023-04-21 2023-04-28 2023-05-05 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-23 2023-06-30 2,600 2.1氧化铝：短期内供需转向偏紧 研究咨询部 供应端，河南地区铝土矿减产导致地区内氧化铝或有减产的可能，引发市场担忧，预计将利多北方地区氧化铝价格需求端；西南地区电解铝复产持续推进，且云南降雨可观，开启大规模复产，在云南复产的加持下，复产总量大有提升，率先带动西南地区氧化铝的需求，目前广西等地氧化铝现货价格已出现上涨，南北价差收窄。氧化铝供需短期内可能呈现紧平衡，长期来看潜在供给能力强，过剩持续，远期悲观。我们预计未来氧化铝现货价格将小幅上行，氧化铝期货强势将有持续，技术面的顶部参考2900-3000元/吨的区间，阶段性上攻可能面临更多的阻力。 氧化铝产能利用率 产能利用率:氧化铝:中国山西:产能利用率:氧化铝山东:产能利用率:氧化铝河南:产能利用率:氧化铝 广西:产能利用率:氧化铝贵州:产能利用率:氧化铝重庆:产能利用率:氧化铝120 110 100 90 80 70 60 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 50 数据来源：WIND、国信期货 2.2成本端：未来动力煤价格或上涨 研究咨询部 6月30日-7月6日，国内动力煤市场震荡偏强。截止到7月6日，动力煤市场均价为689元/吨，较上周同期均价上涨15元/吨，涨幅2.23%。本周主要产区煤价涨幅扩大，港口报价上涨。供应稳定，需求端随着夏季升温预计将有支撑，库存震荡下跌，但总量仍然较高。6月秦皇岛港及周边港口主流动力煤年度长协月度平仓交货价格为709元/吨，较5月下跌10元/吨。未来，供应端预计维持稳定，需求端将迎来夏季用电高峰带来的旺季，整体供大于求的局面持续，动力煤价格预计将有上涨，但上方空间有限。 年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨） 800 750 700 650 600 550 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 500 数据来源：WIND、国信期货 2.2成本端：预焙阳极市场成交价持稳 研究咨询部 6月30日-7月6日，预焙阳极市场成交价持稳，供应端维持稳定，原材料石油焦及煤沥青价格小幅反弹，成本端有支撑，电解铝复产带动西南地区需求。未来预计预焙阳极价格将持稳为主。 据Mysteel调研测算，2023年6月中国电解铝行业加权平均完全成本为15875元/吨，较