油料周报：美豆种植面积不如预期 豆粕或易涨难跌

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油料周报 美豆种植面积不如预期豆粕或易涨难跌 2023-07-09星期日 一、主要观点： 美国农业部6月底的种植面积报告利好美豆和国内豆粕。在种植面积同比下降的情况下，美豆价格对美豆主产区天气变化的敏感程度增加，一旦美豆主产区出现降雨不及预期或转少的情况，美豆期间将很容易出现大涨。经过6月底至7月5日的降雨，中西部不少地方获得的雨量是不错的，有利于大豆生长恢复，同时未来几天布达垃斯加州、堪萨斯州、密苏里州降雨良好，也有利于这些区域的优良率恢复，目前广泛的旱情忧虑点暂时没有，后期需要关注中旬的实际降雨情况。总的来说，一旦降雨不如预期，美豆将带动连豆粕上涨，豆粕或易涨难跌。 二、操作建议： 操作上建议豆粕09支撑位参考3800；期权方面，可买入看涨期权。 三、重点关注及风险因素： 美豆主产区天气、进口大豆到港量四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内各区域豆粕价格大幅上涨，沿海区域油厂主流价格在4130-4230元/吨，较上 周上涨240-280元/吨。 图1：广东地区油厂豆粕主流价格走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 2、供应 （1）国外部分 美国：美国中西部大豆产区下周或迎更多阵雨，有助于提升多地土壤墒情。【西部】周四至周日南部地区有地区性至分散性阵雨。周日之前气温接近至低于正常水平。【东部】周日之前有地区性至分散性阵雨。周四气温接近至高于正常水平，周五至周日气温接近至低于正常水平。6-10日展望：下周一至下周五有地区性至分散性阵雨，在此期间气温接近至低于正常水平。作物影响：一股锋面过去几日进入中西部西北地区，给部分地区带来了阵雨和雷暴，但在一些急需降水的地块雨水覆盖情况不尽人意。该锋面周五之前将继续向东南扫过。更多锋面下周将离开加拿大，可能会给中西部带来更多阵雨，同时气温将保持温和至凉爽，降雨出现的频率将足够保持或提升许多地区的土壤墒情，但是也有许多地区降雨量不尽人意、土壤墒情欠佳，这造成生长期玉米和大豆的状况良莠不一。阵雨天气还会对余下的冬小麦收割产生影响。 6月底USDA报告：USDA种植面积报告预计2023年美豆种植面积仅8350万英亩，大幅 低于3月种植意向面积及2022年种植面积8750万英亩，亦远不及市场平均预期的8770万英亩，报告利多。按此种植面积测算，23/24年度美豆产量将大降逾2亿蒲，在需求受抑状态下美豆新作结转库存仍将回落至2亿蒲以内紧张水平，预计将抬升豆类价格运行中枢。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第27周（7月1日至7月7日） 111家油厂大豆实际压榨量为152.02万吨，开机率为51.09%；较预估低10.16万吨。 预计第28周（7月8日至7月14日）国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计 184.65万吨，开机率为62.05%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 3、需求 第26周（截止到7月5日）国内豆粕市场成交火爆，周内共成交393.98万吨，较上 周成交增加319.77万吨，日均成交78.796万吨，较上周日增加60.24万吨，增幅为324.72%， 其中现货成交104.78万吨，远月基差成交289.2万吨。本周豆粕提货总量为82.175万吨， 较前一周增加17.96万吨，日均提16.435万吨，较上周日均增加0.38万吨，增幅为2.37%。国内方面，近期油厂开机压榨有所下滑，但整体油厂豆粕库存仍在持续累库中，同时预计在7月到港靠泊中国的所有大豆船超1000万的港情况下，油厂供应仍将维持宽松格局。下游这块，养殖端的需求小幅好转，中下游备货积极性有所提高，其中本周中下游日均提货量受此影响，提货量有所上调。后期可以继续关注油厂累库情况。预计随着水产不断上量，下游需求将更好，豆粕现货成交和提货亦会更好。 本周生猪出栏均价在13.87元/公斤，较上周上涨0.13元/公斤，环比上涨0.95%，同比下跌37.01%。本周猪价偏强上行，月初情绪支撑，周度重心有所回升。供应方面来看，企业月初节奏相较平缓，出栏量暂无明显提升，社会场观望为主、灵活分批出栏，当前猪源流通有限，贸易量较少。需求方面来看，淡季消费表现延续，下游屠企采购基本以订单为主，而冻品库存压力依旧，主动入库操作较少，终端贸易支撑依旧乏力。整体来看，近期政策面影响收效甚微，扛价情绪有所减弱，供需面或回归偏弱态势运行，短期猪价涨跌空间有限，预计行情窄幅震荡盘整。 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2023年6 月30日当周（第26周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.32天，较6 月25日增加0.42天，增幅5.74%。 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 4、库存 根据我的农产品网的数据，2023年第26周（6月24日至6月30日），全国主要油厂 大豆库存、豆粕库存均上升。其中，豆粕库存为71.12万吨，较上周增加1.37万吨，增幅 全国主要油厂豆粕库存走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 1.96%，同比去年减少36.32万吨，减幅33.8%；样本点调整后豆粕库存为76.62万吨，较上周增加4.67万吨，增幅6.49%，国内豆粕库存连续第七周回升。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/