传媒行业简评报告：供给驱动景气，电影、游戏进入暑期旺季

供给驱动景气，电影、游戏进入暑期旺季 传媒|行业简评报告|2023.07.05 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 1 传媒 沪深300 0.5 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 30-Jun 19-Apr 6-Feb 26-Nov 15-Sep 5-Jul 资料来源：聚源数据 相关研究 内容供给迎来暑期档，游戏龙头估值仍具性价比 头部游戏公司价值显现，港股互联网或迎良机 AI赋能加速落地，头部游戏公司投资价值显现 核心观点 【核心观点】2023上半年全国电影总票房超过262亿，同比增长52.8%，约为2021年同期票房的95%，春节档、五一档、端午档票房均闯入历史前三。暑期影片供给充足，包括《八角笼中》、《长安三万里》、《碟中谍7》、《封神第一部》、《芭比》、《超能一家人》等热门影片已定档，下半年影院复苏有望迎来良好开端。暑期旺季的到来有望驱动游戏新品加速上线，行业景气度逐步抬升。经过调整，当前头部及二梯队游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及Q2、Q3之后的带来的业绩释放，2023H2有望持续估值+业绩双击。推荐标的：1）游戏行业：腾讯、网易、姚记科技、吉比特、恺英网络；2）受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：三人行、蓝色光标、值得买；3）数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒；6）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐；5）影视行业：华策影视、中国电影、百纳千成。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅-5.00%，未跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第28位。从细分行业来看，上周影视板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅10.49%，动漫、广播电视表现次之。 【重要行业新闻】网络综合治理体系基本建成总结会在北京召开；快手娱乐宣布日活用户规模已超3亿并发布6大暑期内容企划；2023全国电影上半年总票房262.58亿，同比增长52.8%，票房Top3为《满江红》、《流浪地球2》、《消失的她》；《逆水寒》手游提前在26日开放预下载，登顶iOS免费榜；Unity宣布了两个新的AI平台，将提高游戏开发人员的生产力；Meta正式推出游戏订阅服务MetaQuest+；学而思与腾讯教育在北京举行合作签约仪式。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 上半年票房增速超过52%，暑期档供给充沛，有望开启下半年影院复苏。灯塔数据显示，2023上半年（1月1日-6月30日）全国电影总票房超过262亿，同比增长52.8%， 约为2021年同期票房的95%，春节档、五一档、端午档票房均闯入历史前三。6月总 票房达41亿，影片《消失的她》成为6月票房冠军，亚军是《变形金刚：超能勇士崛起》，季军是《蜘蛛侠：纵横宇宙》。暑期影片供给充足，包括《八角笼中》、《长安三万里》、《碟中谍7》、《封神第一部》、《芭比》、《超能一家人》等热门影片已定档，下半年影院复苏有望迎来良好开端。 供给驱动景气，AI+带来的生产力革新逐步落地，估值水平具备性价比，头部游戏公司投资价值持续显现。我们认为游戏公司当前具备较高投资性价比，原因在于：第一，自去年游戏版号发放逐步恢复常态化以来，行业精品产品供给周期于今年Q1开始逐步开启，暑期旺季的到来有望驱动新品加速上线，行业景气度逐步抬升；第二，AIGC等新技术概念的火热，也让市场关注到头部游戏公司在前期积累的创新技术能力的价值，同时驱动游戏公司加速技术投入，推动行业生产力和产品力的革新，以AI+为代表的新技术在游戏产业降本增效价值和提升产品商业化能力价值均将逐步落地；第三，经过调整，当前头部及二梯队游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及Q2、Q3之后的带来的业绩释放，2023H2有望持续估值+业绩双击。 AI应用端逐渐兑现，关注相关标的短期估值提振及长期商业模式演进。当前已有部分公司推出AI产品，且各领域垂类小模型也有望陆续落地。短期来看，应用端的兑现显著提振相关公司估值；长期来看，AIGC对于内容行业的生产效率和交互模式具备革新价值，有望促进相关公司商业模式的演进，助力降低成本、提升变现效率、扩展商业化边界及内容价值边界。 推荐标的：1）游戏行业：腾讯、网易、姚记科技、吉比特、恺英网络；2）受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：三人行、蓝色光标、值得买；3）数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒；6）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐；5）影视行业：华策影视、中国电影、百纳千成。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅-5.00%，未跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第28位。2023年初以来，中信传媒指数涨跌幅43.43%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第2位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周影视板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅-1.87%，动漫、广播电视表现次之。