白糖周报

白糖周报SugarWeeklyReport 【行情复盘】 作者：生鲜软商品研究中心张向军 执业编号：F0209303(从业)Z0002619(投资咨询)联系方式：010-68571692/zhangxiangjun@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货市场：本周郑糖震荡整理。SR309在6725-6847元之间波动，周度收盘略涨0.04%。 【重要资讯】 2023年7月7日，ICE原糖收盘价为23.24美分/磅，人民币汇率为7.2054。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6056元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7747 元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6180元/吨，配 额外泰国糖加工完税估算成本为7929元/吨。 【交易策略】 近期国内糖价相对稳定，期货主力合约大部分时间在6700-6800元之间波动。6月份国内食糖销量为63万吨，是至少20年来同期最低水平。不过，6月末糖厂工业库存剩余209万吨，也是20余年以来同期最低值。近五年7-9月 的平均销量为287万吨，按这个标准推算到本制糖年度结束 时，或许出现78万吨的缺口。所以，目前国内出现食糖销量下降且仍可能存在明显缺口的局面，销量减少利空糖价，而短缺预期对糖价有支持。国际市场，巴西产糖顺利，本年度食糖产量可能超过预期，有望缓解前期食糖供应偏紧的局面。此外，近期印度降雨正常有利于甘蔗种植，且印度上调甘蔗收购价有望刺激甘蔗种植扩张以及加强田间管理，如果天气状况基本正常，下年度印度食糖产量或将恢复至3600万吨左右。这样看，外盘超跌反弹后可能再度走弱，巴西产糖进度以及印度产区降雨是市场主要关注题材。技术上看郑糖主力合约下方支撑位可能在6500、6200元附近，7000元附近有压力。 目录 一、本周郑商所白糖期货行情回顾3 二、主要事件、消息3 三、国内食糖产销及进口形势4 四、白糖价差及基差走势5 五、国外主要产糖国生产形势6 六、外糖走势和持仓：7 七、郑商所白糖期权市场8 八、行业相关股票9 一、本周郑商所白糖期货行情回顾 开盘价（元） 最高价（元） 最低价（元） 收盘价（元） 结算价（元） 涨跌幅 % 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化（手） SR2309 6731 6847 6725 6733 6759 0.04 1777333 437661 -2856 SR2401 6505 6554 6462 6474 6485 -0.42 716602 250402 18524 SR2403 6419 6457 6360 6375 6384 -0.45 171696 250004 49319 图1-1郑糖主力合约走势分析 资料来源：文华财经方正中期研究院整理 二、主要事件、消息 据航运机构Williams发布的最新数据显示，截至7月5日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量从此前一周的88艘下降至82艘。港口等待装运的食糖数量从此前一周的407.7万吨下降至389.42万吨。在 当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为386.62万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为316.7 万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为71.12万吨。 据世界气象组织4日宣布，热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，这可能导致全球气温飙升、破坏性天气和气候模式的出现。按世界气象组织说法，厄尔尼诺现象对全球气温的影响通常在它出现后一年内显现出来，因此本次厄尔尼诺现象对气温的影响可能在2024年最明显。世界气象组织今年5月发布的一 份报告预测，受温室气体排放和厄尔尼诺现象影响，2023至2027年这五年内至少有一年会打破2016年创下的高温纪录，这一概率达到98%。 据外媒7月4日报道，欧盟委员会对下一榨季的初步预测显示，预计欧盟27个成员国2023/24榨季产糖量将增至1550万吨，增幅6%。原因是波兰甜菜种植面积的大幅增加，弥补了法国和德国的甜菜种植面积下滑。 据印度农业和农民福利部公布的最新秋收作物种植面积的数据显示，2023年截至6月30日，甘蔗播 种面积为544万公顷。 巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布的最新数据显示，6月，巴西食糖和糖蜜累计出口量为308.2 万吨，同比去年233.8万吨增加74.4万吨，同比增长32%。日均出口量为14.676万吨。出口均价为480.90 美元/吨，较去年同期增长超20%。 据外媒6月30日报道，咨询机构Datagro表示，巴西2023/24榨季甘蔗入榨量从此前预估的5.9850亿吨增至6.065亿吨，因稳定的降雨对甘蔗生长有利。Datagro表示，由于良好的降雨量，巴西甘蔗产量增加。该团队机构还表示，初步迹象表明，糖厂将最大限度地提高制糖比。Datagro称，巴西2023/24榨季糖产量将达到3910万吨，超过在2020/21榨季创下的3847万吨的纪录。 三、国内食糖产销及进口形势 图3-1国内白糖月度产量图3-2全国食糖销售进度 资料来源：中糖协方正中期研究院整理资料来源：中糖协方正中期研究院整理 图3-3国内白糖工业库存图3-4近年食糖进口数据 资料来源：中糖协方正中期研究院整理资料来源：中糖协方正中期研究院整理 1、产量：截至6月底，本制糖期全国共生产食糖897万吨，同比减少59万吨。 2、销量：截至6月底，本制糖期全国累计销售食糖688万吨，同比增加86万吨。 3、进口：据海关总署公布的数据显示，2023年5月份我国进口糖4万吨，同比上年同期减少22万吨； 2023年1-5月份我国累计进口糖106万吨，同比上年同期减少56万吨。2022/23年度截至5月底 累计进口糖283万吨，同比上年度减少63万吨。 4、库存：6月末食糖工业库存为209万吨，较上年同期减少146万吨。 四、白糖价差及基差走势 图4-1国内白糖基差变化图4-2郑糖9、1月合约价差 资料来源：沐甜科技方正中期研究院整理资料来源：郑商所方正中期研究院整理 五、国外主要产糖国生产形势 图5-1巴西食糖双周产量（万吨）图5-2巴西食糖双周制糖比 资料来源：UNICA方正中期研究院整理资料来源：UNICA方正中期研究院整理 巴西：据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，6月上半月产糖255万吨，较上年同期增加40.2万吨，增幅18.71%。截至今年6月中旬，巴西主产区（中南部地区）已累计产糖952.8万吨（上年同期产糖为721.1万吨），较上年同期增长32.13%，用于生产糖的甘蔗比例从上年同期的41.61%提高至47.27%。 图5-3印度月度食糖产量（万吨）图5-4印度各榨季累计食糖产量 资料来源：ISMA方正中期研究院整理资料来源：ISMA方正中期研究院整理 印度：2022/23榨季截至2023年6月15日，印度食糖产量达到3296万吨，同比减少246万吨，降幅8.4%。 六、外糖走势和持仓： 图6-1ICE原糖主力合约价格走势分析资料来源：方正中期研究院整理 近期外糖下跌后反弹，ICE11号原糖主力合约回升至24美分附近。不过，巴西食糖增产势头明显，且出口速度没有因港口拥堵而受限，这正在缓解全球供应偏紧的局面。另一方面，厄尔尼诺现象对印度、泰国甘蔗生长的影响还需要进一步观察。国际糖价回落后吸引部分现货买盘，但追高意愿不强，所以若无新的实质利多因素推动ICE糖价恐怕难以再创新高，但在印度、泰国产区不利天气的影响被证伪之前，糖价深幅下行的意愿也不强烈。 图6-2ICE原糖非商业净多头寸变化资料来源：CFTC方正中期研究院整理 根据CFTC最新公布的持仓报告来看，截至2023年7月3日ICE原糖非商业净多头持仓为199368手，较上周减少了20806手，其中，与上周相比，多头持仓减少了22139手，空头持仓减少了1333手。 七、郑商所白糖期权市场 图7-1郑糖标的收盘价与期权成交持仓量图7-2郑糖收盘价与期权成交持仓比 图7-3郑糖期权认沽认购比率图7-4郑糖期权各行权价持仓及成交量资料来源：方正中期研究院整理 图7-5郑糖标的历史波动率图7-6郑糖历史波动率锥资料来源：Wind方正中期研究院整理 近期郑糖窄幅整理，主力合约主要在6700-6800元反复波动。6月末国内糖厂剩余库存明显低于以往平均水平，但当月食糖销量也同比下降，食糖短缺预期与消费萎缩同时存在。国际糖价近期小幅反弹，巴西主产区增产势头明显，厄尔尼诺天气对印度、泰国产糖区的影响还有待观察。预计近期期货糖价可能在6500-7000元之间波动，制糖企业可卖出看涨期权增加销售收益。 八、行业相关股票 证券代码 证券名称 相关产品 年度涨跌幅(%) 价格 600737 中粮糖业 食糖生产销售 17.15 8.13 000911 南宁糖业 食糖生产销售 18.79 9.80 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。