苹果半年报：本季产销表现不差 新季供需矛盾不显

本季产销表现不差新季供需矛盾不显 观点逻辑 上半年库存苹果表现不差，提升信心，下半年新季苹果供需矛盾不大，结构问题可能突显，果价两极分化可能更加明显，好果带动一般货源价格拉高均价有较大可能。 基本面上看库存苹果价格经过传统春节现货走俏节后补库炒货带动现货价格上涨，清明五一传统旺季走货尚可，六月传统淡季应季水果带量降价并未过多影响苹果消费，去库良好，目前库存压 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苹果半年报2023年7月6日中财期货农产品组 力解除，存货商今年盈利较好，市场惜售情绪仍存，支撑现货价格；王庆文（F0284612,Z0010549）交割博弈多空互换，矛盾化解，上半年期货冲高再回落后回归仓单 成本，期现回归。新季苹果减产疑云如期上演，后基本达成小幅增 农加之共识，新季供需矛盾不大，但隐存结构矛盾待交易，传统高价区减少，低价区增产，果价两极分化可能突显，增加交易难度。 产 现阶段基本面没有强驱动，短期我们仍倾向于区间震荡行情， 品中期区间低位长线做多参与为主。 组 策略推荐 AP310合约8200-8800区间波段操作 风险因素 1、新季苹果两极分化严重2、苹果整体质量差于往年 wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：胡逾之（F3088707） hyz@zhongcai.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 019.1.22 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 策略 逻辑 AP310合约8200-8800区间震荡 上半年库存苹果表现不差，提升信心，下半年新季苹果供需矛盾不大，结构问题可能突显，果价两极分化可能更加明显，好果带动一般货源价格拉高均价有较大可能。基本面上看库存苹果价格经过传统春节现货走俏节后补库炒货带动现货价格上涨，清明五一传统旺季走货尚可，六月传统淡季应季水果带量降价并未过多影响苹果消费，去库良好，目前库存压力解除，存货商今年盈利较好，市场惜售情绪仍存，支撑现货价格；交割博弈多空互换，矛盾化解，上半年期货冲高再回落后回归仓单成本，期现回归。新季苹果减产疑云如期上演，后基本达成小幅增加之共识，新季供需矛盾不大，但隐存结构矛盾待交易，传统高价区减少，低价区增产，果价两极分化可能突显，增加交易难度，现阶段基本面没有强驱动，短期我们仍倾向于区间震荡行情，中期区间低位长线做多参与为主。风险新季苹果两极分化严重苹果整体质量差于往年 二、市场回顾 图1：苹果期货合约AP205走势图图2：苹果期货合约AP310走势图 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 苹果期货上半年305合约年初的8000上涨到三月初的高点9270，背后的基本面逻辑就是春节和疫情放开时间线重叠，社会活动增加刺激消费，期现货同涨；三到五月作为苹果传统旺季，中间以清明节分界线先强后稳，现货驱动减弱交割博弈为主，期货高位回落甚至跌破仓单成本价重新回到8000水平，之后在远期交易花期天气中再次实现了期现回归收盘至8500左右； 10合约基本上在8000-9000区间振荡，期间主要交易花期天气和套袋数据为主；近月合约2301、 2303、2304和2305合约苹果期货进入交割月的交割结算均价8957和8593和7740.7和8512.4 元/吨，与此对应的当期的现货均价分别为7140,7500,8200和8200元/吨。 三、基本面情况分析 3.1现货价格 今年上半年苹果产地价格和去年同期相似，单边上涨行情，涨幅接近去年一半，即0.5元 /斤。尤其是被认为春节后传统淡季，价格仍是稳中有升，春节后炒货团在甘肃地区率先抢购把当地价格抬高后随即带动陕西价格上涨，然后又传导到山东地区，清明和五一走货仍然不差，较好的去库数据极大缓解了本季高库存的压力，一直到现在果农果商的挺价和惜售心理仍在，去库压力小。虽然现在到了传统淡季，应季水果荔枝桃子西瓜等纷纷低价登场，苹果的走货和价格仍然不差，也反映出了苹果价格的韧性。 图3：洛川70以上富士苹果市场成交价（元/斤）图4：栖霞80一二级条红市场成交价（元/斤） 资料来源：卓创资讯，中财期货投资咨询总部 卓创数据显示，陕西洛川70起步富士苹果成交均价从年初的3.7元涨到现在的4.25元； 山东栖霞80一二级果农货成交均价从年初的3.55涨到最高的4.2元。 图5：富士苹果全国平均及广州市场批发价（日）图6：富士苹果全国全国平均批发价（周） 资料来源：农业农村部、商务部、中财期货投资咨询总部 农业农村部监测的全国六大水果批发均价从年初的7.2元/公斤左右，分别于3月底和5 月底两次突破8.2元/公斤，上半年长期处在历史最高水平。其中疫情期间鸭梨价格快速涨价 去库存，上半年大部分时间都在7.5元/公斤上下徘徊，远高于去年同期；上涨最为明显的葡萄较去年同期上涨20%以上；西瓜价格高点不及去年大涨大跌后目前和去年同期差别不大，菠萝香蕉等有所增加。 