年初以来，表现最佳的板块是游戏，信息搜索与聚合、出版表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 证券代码300315.SZ 证券简称 掌趣科技 周涨跌幅 （%）24.60 证券代码300418.SZ 证券简称 昆仑万维 周涨跌幅 （%） -19.98 300467.SZ 迅游科技 16.28 002858.SZ 力盛赛车 -16.28 000802.SZ 北京文化 14.01 002174.SZ 游族网络 -15.87 002247.SZ *ST聚力 13.51 600556.SH 天下秀 -14.99 002502.SZ *ST鼎龙 11.28 002343.SZ 慈文传媒 -14.83 002530.SZ 金财互联 9.69 300148.SZ 天舟文化 -14.15 600892.SH *ST大晟 6.96 300280.SZ 紫天科技 -13.43 002739.SZ 万达电影 6.54 605168.SH 三人行 -13.21 300426.SZ 唐德影视 6.36 002558.SZ 巨人网络 -12.58 603721.SH 中广天择 6.24 603000.SH 人民网 -12.44 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 300315.SZ 掌趣科技 游戏 19.85 300467.SZ 迅游科技 游戏 18.67 002995.SZ 天地在线 互联网广告营销 18.06 002168.SZ 惠程科技 游戏 15.16 002599.SZ 盛通股份 出版 12.98 300148.SZ 天舟文化 出版 12.51 300494.SZ 盛天网络 游戏 10.68 002315.SZ 焦点科技 信息搜索与聚合 10.57 300280.SZ 紫天科技 互联网广告营销 10.44 002292.SZ 奥飞娱乐 动漫 10.20 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 行业监管 1.网络综合治理体系基本建成总结会在北京召开。中央宣传部副部长、中央网 信办主任、国家网信办主任庄荣文出席会议并讲话。中央政法委副秘书长王洪祥、工业和信息化部副部长张云明、市场监管总局副局长燕军出席会议，结合本部门在网络综合治理体系建设中取得的经验成效讲话。中央网信办副主任、国家网信办副主任牛一兵主持会议。2.第三届中国广电媒体融合发展大会圆满闭幕。本届大会以“深化广电媒体融合发展推进文化强国建设”为主题，聚焦媒体融合发展与文化强国建设，组织开展了1场开幕式主论坛、1场全国广电新媒体联盟成立仪式，11场主题研讨和专题活动，以及1场媒体融合发展相关展览展示活动。在加快推动媒体融合发展的同时，促进广电媒体更好地担负起新的文化使命，做好中华优秀传统文化创造性转化、创新性发展，培育和创造新时代中国特色社会主义文化。 类别新闻内容 流媒体快手：1.6月29日，在快手娱乐暑期计划发布会上，快手副总裁、快手娱乐业 务负责人陈弋弋透露，快手娱乐日活用户规模已超3亿，且内容单日播放次数 超100亿，日均消费不低于15分钟的用户数量超过1.2亿。2.6月29日，快 手娱乐发布了包括明星、短剧、纪实在内的6大暑期内容企划，其中快手短剧 将会在7月中旬至9月中旬期间集中上线超过50部精品星芒短剧。从片单来看，“批量输出”的快手短剧暑期档为观众提供了多种题材选择，包括：《红袖暗卫》《央山错》等古风短剧；《暗香》《描红》等民国风短剧；《拜托啦奶奶》《星光似我》等现代都市内容；《我回到十七岁的理由》《今日宜上学》等青春校园剧集。同时，快手娱乐剧情业务中心负责人于轲宣布了今年暑期档快手短剧商业化链路的升级，包括推出短剧营销资源包，接入快手磁力方舟触点等。3.快手娱乐剧情业务中心负责人于轲：2019年8月“快手小剧场”入口建立，标志着快手正式布局短剧业务，至今快手短剧日活用户高达2.6 亿，超过50%的快手短剧日活用户日均观看10集以上短剧。在庞大的用户规模支撑下，大量优质短剧创作者持续入驻快手。到2023上半年，快手短剧的 创作者规模已经超过13万人，其中粉丝量超过100w+的已经有2786人。4.6 音频 喜马拉雅：6月30日，喜马拉雅珠峰实验室在ASRU2023多通道多方会议转 录挑战赛中摘冠。 网易云：6月28日，网易云音乐发布了《假期出行听歌报告》,在五一及端午 假期之后,通过对相关数据的统计分析,为用户呈现了假期出行路上的趣味听歌讯息；6月30日，网易云音乐上线了全新说唱新人发掘计划“街头招式”。 月18日至6月24日，快手本地生活支付订单金额较一周前增长超45%，其中休闲娱乐、住宿类目GMV较一周前增长超100%，餐饮类目GMV较一周前增长超55%。“端午三天假”期间，快手本地生活核销金额较一周前增长超70%。 院线电影1.2023全国电影上半年总票房262.58亿，同比增长52.8%，总观影人次6.04 亿，总场次0.63亿。2023上半年票房Top3影片分别为《满江红》、《流浪地球2》、《消失的她》。2.据灯塔专业版，影片《消失的她》上映10天，实时票房突破20亿，成为中国影史第30部20亿票房影片。3.据猫眼专业版数 据，7月2日19时52分，2023年暑期档总票房（含预售）破50亿元。《消失的她》《变形金刚：超能勇士崛起》《蜘蛛侠：纵横宇宙》分列暑期档票房前三。 影视内容 1.回顾上半年，在长视频平台提能增效一年后，剧集内容愈发往精品化方向迈 进，中腰部剧集比重下降，整体走向稳中向好。开年扫黑大剧《狂飙》掀起收视热潮后，剧集市场一路高歌，先后涌现出《三体》《他是谁》《长月烬明》 《漫长的季节》等不同领域的佳作、爆款。扫黑剧“狂飙”、科幻剧开山、仙侠剧进阶、悬疑剧破圈、漫改剧突围，创作者们和平台对内容赛道和内容形式的多元探索，带动了行业焕发新机。2.《沙丘2》发布3分钟正式预告，提莫西·查拉梅、赞达亚、丽贝卡·弗格森继续主演，丹尼斯·维伦纽瓦回归执导&编剧，汉斯·季默回归配乐，今年11月3日北美上映。3.安德鲁·加菲尔德将以蜘蛛侠的身份出现在《毒液3》。目前《毒液3》已开机。4.2023年5 月，全国电视剧拍摄制作备案公示的剧目共41部、1366集。