金属&新材料周报：非农数据低于预期，金价有望回升

核心观点：贵金属方面，美国6月非农数据低于预期，金价有望回升，重点关注下周CPI数据。工业金属方面，铜受宏观提振，价格上行；铝受云南复产影响供给偏强，价格承压下行。能源金属方面，供需持续博弈，锂盐价格微升。钴成本支撑较强，钴盐厂家有意挺价。稀土-终端需求疲软，稀土价格下跌。磁材方面，人形机器人受产业和政策催化有望加速发展，有望打开稀土永磁未来需求成长空间。 贵金属：黄金-6月非农数据低于预期，金价有望回升。伦敦现货金周度涨0.53%至1922.30美元/盎司，SHFE金周度涨0.45%至449.90元/克。本周美联储公布6月FOMC会议纪要显示年内或有更多加息，同时6月“小非农”ADP就业人数远超预期，金价受二者影响大幅下跌。7月7日，美国劳工部发布6月非农数据，新增非农就业人口20.9万，创2020年12月以来最小增幅，低于预期值24万，显示美国劳动力市场有所放缓，受此影响金价快速拉涨，若下周出炉的6月CPI数据超预期回落，金价有望底部回升。 工业金属：铜-宏观提振，铜价上行。LME/SHFE铜周度涨1.26%/0.91%至8312/67720美元/吨。宏观层面，美国6月非农数据低于预期，加息预期或有回落，支撑铜价上涨。供给方面，智利铜业委员会(Cochilco)公布数据显示，该国5月铜产量同比下降14%至40.82万吨。需求方面，7月份步入行业淡季，本周精铜杆行业订单表现不佳。库存方面，沪铜库存累积，本周沪铜库存7.46万吨，同比提升9.26%。铝-供强需弱，铝价承压下行。LME/SHFE铝周度跌0.49%/0.78%至2131 /17850(美)元/吨。供给方面，本周电解铝企业减复产互现，减产主要在山东地区，复产在云南地区，整体上电解铝供应较上周继续增加。需求方面，本周需求冷清影响，下游加工企业继续减产，对电解铝的需求相应继续下降。 能源金属：锂-供需持续博弈，锂盐价格微升。碳酸锂价格周度涨0.16%至30.75万元/吨。供给方面，青海地区碳酸锂产量提升明显，货源供应较为稳定。江西地区云母矿石陆续开工恢复，锂云母供应有增量预期。需求方面，下游多无备货意愿，入市采购积极性不足，放缓采购节奏，观望情绪较强。 成本端，本周锂云母及锂辉石价格稍有回落。钴-成本支撑有力，钴盐厂家有意挺价。硫酸钴/四钴价格周度涨4.79%/5.97%至4.38/17.75万元/吨。供给方面，四钴开工率维稳，硫酸钴开工率上调产量增加。需求方面，四钴和硫酸钴需求逐步恢复，下游询价增加。成本方面，标准级钴和钴中间品价格呈上行趋势，钴原料系数上涨至63%-66%区间，钴盐冶炼厂成本压力增加，积极挺价。稀土-终端需求疲软 ， 稀土价格下跌 。氧化镨/氧化钕周度跌2.08%/4.12%至47/46.5万元/吨，氧化铽/氧化镝周度跌14.45%/10.42%至740/202万元/吨。镨钕现货市场需求维持弱势局面，新单商谈氛围有限，下游采购动力不足，氧化镨钕价格逐渐走跌，市场整体成交量较小。镝下游订单较差，询单采购减少，集团停止采购，价格支撑减弱，贸易商心态看空，低价试探变现，报价持续下跌。磁材—人形机器人有望打开稀土永磁未来需求成长空间。人形机器人产业和政策端持续催化有望加速发展。2023年6月28日，北京市政府发布《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》，明确加紧布局人形机器人，目标至2025年全市机器人核心产业收入达到300亿元以上，打造国内领先、国际先进的机器人产业集群。稀土永磁电机具备高功率、高稳定性、高精确度等优秀性能，有望成为机器人领域的主流驱动电机。受益于机器人产业的快速发展，稀土永磁需求成长空间有望打开。 