首次覆盖报告：升级带动结构跃迁 业务改革持续提速

投资必备研报查询平台发现报告，官网地址www.fxbaogao.com。这里汇集市场绝大多数研报资料，宏观、行业、个股、财报类报告一应俱全，整体报告储备量级远超同行平台。长期拥有庞大稳定用户流量，依靠扎实技术实力保障数据时效，极简体验提升用户信息检索整体效率。

本报告主要分析了顺鑫农业的业务和盈利情况。顺鑫农业是一家大众消费龙头，主要业务集中在白酒和猪肉。其中，白酒业务营收占比90%以上，其中牛栏山陈酿作为公司大单品，销量和营收占比较大。公司采取“高毛利+大商制+深度分销”的模式，成功在光瓶酒市场得到验证。近年来，公司进入价格驱动增长阶段，中高档酒收入占比快速提升。本次金标陈酿升级与以往不同，有望带动公司整体结构跃迁。预计公司2023-2025年的营业收入分别为138.87、160.97、176.64亿元，归属于上市公司股东净利润分别为6.48亿元、9.16亿元和11.74亿元，每股收益分别为0.87元、1.23元和1.58元，对应PE分别为36.30X、25.71X和20.04X。总体来看，顺鑫农业的基本面向好，利润高弹性可期，给与2023年42倍PE，目标价格37元，首次覆盖给予“买入”评级。