铜期货周报

铜期货周报 CopperFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年7月9日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 本周沪铜冲高回落，截至周五收盘，主力合约CU2308收于67610元/吨，周度涨幅0.46%。现货方面，7月7日上海有色1#电解铜均价68160元/吨，较6 月30日涨170元/吨；洋山铜平均仓单溢价49.5美元/吨，较上周跌1美元/吨。 【重要资讯】 1、宏观：美国6月ADP就业人数暴增49.7万人，较预期的22.8万人翻倍，为自去年2月以来最大的月度涨幅。ADP就业大超预期比预示着过热的美国就业市场仍需要进一步加息来降温。 2、供应端：据SMM了解，2023年7月6日CSPT小组于运城召开2023年第二季度总经理办公会议，并敲定2023年三季度的现货铜精矿采购指导加工费 为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年二季度现货铜精矿采购指导加工费 90美元/吨及9.0美分/磅增加5美元/吨及5.0美分/磅。 卫星监测数据显示，6月全球铜冶炼活动下滑，重拾今年稍早的下降趋势，尽管中国铜冶炼活动升至2021年1月以来的最高水平。大宗商品经纪商Marex和SAVANT卫星服务公司在一份声明中表示：“在中国以外，除了亚洲和大洋洲，所有地区的冶炼活动都较5月减弱。” 3、需求端：据SMM调研，2023年6月电线电缆企业开工率为84.50%，环比下跌5.16个百分点，同比增长9.51个百分点。预计7月铜电线电缆企业开工 率为87.08%，环比增长2.58个百分点，同比增长6.35个百分点。 4、库存端：7月7日LME铜库存62975吨，减少2200吨；铜期货本周库存74638 吨，较上周增加6325吨；截至7月7日周五，SMM全国主流地区铜库存环比 周一增加1.53万吨至12.03万吨，较上周五增加2.12万吨，连续2周周度累库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存仅上海和天津地区增加，其他地区均是减少的。总库存较去年同期的11.81万吨高0.22万吨，其中上海较上 年同期高0.71万吨，广东地区低0.26万吨，江苏地区低0.22万吨。 【交易策略】 从基本面来看，进入消费淡季，下游和终端开工开始放缓，加之当前铜价重心上移以后，前期逢低采买的铜材企业采购需求减弱，据调研加工企业对后市信心不足。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位。 第1页 近期宏观面多空交织，美国PCE通胀回落信号提振市场多头情绪，但ADP新增就业大超预期再为未来货币政策添加不确定性，未来市场仍聚焦本月FOMC会议是否加息25BP，紧缩压力之下上涨持续性有限，总体上仍建议逢高沽空为主。 目录 一、内外盘价格3 二、WBMS全球铜市供需平衡表3 三、铜精矿加工费4 四、库存情况4 五、铜材企业情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、CFTC持仓情况7 九、LME持仓情况8 十、期权成交情况及策略9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息10 一、内外盘价格 ( ):LME3 ( ): 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪铜冲高回落，截至周五收盘，主力合约CU2308收于67610元/吨，周度涨幅0.46%。现货方面，7月7日上海有色1#电解铜均价68160元/吨，较6月30日涨170元/吨；洋山铜平 均仓单溢价49.5美元/吨，较上周跌1美元/吨。二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月，全球精炼铜产量为223.72 万吨，精炼铜消费量为232.01万吨，供应短缺8.29万吨。2023年4月全球铜矿产量为173.1821 万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、铜精矿加工费 截止本周五（7月7日）SMM进口铜精矿指数（周）报91.67美元/吨，较上期6月30日指数增加0.14美元/吨。周内铜精矿现货市场成交热度有所回落，据SMM了解周内有冶炼厂以TC90美元中位的价格从贸易商采购7月份装期干净矿现货。目前冶炼厂对9月份装期的干净矿询盘加工费在90美元中位，贸易商对9月份装期的干净矿报盘加工费在80高位。20%品位内贸矿计价系数为88.5%-89.5%。据SMM了解，Antofagasta与中国冶炼厂就2023年下半年与2024年上半年的铜精矿TC/RC定为88.0美元/干吨及8.80美分/磅，较去年的TC/RC定为75.0美元/千吨及7.50美分/磅增加13.0美元/干吨及1.30美分/磅。 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 7月7日LME铜库存62975吨，减少2200吨；铜期货本周库存74638吨，较上周增加 6325吨；截至7月7日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.53万吨至12.03万吨， 较上周五增加2.12万吨，连续2周周度累库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存仅上 海和天津地区增加，其他地区均是减少的。总库存较去年同期的11.81万吨高0.22万吨，其中 上海较上年同期高0.71万吨，广东地区低0.26万吨，江苏地区低0.22万吨。 :LME COMEX:: : : 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周电线电缆企业订单表现分化。