能源化工期权周报

能源化工期权周报 期权研究2023年6月26日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 橡胶：截至2023年6月21日，上期所天然橡胶库存182584（1003）吨，仓单176240（-450）吨。20号胶库存71467（2217）吨，仓单68041（2017）吨。交易所+青岛库存115.2万吨。 甲醇：港口库存报81.26万吨，环比+6.98万吨，企业库存报36.51万吨，环比增加0.47万吨。企业待发订单24.40万吨，环比增6.09万吨。 【行情概要与期权分析】 标的行情：沪胶延续近两周以来矩形区间大幅度盘整震荡，下方有前期低点支撑，上方有前期高点压力，周跌幅0.82%报收于12035；甲醇经过前期一个多月以来的空头持续大幅下跌后，而后两周多以来维持低位宽幅矩形区间大幅震荡，上周逐渐反弹回暖上升，周涨幅1.61%报收于2079；PTA经过前期超跌反弹回暖上升震荡上行，而后延续近两周以为围绕60天均线上下波动，形成宽幅矩形区间盘整震荡的行情格局，周跌幅0.63%报收于5636；塑料维持三周多以来空头压力线下宽幅矩形区间大幅震荡，而后逐渐上涨回升，周涨幅0.61%报收于7879，聚丙烯空头压力线下弱势下行逐渐回落，周涨幅0.73%报收于7079；PVC（2309）延续一个多月以来空头压力线下低位宽幅区间震荡，周涨幅0.48%报收于5814。 日均成交量：上周能源化工类期权除了甲醇期权大幅度增加，PTA期权大幅减少以外，其他能源化工类期权日均成交量小幅变化。橡胶期权日均成交量增加1.37万手报收于6.11万手；甲醇期权日均成交量增加6.28万手报收于76.35万手；PTA期权日均成交量减少3.83万手至91.91万手；塑料期权期权日均成交量减少2.10万手至15.70万手，聚丙烯期权日均成交量增加1.69万手至17.00万手；PVC期权日均成交量增加0.75万手至22.27万手。 日均持仓量：上周能源化工类期权日均持仓量除了甲醇期权和PTA期权持续大幅度增加，其他能源化工类期权日均持仓量均表现为普遍小幅增加。其中橡胶期权日均持仓量增加0.70万手至12.74万手，甲醇期权日均持仓量增加13.10万手至73.50万手，PTA期权日均持仓量增加6.41万手至73.26万手；塑料期权日均持仓量增加0.63万手至5.47万手，聚丙烯期权增加0.86万手至6.96万手，PVC期权增加1.42万手至18.11万手。 持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR维持较低水平窄幅波动收于0.26，甲醇期权持仓量PCR持续下降报收于0.46，PTA期权持仓量PCR小幅下降报收于0.82，塑料期权持仓量PCR窄幅盘整报收于0.89，聚丙烯期权持仓量PCR窄幅盘整报收于0.70，PVC期权持仓量PCR维持较低位置报收于0.37。 隐含波动率：上周能源化工类期权甲醇和PTA期权隐含波动率持续上升维持较高位置水平，聚丙烯和PVC期权隐含波动率小幅上升，其他能源化工类期权隐含波动率窄幅波动有所下降。截止收盘，橡胶期权隐含波动率窄幅波动报收于23.78%，甲醇期权隐含波动率报收于30.52%，PTA期权隐含波动率报收于28.40%，塑料期权隐含波动率窄幅波动报收于16.50%，聚丙烯期权隐含波动率报收于16.95%，PVC期权隐含波动率报收于24.19%。 【结论与操作建议】 （1）橡胶期权 沪胶近两周以来宽幅矩形区间大幅度震荡，下方有前期低点支撑，上方有前期高点压力；橡胶期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出偏中性的看涨+看跌宽跨式组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌或大涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2309期权，S_RU2309P11750@10，S_RU2309P12000@10和S_RU2309C12000@10，S_RU2309C12250@10。 （2）甲醇期权 甲醇经过前期一个多月以来的空头持续大幅下跌后，而后两周多以来维持低位宽幅矩形区间大幅震荡，上周逐渐反弹回暖上升，空头趋势方向仍向下；甲醇期权隐含波动率持续上升至较高水平，持仓量PCR快速下跌至0.60以下。操作建议，构建偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如MA308期权，S_MA308P2075@10，S_MA308P2050@10和S_TMA308C2100@10，S_MA308C2075@10。 （3）PTA期权 PTA延续近两周以为围绕60天均线上下波动，形成宽幅矩形区间盘整震荡的行情格局；PTA期权隐含波动率持续上升至较高位置，持仓量PCR有所下降回落。操作建议，构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA308期权，S_TA308P5500@10，S_TA308P5600@10和S_TA308C5800@10，S_TA308C5700@10。 （4）PVC期权 PVC延续近一个多月以来空头压力线下低位宽幅区间震荡；PVC期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR窄幅盘整。操作建议，构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如V2309期权，S_V2309-P-5700@10，S_V2309-P-5800@10和S_V2309-P-5900@10，S_V2309-P-5800@10。 （5）塑料期权 塑料维持两周多以来空头压力线下宽幅矩形区间大幅震荡，而后逐渐上涨回升，上周涨幅收窄在60天均线以下窄幅波动，且空头趋势方向仍向下；塑料期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR小持续下降回落。操作建议，构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如L2309期权，S_L2309-P-7900@10，S_L2309-P-7800@10和S_L2309-C-7900@10，S_L2309-C-8000@10。 ( 【一周市场行情回顾】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 周日均成交量(万) 增减 上周日均持仓量(万) 增减 RU RU2309 12,035 -95.00 -0.82 24.72 -3.37 21.19 -0.67 MA MA2308 2,079 32.00 1.61 13.87 4.18 36.15 -6.12 PTA TA2308 5,636 -36.00 -0.63 23.12 -4.87 68.86 -15.94 LPG PG2308 3,868 66.00 2.55 2.98 0.84 7.01 0.69 L L2309 7,879 8.00 0.61 27.38 -7.56 42.44 -1.16 PP PP2309 7,079 20.00 0.73 42.37 -1.98 62.34 -7.13 PVC V2309 5,814 2.00 0.48 100.88 7.21 86.34 -7.72 【期权总成交与持仓】 期权品种 上周日均总成交量（万张） 上周日均总持仓量（万张） Call Put 合计 变化 PCR Call Put 合计 变化 PCR RU 4.82 1.29 6.11 1.37 0.27 9.88 2.86 12.74 0.70 0.29 MA 52.83 23.52 76.35 6.28 0.45 51.65 21.85 73.50 13.10 0.42 PTA 53.09 38.82 91.91 -3.83 0.73 39.68 33.58 73.26 6.41 0.85 LPG 3.46 3.92 7.38 2.20 1.13 1.79 1.27 3.05 1.02 0.71 L 9.63 6.07 15.70 -2.10 0.63 2.90 2.58 5.47 0.63 0.89 PP 11.81 5.18 17.00 1.69 0.44 4.17 2.79 6.96 0.86 0.67 PVC 14.39 7.88 22.27 0.75 0.55 13.13 4.98 18.11 1.42 0.38 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2309 12,000 445.00 402.00 12,043 -126.00 -1.04 8.00 46 2023-08-25 MA2308 2,075 46.50 43.00 2,079 50.50 2.49 -0.50 9 2023-07-05 TA2308 5,600 116.00 98.00 5,618 -54.50 -0.96 -18.00 9 2023-07-05 PG2308 3,850 112.20 59.80 3,902 30.40 0.79 34.40 11 2023-07-07 L2309 7,900 146.50 189.00 7,858 66.50 0.85 -21.50 32 2023-08-07 PP2309 7,100 135.00 172.50 7,063 79.50 1.14 -16.50 32 2023-08-07 V2309 5,800 153.50 156.00 5,798 67.50 1.18 -16.50 32 2023-08-07 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2309 25.37 19.82 23.78 -0.56 23.42 24.06 22.79 MA2308 32.20 26.53 30.52 -0.66 29.41 31.52 27.30 TA2308 29.15 27.17 28.40 -0.03 26.32 28.87 23.76 PG2308 32.45 31.79 32.35 1.20 31.59 35.36 27.82 L2309 16.73 16.21 16.50 -0.44 16.94 17.46 16.42 PP2309 17.63 15.37 16.95 -1.02 17.20 17.71 16.70 V2309 25.91 20.65 24.19 0.87 21.68 22.79 20.58 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2309 2.58 0.88 0.34 -0.10 7.93 2.08 0.26 -0.00 MA2308 37.35 16.01 0.43 -0.31 22.78 10.52 0.46 -0.12 TA2308 36.07 25.02 0.69 -0.00 22.71 18.59 0.82 -0.10 PG2308 1.03 0.23 0.22 -0.01 0.65 0.45 0.70 -0.44 L2309 8.82 5.49 0.62 -0.17 2.72 2.43 0.89 0.01 PP2309 11.08 3.81 0.34 -0.90 3.88 2.72 0.70 0.08 V2309 17.20 9.55 0.55 -0.01 13.00 4.87 0.37 0.03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部