相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表1：重点公司投资评级: 1核心观点 宏观背景： 美联储会议纪要“放鹰”。7月5日，美联储公布6月FOMC会议纪要，官员们在6月会议上达成的暂停加息决定是脆弱的，尽管几乎所有官员都认为将利率维持不变是“合适或可接受的”，但几乎所有官员预计2023年将有更多加息，以继续对抗顽固的通胀。支持加息的人士指出劳动力市场非常紧张，经济势头超出预期，没有证据表明通胀会逐渐回归2%的目标。 美国ADP就业数据大超预期。7月6日，美国发布数据，美国6月ADP就业人数49.7万人，预期22.8万人，前值27.8万人修正为26.7万人。 美国6月非农数据低于预期。7月7日，美国劳工统计局公布数据显示，6月新增非农就业人口20.9万，为2020年12月以来最小增幅，低于市场预期值24万。 1.1贵金属 6月非农数据低于预期，金价有望回升。伦敦现货金周度涨0.53%至1922.30美元/盎司，SHFE金周度涨0.45%至449.90元/克。本周美联储公布6月FOMC会议纪要显示年内或有更多加息，同时6月“小非农”ADP就业人数远超预期，金价受二者影响大幅下跌。7月7日，美国劳工部发布6月非农数据，新增非农就业人口20.9万，创2020年12月以来最小增幅，低于预期值24万，显示美国劳动力市场有所放缓，受此影响金价快速拉涨，若下周出炉的6月CPI数据超预期回落，金价有望底部回升。 1.2工业金属 铜方面 ，宏观提振， 铜价上行。LME/SHFE铜周度涨1.26%/0.91%至8312/67720美元/吨。宏观层面，美国6月非农数据低于预期，加息预期或有回落，支撑铜价上涨。供给方面，智利铜业委员会(Cochilco)公布数据显示，该国5月铜产量同比下降14%至40.82万吨。需求方面，7月份步入行业淡季，本周精铜杆行业订单表现不佳。库存方面，沪铜库存累积，本周沪铜库存7.46万吨，同比提升9.26%。 铝方面，供强需弱，铝价承压下行。LME/SHFE铝周度跌0.49%/0.78%至2131/17850(美)元/吨。供给方面，本周电解铝企业减复产互现，减产主要在山东地区，复产在云南地区，整体上电解铝供应较上周继续增加。需求方面，本周需求冷清影响，下游加工企业继续减产，对电解铝的需求相应继续下降。 1.3能源金属 锂方面，供需持续博弈，锂盐价格微升。碳酸锂价格周度涨0.16%至30.75万元/吨。供给方面，青海地区碳酸锂产量提升明显，货源供应较为稳定。江西地区云母矿石陆续开工恢复，锂云母供应有增量预期。需求方面，下游多无备货意愿，入市采购积极性不足，放缓采购节奏，观望情绪较强。成本端，本周锂云母及锂辉石价格稍有回落。 钴方面 ，成本支撑有力， 钴盐厂家有意挺价。 硫酸钴/四钴价格周度涨4.79%/5.97%至4.38/17.75万元/吨。供给方面，四钴开工率维稳，硫酸钴开工率上调产量增加。需求方面，四钴和硫酸钴需求逐步恢复，下游询价增加。成本方面，标准级钴和钴中间品价格呈上行趋势，钴原料系数上涨至63%-66%区间，钴盐冶炼厂成本压力增加，积极挺价。 稀土方面，终端需求疲软，稀土价格下跌。氧化镨/氧化钕周度跌2.08%/4.12%至47/46.5万元/吨，氧化铽/氧化镝周度跌14.45%/10.42%至740/202万元/吨。 镨钕现货市场需求维持弱势局面，新单商谈氛围有限，下游采购动力不足，氧化镨钕价格逐渐走跌，市场整体成交量较小。镝下游订单较差，询单采购减少，集团停止采购，价格支撑减弱，贸易商心态看空，低价试探变现，报价持续下跌。 2市场表现 2.1板块表现 板块表现方面：本周上证指数下跌0.17%，申万有色板块上涨1.78%，跑赢上证指数1.95pct，位居申万板块第3名。个股方面，本周涨幅前五的股票是：云南锗业、福达合金、银河磁体、驰宏锌锗、罗平锌电；跌幅前五的股票是：石英股份、天通股份、沃尔核材、嘉元科技、融捷股份。 