本周为上市企业结束半年度结算的第一周，部分积压订单得以释放，另外当前处于国网订单的集中交货期，多家企业表示其国网订单生产较为稳定，国网订单量较去年有所增长，但行业内竞争愈发激烈；除国网订单外，新能源相关订单也表现良好；但反观建筑工程类订单情况并不乐观，有企业表示当前仍在执行去年订单，今年的新增订单较少，不能保证订单连续性。整体来看，仅电力和新能源相关订单较好，交通运输、建筑工程、家电等行业订单未见起色。 漆包线：本周漆包线行业订单量较上周变化不明显，多数企业开工率进入较低水平。本周铜价维持高位震荡且下游需求持续低迷，对中小型企业开工率打击较大，淡季效应显著。分行业来看，家电、电子、电机等行业可见萎缩，仅听闻部分企业的新能源汽车类订单回暖显著。分产品来看，漆包扁线订单优势凸显，多家扁线企业表示订单充足，与圆线企业形成鲜明对比。铜杆：本周（7月1日-7月7日）国内主要精铜杆企业周度开工率为66.92%，较上周回升1.72个百分点。本周下游客户提货速度较上周有所加快，但新增订单仍表现不足。从调研来看，7月份下游线缆企业对于铜杆的需求相对稳定，但市场看空铜价，采购情绪相对谨慎，排产节奏并不积极，当前订单仍以刚需为主。而下游漆包线行业进入“超淡季”，对于铜杆的需求大幅下滑。另外，本周持续有大型铜杆厂库存居高，通过放缓生产节奏控制库存风险。 电线电缆 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 数据来源：SMM、方正中期研究院 六、现货与升贴水 LME (0-3) ( 据百川盈孚，本周持仓和升水结构看沪铜挤仓压力仍强。铜价大涨，叠加交割前夕，基差在250/吨波动，下游拿货情绪不高，市场观望者居多，现货成交萎靡。换月当天月差走阔，市场多为下月报价，当月报盘减少，商家习惯性挺价出货，买卖气氛疲软，接货者仍畏高，拿货情绪持续低迷，观望着众多，整体成交量有限。 数据来源：Wind、方正中期研究院 七、沪伦比值 本周（7月03日-7月07日）洋山铜溢价仓单成交周均价格区间42-57美元/吨QP7月，均价环比基本持平；提单45-58美元/吨，均价上涨3美元/吨QP8月。截至7月7日15：00收盘，对沪铜当月合约沪伦比值为8.23，对沪铜07合约进口盈亏为-235元/吨。 八、CFTC持仓情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 CFTC持仓方面，截至2023年7月3日，COMEX总持仓较前一周减6677至187371张。COMEX 非商业多头持仓较前一周减5498张至59016张。COMEX非商业空头持仓较前一周增6204张至67778张。COMEX非商业净多头持仓较前一周减11702张至-8762张。最新一期CFTC非商业净多持仓大幅减少，再度转为净空状态，表明当前海外衰退压力之下看空情绪再度升温。 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、LME持仓情况 截至2023年06月30日，LME铜投资公司和信贷机构净多持仓32089手，较上周增6665 手；投资基金净多持仓17753手，较上周减4692手；商业企业净多持仓-52168手，较上周减 4319手；其他金融机构净多持仓2959手，较上周减220手。被市场称之为“聪明钱”的投资基金净持仓有所减少，不过仍处于净多状态，表明市场看多情绪有所降温。 LME LME LME 数据来源：iFind、方正中期研究院 十、期权成交情况及策略 从基本面来看，进入消费淡季，下游和终端开工开始放缓，加之当前铜价重心上移以后，前期逢低采买的铜材企业采购需求减弱，据调研加工企业对后市信心不足。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位。 近期宏观面多空交织，美国PCE通胀回落信号提振市场多头情绪，但ADP新增就业大超预期再为未来货币政策添加不确定性，未来市场仍聚焦本月FOMC会议是否加息25BP，紧缩压力之下上涨持续性有限，总体上仍建议逢高沽空为主。 数据来源：WIND、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、宏观：美国6月ADP就业人数暴增49.7万人，较预期的22.8万人翻倍，为自去年2月以来最大的月度涨幅。ADP就业大超预期比预示着过热的美国就业市场仍需要进一步加息来降温。 2、供应端：据SMM了解，2023年7月6日CSPT小组于运城召开2023年第二季度总经理办公会议，并敲定2023年三季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/ 磅，较2023年二季度现货铜精矿采购指导加工费90美元/吨及9.0美分/磅增加5美元/吨及5.0 美分/磅。 卫星监测数据显示，6月全球铜冶炼活动下滑，重拾今年稍早的下降趋势，尽管中国铜冶炼活动升至2021年1月以来的最高水平。大宗商品经纪商Marex和SAVANT卫星服务公司在一份声明中表示：“在中国以外，除了亚洲和大洋洲，所有地区的冶炼活动都较5月减弱。” 3、需求端：据SMM调研，2023年6月电线电缆企业开工率为84.50%，环比下跌5.16 个百分点，同比增长9.51个百分点。预计7月铜电线电缆企业开工率为87.08%，环比增长2.58 个百分点，同比增长6.35个百分点。 4、库存端：7月7日LME铜库存62975吨，减少2200吨；铜期货本周库存74638吨， 较上周增加6325吨；截至7月7日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.53万吨 至12.03万吨，较上周五增加2.12万吨，连续2周周度累库。相比周一库存的变化，全国各地 区的库存仅上海和天津地区增加，其他地区均是减少的。总库存较去年同期的11.81万吨高0.22 万吨，其中上海较上年同期高0.71万吨，广东地区低0.26万吨，江苏地区低0.22万吨。 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京