有色产业链日报：美国10月CPI低于预期，短期利多铜价

美国10月CPI低于预期，短期利多铜价 东海期货|产业链日报2022年11月11日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：美国10月CPI低于预期，短期利多铜价 1.核心逻辑：沪铜主力2212昨下午收于66750元/吨，涨0.26%。宏观，美国10月CPI和核心CPI均好于预期，且较前值回落；通胀报告可能使美联储下月加息50基点，部分官员暗示希望放缓加息。国内 10月新增社融、新增人民币贷款、M2及社融增速均大幅不及预期。基本面，供给，铜精矿供应偏宽松，TC续涨；SMM数据国内10月精铜产量90.12万吨，环比增0.9%，同比增14.2%；新产能投放，但检修、设备改造等扰动下，供应压力兑现速度不及预期。需求，下游反映订单减少，铜价大幅上涨后抑制采购，贸易商反映出货难。库存，昨日上期所铜仓单25006吨，较前一交易日增2448吨，现货贴水，临近交 割，交仓增加；LME铜库存80025吨，较前一交易日减950吨，近期持续去库，主要为亚洲仓库去库；全球精铜显性库存偏紧。综上，美国10月通胀好于预期，美联储加息预期放缓，且精铜库存偏紧，检修等扰动使得供给改善不及预期，铜价短期偏强，但考虑到内外需求不容乐观，铜价上行空间有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储政策超预期、地缘风险 4.背景分析： 外盘市场 11月10日LME铜开盘8078.5美元/吨，收盘8263美元/吨，较前一交易日收盘价8081美元/吨涨2.25%。 现货市场 11月10日上海电解铜均价67350元/吨，涨540元/吨；升贴水均 价-40元/吨，涨50元/吨。广东电解铜均价67415元/吨，涨455元/ 吨；升贴水均价50元/吨，涨5元/吨。 铝：运输受限，社库跌破60万吨 1.核心逻辑：俄铝的持货商担忧俄铝被制裁，提前转移至LME仓库，持续的盘面交仓使LME库存持续增加，压制伦铝价格。国内目前铝锭现货市场货量和需求出现双弱的趋势，到货量偏少，11.10日SMM统计国内电解铝社会库存存57.6万吨，较上周四库存量下降0.4万吨，月度库存减量3.6万吨，较去年同期库存下降43万吨。现在下游接货仍是刚需为主，运输受限是库存连续下降的主要原因，后续关注站点恢复运输后的到货情况。河南等地区因疫情的反复影响，下游开工率下降，需求下滑市场贸易疲软，华东地区部分下游反馈即将进入传统淡季，需求较为悲观。 2.操作建议：阶段性做多 3.风险因素：云南限电情况 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2327，8，0.34%现货市场 华东现货较11合约贴水20元/吨，贴水较昨日扩大20元/吨，早间无锡地区以SMMA00铝锭贴水20元/吨左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水120元/吨，贴水较昨日扩大40元/吨。 锌：市场情绪好转，锌价随涨 1.核心逻辑：前期市场悲观宏观情绪蔓延，沪锌触及低位后市场情绪释放，宏观压力得到缓解，有色金属回暖，沪锌止跌回升。由于国内矿端相对宽松，国内矿山在本轮谈判中话语权相对降低，冶炼厂意向加工费在5000元/吨附近，国产矿加工费有望提升。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至11.7日，SMM七地锌锭库存总量为6.01万吨，较10.31日减少1.87万吨，市场到货偏紧，然随着锌价拉涨及升水相对高位，市场接货力度走弱。考虑到当前社会库存低位状态尚未改善，短期之内锌价下行空间或有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收2884，30.5，1.07% 现货市场 上海0#锌主流成交于24290~24310元/吨，对12合约升水680~720元/吨；1#锌主流成交于24570~24870元/吨。 锡：基本面承压下，锡价反弹力度有限 1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，进口盈利窗口开启状态较为稳定，锡价内强外弱带来了进口锡供给宽松预期。云南江西两省炼厂开工率环比回暖，部分企业维持提产预期。现阶段市场需求不振，供给增加预期逐步兑现，虽然上周五受到总体市场影响锡价大涨，但是在基本面承压下或将延续震荡偏弱走势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收20324，507，2.56% 现货市场 国内非交割品牌对12合约升水维持低位，集中于500~1500元/吨区间；交割品牌升水升水集中于1000~2000元/吨区间；云锡品牌早盘间主流报价升水集中于2500~3000元/吨区间。 镍：库存偏紧、仓单尤甚，提防沪镍挤仓风险 1.核心逻辑：沪镍主力2212昨下午收于200750元/吨，涨4.03%。宏观，美国10月CPI和核心CPI均好于预期，且较前值回落；通胀报告可能使美联储下月加息50基点，部分官员暗示希望放缓加息。国内 10月新增社融、新增人民币贷款、M2及社融增速均大幅不及预期。基本面，纯镍，供给，SMM数据国内10月产量1.54万吨，环比增0.06%，同比增6.17%，预计11月同比仍续增；海外主要镍企三季报显示产量同比恢复；需求，盘面高价抑制消费，现货升水再降，镍豆溶制硫酸镍仍无经济性，不锈钢排产增加但原材料需求在镍铁而非镍板。镍铁采购意向降低，价格下调，昨日华东某钢厂本周高镍铁采购价1360元 /镍，环比下调40元。昨日上期所镍仓单1642吨，较前一交易日增 229吨，仓单仍极低，虚实盘比高；LME镍库存50382吨，较前一交易 日减30吨；全球纯镍显性库存持续偏紧。综上，美国10月通胀好于预期，美联储加息预期放缓，库存偏紧、仓单尤甚，提防沪镍挤仓风险。 2.操作建议：观望 3.风险因素：印尼镍中间品供应不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 11月10日LME镍开盘24885美元/吨，收盘26130美元/吨，较前一交易日收盘价24750美元/吨涨5.58%。 现货市场 11月10日俄镍升水2700元/吨，跌300元/吨；金川升水4500元 /吨，跌300元/吨；挪威升水6500元/吨，持平；BHP镍豆升水2500元/吨，持平。 不锈钢：供增需弱，成本支撑不足，钢价难言乐观 1.核心逻辑：不锈钢主力2212合约昨下午收于16580元/吨，涨 0.76%。宏观，美国10月CPI和核心CPI均好于预期，且较前值回落；通胀报告可能使美联储下月加息50基点，部分官员暗示希望放缓加息。国内10月新增社融、新增人民币贷款、M2及社融增速均大幅不及预期。基本面，供给，Mysteel数据10月国内40家不锈钢厂粗钢产量306.5万吨，环比增15.56%，同比增26.21%；预计11月排产环比增1.6%，同比增12.4%；山东鑫海年产162万吨不锈钢项目投产，预期11-12月 逐渐放量；德龙产能快速投放，月产量破30万吨；供应压力增加。需求，旺季尾声、终端采购回落，11-12月需求预期悲观。库存，51bxg数据本周无锡样本仓库库存较上周增0.89万吨至44.96万吨；其中 300系库存增0.62万吨至32.35万吨。成本端，昨日华东某钢厂本周 高镍铁采购价1360元/镍，环比下调40元。综上，供增需弱，成本支撑不足，钢价难言乐观。 2.操作建议：逢高做空 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 11月10日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 16970元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷 价）：宏旺投资17170元/吨，持平。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn