白糖周报：延续低位盘整

白糖周报|2024-5-25 白糖周报2024-5-25 延续低位盘整 贴 / 影响 ，走势建仓 【免责声明】 图表1：主要产销地区现货走势(单位：元/吨) 1/5 作者：汪贞祥从业资格号：F3079553 投资咨询号：Z0018323 联系电话: 86-0771-5593356 邮箱: cail@hrrdqh.com 【行情回顾】 本周原糖7月合约收18.45美分/磅，周涨幅1.77%；伦白糖8月合约收534.3美元/吨，周跌幅6.03%；郑糖主力2409合约收盘价6149元/吨，周跌幅0.16%。 【市场分析】 上周原糖延续弱势震荡，投机基金增持净空头寸，盘面测试18美分关口支撑，吸引商业买盘采购。国际糖供需基本面，受未来主产国供应增产利空影响，且巴西新榨季近期天气利好生产，令市场看空情绪发酵，原糖不断下探底部支撑。当前贸易流依赖巴西出口，机构预测巴西5月食糖出口290万吨左右，超上年同期247万吨，出口地主要是北非地区和中东转口贸易国家。强劲食糖出口使得现货市场供应宽松，精白糖价格下滑，7/8月原白糖快速收缩至111.3美元/吨。天气是市场焦点，2024年厄尔尼诺-拉尼娜现象转换年容易引发极端天气灾害，近期需要关注孟加拉湾风暴和西太平洋台风“艾云尼”联手，将会造成印度、泰国和中国华南地区出现大范围强降雨。另外，下周Unica出5月上双周生产报，预计数据偏空令原糖短期仍难摆弱势盘整形态。 国内糖市现货市场成交一般，产区现货报价略有下调，近月主力合约基差维持在320- 350区间波动。郑糖2409合约受现货支撑较为抗跌，而远月受制于国内种植面积扩张，9-1 价差在250元/吨附近反复。本周召开进口加工糖会，评估当季国内产销供需情况，从稳定国内糖价考虑，2024年进口食糖配额许可发放量参照上年。由于ICE原糖近月合约打开进口窗口利润，下半年到港食糖集中于三季度到港，市场看空气氛浓重。关注消费季采购节奏及宏观政策对商品驱动。 【策略建议】建议以短线波动操作为主 【风险提示】宏观消费天气 【仅供参考】 图1：国内食糖现货报价（元\吨） 数据来源：Wind 图表2：主力合约期现基差（单位：元/吨） 8300 7800 7300 6800 6300 5800 5300 郑糖主力合约：收盘价现货价：南宁基差（右轴） 1000 800 600 400 200 0 -200 2022-11-15 2022-12-5 2022-12-23 2023-1-13 2023-2-9 2023-3-1 2023-3-21 2023-4-11 2023-4-28 2023-5-23 2023-6-12 2023-7-4 2023-7-24 2023-8-11 2023-8-31 2023-9-20 2023-10-16 2023-11-3 2023-11-23 2023-12-13 2024-1-3 数据来源：Wind 图表3：2023/24榨季糖浆及预拌糖粉月度进口量(万吨) 2022/232023/242018/19 2020/212019/202021/22 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 OctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSep 数据来源：中国海关总署 图表4：2023/24榨季食糖月度进口量（万吨） 近10年范围22/23榨季23/24榨季 18/19榨季19/20榨季20/21榨季 21/22榨季 100 80 60 40 20 0 OctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSep 数据来源：中国海关总署 图表5：2024/25年度巴西中南部双周产糖量（千吨） 2024/252017/182018/192019/20 2020/212021/222022/232023/24 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 04-16 05-01 05-16 06-01 06-16 07-01 07-16 08-01 08-16 09-01 09-16 10-01 10-16 11-01 11-16 12-01 12-16 01-01 01-16 02-01 02-16 03-01 03-16 04-01 0 数据来源：Unica 图表6：2023/24榨季巴西食糖月度出口量(万吨) 24/25榨季 21/22榨季 16/17榨季 22/23榨季 20/21榨季 23/24榨季 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 数据来源：巴西对外贸易处 图7：2023/24年度巴西食糖库存（吨） 20000000 8年范围18/1919/2020/21 21/2222/2323/24 15000000 10000000 5000000 0 4-155-156-157-158-159-1510- 15 11- 15 12- 15 1-152-153-15 数据来源：ISMA 图8：南方涛动指数 南方涛动指数月厄尔尼诺指数月 35.00 25.00 15.00 5.00 -5.00 -15.00 -25.00 3.50 2.50 1.50 0.50 -0.50 -1.50 2015-01 2015-08 2016-03 2016-10 2017-05 2017-12 2018-07 2019-02 2019-09 2020-04 2020-11 2021-06 2022-01 2022-08 2023-03 2023-10 -2.50 数据来源：万得咨询 图9：主力合约价差（美元/吨） 数据来源：ICE、华融融达期货 图9：巴西糖醇价差（美元/磅） 原糖主力-乙醇价差（右）含水乙醇折糖价(美分/磅)原糖（美分/磅） 30 25 20 15 10 5 0 15 10 5 0 -5 -10 数据来源：ICE、华融融达期货 图12：ICE原糖期货持仓 数据来源：CFTC 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。