能源化工期权周报

能源化工期权周报 期权研究2023年7月10日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 橡胶：截至2023年7月7日，上期所天然橡胶库存181391（2544）吨，仓单173240（450）吨。20号胶库存71568 （1613）吨，仓单69250（3024）吨。交易所+青岛114.22（-1.18）万吨。 甲醇：库存方面，港口库存总量报86.18万吨，环比+0.44万吨。企业库存环比+1.06万吨，报37.28万吨。传统需求甲醛、二甲醚开工回落，醋酸开工回升，MTBE维稳，总体表现偏弱。江浙MTO开工50.15%，环比-5.84%，整体甲醇制烯烃开工78.08%，环比+0.93%。 【行情概要与期权分析】 标的行情：沪胶延续近三周以来矩形区间大幅度盘整震荡，下方有前期低点支撑，上方有前期高点压力，周涨幅3.62%报收于12525；甲醇前两周低位宽幅矩形区间震荡，前一周逐渐反弹回暖上升偏多头上行，上周宽幅矩形区间大幅震荡，形成上方有压力的弱势震荡的市场行情走势形态，周涨幅0.00%报收于2146；PTA延续一个半月以来的震荡上行偏多头上涨，上周以来加速上涨突破上行，市场行情表现为短期偏多头，周涨幅3.64%报收于5798；塑料延续一个多月以来的震荡上行温和上涨，周涨幅1.45%报收于7998，聚丙烯延续近一个月以来空头压力线下宽幅区间盘整震荡，上周以来逐渐偏多头上涨，周涨幅1.16%报收于7142；PVC延续一个多月以来空头压力线下低位宽幅区间盘整震荡，周涨幅0.09%报收于5854。 日均成交量：上周能源化工类期权除了橡胶期权有所增加以外其他能源化工类期权普遍减少下降，其中甲醇期权、PTA期权和聚丙烯期权减少幅度较大。橡胶期权日均成交量增加3.08万手报收于7.63万手；甲醇期权日均成交量减少42.29万手报收于45.67万手；PTA期权日均成交量减少15.18万手至81.33万手；塑料期权期权日均成交量减少12.72万手至4.12万手，聚丙烯期权日均成交量减少10.62万手至5.28万手；PVC期权日均成交量大幅减少6.94万手至 9.92万手。 日均持仓量：上周能源化工类期权日均持仓量除了甲醇期权和PTA期权有所减少下降以外，其他能源化工类期权日均持仓量均表现为不同程度有所增加。其中橡胶期权日均持仓量增加0.47万手至12.48万手，甲醇期权日均持仓量减少11.51万手至66.11万手，PTA期权日均持仓量减少4.03万手至78.59万手；塑料期权日均持仓量增加0.13万手至6.31万手，聚丙烯期权增加0.44万手至8.20万手，PVC期权增加2.98万手至23.97万手。 持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR维持较低水平窄幅波动收于0.26，甲醇期权持仓量PCR持续下降报收于0.34，PTA期权持仓量PCR小幅下降报收于0.62，塑料期权持仓量PCR窄幅盘整报收于0.78，聚丙烯期权持仓量PCR快速下降报收于0.57，PVC期权持仓量PCR维持较低位置报收于0.31。 隐含波动率：上周能源化工类期权塑料、聚丙烯和PVC期权隐含波动率持续大幅下跌，其他能源化工类期权隐含波动率窄幅波动有所下降。截止上周五收盘，橡胶期权隐含波动率窄幅波动报收于22.83%，甲醇期权隐含波动率报收于25.78%，PTA期权隐含波动率报收于23.27%，塑料期权隐含波动率窄幅波动报收于14.22%，聚丙烯期权隐含波动率报收于14.13%，PVC期权隐含波动率报收于19.16%。 【结论与操作建议】 （1）橡胶期权 沪胶近三周以来宽幅矩形区间大幅度震荡，上周以来快速拉升连续大涨突破一个多月以来高点；橡胶期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如RU2309期权，B_RU2309C12250@10，B_RU2309C12250@10和S_RU2309C12750@10，S_RU2309C13000@10。 （2）甲醇期权 甲醇经过前一周逐渐反弹回暖上升偏多头上行，站上20天均线上方有60天均线压力，上周以来区间盘整震荡，形成中期空头压力线下弱势盘整震荡；甲醇期权隐含波动率持续下降仍维持较高水平，持仓量PCR窄幅盘整。操作建议，构建偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如MA309期权，S_MA309P2100@10，S_MA309P2125@10和S_TMA309C2150@10，S_MA309C2175@10。 （3）PTA期权 PTA延续一个半月以来的震荡上行偏多头上涨，上周以来加速上涨突破上行，市场行情表现为短期偏多头；PTA期权隐含波动率持续下降仍维持在历史较高位置水平，持仓量PCR有所下降回落。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如TA309期权，B_TA309C57500@10，B_TA309C5600@10和S_TA309C5900@10，S_TA309C6000@10。 （4）PVC期权 PVC延续近一个多月以来空头压力线下低位宽幅矩形区间盘整震荡；PVC期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR窄幅盘整。操作建议，构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如V2309期权，S_V2309-P-5700@10，S_V2309-P-5800@10和S_V2309-C-5900@10，S_V2309-C-6000@10。 （5）塑料期权 塑料延续一个多月以来的震荡上行温和上涨，上周以来突破近三个月以来高点，上方有前期高点压力；塑料期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR持续下降回落。操作建议，构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值( 【一周市场行情回顾】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 周日均成交量(万) 增减 上周日均持仓量(万) 增减 RU RU2309 12,525 445.00 3.62 25.71 10.88 22.09 0.90 MA MA2309 2,146 -15.00 0.00 122.04 42.61 173.34 -0.04 PTA TA2309 5,798 236.00 3.64 161.26 68.65 183.46 27.27 LPG PG2309 3,741 66.00 -0.05 13.28 4.31 15.09 4.96 L L2309 7,998 111.00 1.45 30.34 13.92 46.10 3.66 PP PP2309 7,142 70.00 1.16 43.41 17.99 65.90 3.56 PVC V2309 5,854 15.00 0.09 80.98 20.45 89.48 3.15 【期权总成交与持仓】 期权品种 上周日均总成交量（万张） 上周日均总持仓量（万张） Call Put 合计 变化 PCR Call Put 合计 变化 PCR RU 5.85 1.78 7.63 3.08 0.30 9.56 2.92 12.48 0.47 0.31 MA 28.09 17.57 45.67 -42.29 0.63 44.73 21.38 66.11 -11.51 0.48 PTA 50.52 30.81 81.33 -15.18 0.61 46.11 32.48 78.59 -4.03 0.70 LPG 3.92 1.63 5.55 -2.49 0.42 4.80 2.06 6.86 2.64 0.43 L 2.41 1.71 4.12 -12.72 0.71 3.39 2.93 6.31 0.13 0.86 PP 3.14 2.14 5.28 -10.62 0.68 5.11 3.09 8.20 0.44 0.60 PVC 6.97 2.95 9.92 -6.94 0.42 18.23 5.74 23.97 2.98 0.32 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2309 12,500 321.00 364.00 12,457 -36.00 -0.29 -68.00 35 2023-08-25 MA2309 2,150 60.00 50.00 2,160 4.50 0.21 14.00 19 2023-08-03 TA2309 5,800 105.00 169.50 5,736 118.50 2.11 -62.50 19 2023-08-03 PG2309 3,750 92.40 156.40 3,686 16.60 0.45 -55.00 21 2023-08-07 L2309 8,000 109.50 118.00 7,992 82.50 1.04 -6.50 21 2023-08-07 PP2309 7,100 122.50 82.00 7,141 60.00 0.85 -1.50 21 2023-08-07 V2309 5,900 88.00 143.00 5,845 52.50 0.91 -9.00 21 2023-08-07 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2309 24.07 18.39 22.83 -0.26 23.13 23.87 22.40 MA2309 27.32 22.68 25.78 -1.13 28.01 29.57 26.45 TA2309 24.16 21.46 23.27 0.24 25.65 27.23 24.07 PG2309 24.33 23.89 24.23 -0.29 29.87 32.83 26.91 L2309 14.52 13.71 14.22 0.26 16.37 17.63 15.12 PP2309 14.87 12.76 14.13 -0.21 16.27 17.42 15.12 V2309 20.03 16.98 19.16 -1.61 22.26 23.73 20.79 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2309 7.14 2.01 0.28 -0.00 8.10 2.11 0.26 0.01 MA2309 18.67 9.25 0.50 -0.07 34.83 11.73 0.34 -0.01 TA2309 54.33 26.60 0.49 -0.07 36.95 22.89 0.62 0.00 PG2309 3.50 1.57 0.45 0.06 4.11 1.55 0.38 -0.01 L2309 3.43 2.02 0.59 -0.12 3.47 2.71 0.78 -0.10 PP2309 5.37 2.89 0.54 -0.17 5.30 3.02 0.57 -0.04 V2309 8.25 3.33 0.40 0.03 18.68 5.75 0.31 0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 202