表1.有色板块上涨0.78%，跑赢上证指数1.95pct 图1.本周有色板块涨跌幅块位居申万全行业第3名 图2.有色板块涨幅前十 图3.有色板块跌幅前十 2.2估值变化 PE_TTM估值：本周申万有色板块PE_TTM为13.27倍，本周变动-0.26倍，同期万得全A PE_TTM为17.55倍，申万有色与万得全A比值为76%。 PB_LF估值：本周申万有色板块PB_LF为2.26倍，本周变动0.00倍，同期万得全A PB_LF为1.62倍，申万有色与万得全A比值为139%。 表2.申万有色板块PE、PB估值水平 图4.申万有色与万得全A PE（ TTM ）估值走势 图5.申万有色与万得全A PB（LF）估值走势 3贵金属 本周金银同涨，伦敦现货黄金上涨0.53%、上期所黄金上涨0.45%，伦敦现货白银上涨1.09%、上期所白银上涨0.88%，钯金下跌1.20%，铂金上涨1.11%。 表3.贵金属价格变动 图6.黄金价格走势（美元/盎司-元/克） 图7.白银价格走势（美元/盎司-元/克） 图8.钯金价格走势（美元/盎司） 图9.铂金价格走势（美元/盎司） 4工业金属 表4.工业金属价格、库存及盈利变动 4.1铜 本周伦铜上涨1.26%，沪铜上涨0.91%；伦铜库存下跌13.70%，沪铜库存上涨9.26%。冶炼费93.7美元/吨；硫酸价格下跌9.43%，冶炼毛利上涨3.01%。 图10.铜价格走势（美元/吨-元/吨） 图11.铜冶炼加工费（美元/吨） 图12.LME铜库存（吨） 图13.上期所库存（吨） 图14.副产硫酸价格走势（元/吨） 图15.铜冶炼毛利（元/吨） 4.2铝 本周伦铝下跌0.49%，沪铝下跌0.78%；库存方面，伦铝库存下跌1.49%、沪铝库存上涨4.02%，现货库存上涨0.57%；原料方面，本周氧化铝价格持平，阳极价格持平，铝企毛利下跌10.58%至2736元/吨。 图16.铝价格走势（美元/吨-元/吨） 图17.氧化铝价格走势（元/吨） 图18.伦铝库存（吨） 图19.沪铝库存（吨） 图20.预焙阳极价格走势（元/吨） 图21.电解铝行业毛利（元/吨） 4.3铅锌 本周伦铅价格下跌1.60%、沪铅上涨0.45%；库存方面，伦铅库存上涨6.97%，沪铅上涨8.02%。本周伦锌价格下跌1.07%，沪锌价格上涨1.13%；库存方面，伦锌下跌8.48%，沪锌下跌12.69%；冶炼加工费上涨0.76%至4975元/吨；矿企毛利上涨1.36%至4345元/吨、冶炼毛利上涨6.19%至1055元/吨。 图22.铅价格走势（美元/吨-元/吨） 图23.铅期货库存（吨） 图24.锌价格走势（美元/吨-元/吨） 图25.锌期货库存（吨） 图26.锌冶炼加工费（元/吨） 图27.锌矿企及冶炼毛利润（元/吨） 4.4锡镍 本周伦锡价格上涨5.79%，沪锡价格上涨8.05%；库存方面，伦锡库存上涨17.62%，沪锡库存上涨2.57%。伦镍上涨2.1%，沪镍上涨4.89%；库存方面，伦镍库存下跌1.65%，沪镍库存下跌17.56%；镍铁价格下跌2.33%至1050元/镍点，国内镍铁企业毛利上涨278.21%至1668元/吨，印尼镍铁企业毛利下跌0.13%至25602元/吨。 图28.锡价格走势（美元/吨-元/吨） 图29.期货锡库存（吨） 图30.镍价格走势（美元/吨-元/吨） 图31.期货镍库存（吨） 图32.镍铁价格走势（元/镍点） 图33.印尼&中国镍铁企业毛利（元/吨） 5能源金属 表5.能源金属价格走势及盈利&价差变化 5.1锂 本周碳酸锂价格上涨0.16%至30.75万元/吨，氢氧化锂价格下跌2.72%至28.60万元/吨、锂辉石价格下跌6.49%至3600美元/吨。碳酸锂毛利上涨15.55%至10.03万元/吨。 图34.碳酸锂价格走势（元/吨） 图35.氢氧化锂价格走