图7：农业农村部6种水果均价（元/斤）图6：图8：农业部重点监测的水果价格及变化幅度 资料来源：农业农村部，商务部，中财期货投资咨询总部 全国富士苹果批发均价8.5-9.5元/公斤偏强运行，重心逐步抬升，上半年上涨0.7元/公 斤，近期仍是高位运行的走势。销区市场富士苹果高位振荡，比去年同期高出1元/公斤左右， 收购季时收购价格比去年同期高出0.6元/斤不等，此时销售价格高出一倍，实际了解也发现，其实这两年存货商的利润仍是可观的。同时反映出苹果今年的刚需消费着实不差，即便是今年很多应季水果丰产。 3.2现货库存及去库情况 图9：全国苹果库存总量图10：全国苹果周去库量 资料来源：卓创资讯，农业农村部，中财期货投资咨询总部 苹果库存上，最新的数据显示。截止到2023年6月15日全国冷库目前存储量约为208.5 万吨，由于本周四端午节放假，卓创数据没有发布。Mysteel数据显示，截止到2023年6月 21号，本周全国主产区库存剩余140.71万吨，单周出库量25.82万吨，可见冷库出库环比上 周有所增加，端午节气效应略有显现。类比卓创数据如果出库同样小幅增加，截止到2023年6 月22日全国冷库目前存储量约为185万吨，去库23万吨。从年初的840万吨到现在的185万 吨，累计去库655万吨，同期22年的数据675万吨左右，去库大抵相当，但是需要指出的是今年的产地价格要明显高于去年同期，也反映出苹果的消费韧性。 四、苹果出口情况 图11：中国苹果出口量：月度图12：鲜苹果主要贸易伙伴 资料来源：卓创资讯，我的钢铁，中财期货 2022年我国苹果出口总量82.3万吨，较2021年的107.8万吨减少两成多。2023年1-4月中国苹果出口量24.2万吨，同比下降15.7%，这和22/23产季入库成本高，现货价格处近6年高位，出口均价处于近六年平均水平之上有关。 五、新季苹果的影响因素 上半年新季苹果经历了休眠、萌芽露红、开花坐果和套袋几个阶段。上半年目前跑动甘肃平凉地区、庆阳地区；陕西渭南地区、延安地区、宝鸡地区和咸阳地区；河南三门峡地区；山东威海地区，烟台地区；山西运城地区、临汾地区；新疆阿克苏地区。基本涵盖苹果80%以上的产区。 第一个层面是今年产量较去年在正常波动范围之内，比较认可卓创资讯的坐果情况调研，经加权平均评估得出今年全国苹果产量与2022年套袋相比增加3.01%。区域上减少较为明显的区域主要是山东蓬莱地区、甘肃静宁地区、陕西富县周边等传统高价区，较去年恢复性增产明显区域山西运城地区，陕西渭南和宝鸡地区，山东栖霞招远部分地区。中期看苹果产业逐步走出产能过剩的状态，短期看苹果本季供需矛盾不大。 第二个层面，结构上看由于减产较大幅度的都是传统高价区，增产的大都是低价区，高价果缺，低价果增产的将是今年收货的一个状态，因此我们认为今年可能质量问题突显，结构矛盾可能大于总量矛盾，果价两级分化有望加大。 图13：全国苹果产量图14：苹果生长周期 资料来源：卓创资讯，中财期货投资咨询总部 第三个层面近两年价格高，果农果商收益可观，今年果农的整体种植积极性或有提高，部分客商收储积极性亦存增加预期，对新季苹果价格的预期或较高。 图15：全国近10天降水量实况图16：全国降水量预报 资料来源：中国天气网，中财期货投资咨询总部 1、砍树现象。去年低价区如陕西咸阳、山西运城等地区因为种植收益下滑，高价区如陕西洛川、富县等地因近年自然灾害频发收益下降，改良新品种等，春冬季节出现砍树现象较往年有明显增加；今年山东地区出现退林还耕的政策，如有产区看苹果树一亩地补贴2000元每年，补贴五年的现象，但整体上看经历过去年大范围的砍树之后，今年仍有小范围的砍树或改种其他作物或改良品种或改为套种葡萄等现象存在，这种苹果产能短期内很难得到恢复，推重苹果重心商议。 2、花期坐果。今年气温大部分产区相对适合，高温和倒春寒的影响面不大，对产量的绝对影响有限，更多是低温和高温交替出现，带给苹果生长期可能出现质量问题，尤其是山东烟台地区有三分之一的调研对象反应今年果面果绣偏多现象。加上套袋期西部连续多雨套袋进度延后15天左右，也有可能对苹果质量产生不利影响。 3、套袋数据。根据卓创资讯的坐果情况调研，经加权平均评估得出今年全国苹果产量与2022年套袋相比增加3.01%，2022年套袋之后的预估产量约为3573万吨，初步预测2023年全国苹果产 量约为3680万吨，较去年最终产量3518万吨增加4.60%。市场主流机构调研和我们实地走访情况类似。 图17：全国近10天降水量实况图18：全国降水量预报 资料来源：卓创资讯，中国天气网，中财期货投资咨询总部 4、下半年7-8月份市场不会出现大的供需矛盾，市场静待果实膨大，关注库存苹果价格变化和出货情况，现在早熟苹果零星上市，关注早熟苹果价格变化，关注今年提前的中秋节延后和十一重叠，采青果有限，预期会对对晚熟富士的开秤价格产生积极影响。关注9月份开秤过程中的现货 变化及果子质量问题。关注10月份交割情况及苹果入库情况。在此过程中近期我们倾向于振荡行情看待，区间内低位长线做多参与为主。 、中、财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、20