传媒行业简评报告优质供给叠加技术驱动，继续看好游戏、影视板块

优质供给叠加技术驱动，继续看好游戏、影视板块 传媒|行业简评报告|2024.3.20 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 0.5 传媒 沪深300 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 14-Mar 2-Jan 22-Oct 11-Aug 31-May 20-Mar 资料来源：聚源数据 相关研究 AI应用层投资价值凸现，继续看好全行业反弹机会 AI催化持续，游戏、影视板块全面收益 【首创传媒互联网】行业周报：AI行情再起，继续看好传媒板块反弹机会 核心观点 【核心观点】看好游戏行业优质供给和技术持续驱动复苏。世界级游戏开发者盛会GDC举行在即，预计大会将成为游戏与AI融合的展示窗口。大会官网显示，本届GDC将以“AI”为关键词，会议内容涵盖AI、VR、AR、音频、视觉、编程、叙事、产品管理等多个主题。微软、谷歌、英伟达、Meta、Adobe、Epic、Unity、Roblox、腾讯、网易、Pico等游戏巨头都将参与相关活动，并在数百场会议上，展示其游戏技术的最新进展。我们认为，当前核心行业政策核心口径仍是积极推动行业健康发展，版号发放延续高数量、高质量趋势，预计稳健版号政策驱动下，2024年游戏新品供给端虽不及2023年拥挤，但仍将较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。同时，当前游戏行业核心标的估值性价比较高，我们建议关注核心产品线稳健或底部反转、出海进程迎来新进展的标的。相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界；2）影视行业：百纳千成、光线传媒、横店影视、万达电影、华策影视、猫眼娱乐；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、阅文集团；4）港股互联网公司：腾讯、快手；5）文娱消费：泡泡玛特；6）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅3.19%，跑赢上证综指、深证成指，未跑赢创业板指，在30个中信一级行业中位列第10位。从细分行业来看，上周其他文化娱乐表现最佳，中信三级指数涨跌幅6.62%，其他广告营销、游戏、动漫、影视次之。 【重要行业新闻】字节跳动内部信将重新孵化游戏业务；2024年国内电影票房大盘突破150亿；万达电影董事长陈祉希透露贾玲导演新作《转念花开》进展；2024年2月上全国电影剧本（梗概）备案、立项公示中处理备案故事影片共57部；宫崎骏&吉卜力新作《你想活出怎样的人生》正式定档4月3日；心动公司自研自发的放置手游《出发吧麦芬》于3月15日上架苹果AppStore并开启预约；广告市场开年微涨，1月同比提升3.7%。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 看好游戏行业优质供给和技术持续驱动复苏。世界级游戏开发者盛会GDC举行在即，预计大会将成为游戏与AI融合的展示窗口。大会官网显示，本届GDC将以“AI”为关键词，会议内容涵盖AI、VR、AR、音频、视觉、编程、叙事、产品管理等多个主题。微软、谷歌、英伟达、Meta、Adobe、Epic、Unity、Roblox、腾讯、网易、Pico等游戏巨头都将参与相关活动，并在数百场会议上，展示其游戏技术的最新进展。我们认为，当前核心行业政策核心口径仍是积极推动行业健康发展，版号发放延续高数量、高质量趋势，预计稳健版号政策驱动下，2024年游戏新品供给端虽不及2023年拥挤，但仍将较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。同时，当前游戏行业核心标的估值性价比较高，我们建议关注核心产品线稳健或底部反转、出海进程迎来新进展的标的。 AI大模型接连取得新进展，看好AI应用层投资价值。国内外大模型领域取得积极进展，国外，LTXStudio带来比Sora更细节化的文生视频效果；国内，KIMI助手、PixVerse等AI产品访问量加速提升。我们认为，大模型能力的不断突破，推动AI投资逻辑切换至应用层，当前AIGC行业进展，大大提升其产业生产力价值，有望赋能以图片、视频为代表的多模态内容生产，加速内容制作端生产效率升级，叠加国内政策和应用端均有所进展，不断释放积极信号。看好：a）优质IP储备公司在AIGC技术加持下加速转化；b）优质内容公司在AI技术驱动下体质生产效率；c）头部互联网公司大模型能力提升加强平台效应。 影视板块优质供给有望持续，关注AI赋能下的行业焕新。第二十八届香港国际影视展上，正午阳光、柠萌影视、欢娱影视等头部剧集公司公布片单，其中：正午阳光官宣进军电影领域，电影《得闲谨制》即将开机，储备电影项目包括《开端之送不到的快递》 《琅琊榜》（动画）。2024年，我们预计电影市场的供给端将持续保持充足水平，将刺激观影需求进一步释放，同时AI赋能生产，行业有望持续繁荣。看好：a）优质储备丰富、有望释放盈利弹性的龙头制作公司；b）市占率稳固、有望受益于行业繁荣的头部院线；以及c）在技术加持和开发力度提升下有望持续挖掘优质内容价值的内容平台。 相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界；2）影视行业：百纳千成、光线传媒、横店影视、万达电影、华策影视、猫眼娱乐；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、阅文集团；4）港股互联网公司：腾讯、快手；5）文娱消费：泡泡玛特；6）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅3.19%，跑赢上证综指、深证成指，未跑赢创业板指，在30个中信一级行业中位列第10位。2024年初以来，中信传媒指数涨跌幅-0.98%，跑赢创业板指、深证成指，未跑赢上证综指，在30个中信一级行业中位列第15位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周其他文化娱乐表现最佳，中信三级指数涨跌幅6.62%，其他广告营销、游戏、动漫、影视次之。年初以来，表现最佳的板块是出版，游戏、信息搜索与聚合、互联网广告营销、其他广告营销表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 000917.SZ 电广传媒 25.35 603825.SH 华扬联众 -11.56 603533.SH 掌阅科技 21.49 600715.SH 文投控股 -7.84 603729.SH 龙韵股份 19.36 300766.SZ 每日互动 -7.20 002425.SZ 凯撒文化 17.60 300280.SZ 紫天科技 -6.56 600892.SH *ST大晟 16.19 601858.SH 中国科传 -4.77 300315.SZ 掌趣科技 15.93 600088.SH 中视传媒 -4.72 002599.SZ 盛通股份 15.35 600640.SH 号百控股 -4.55 600386.SH 北巴传媒 14.68 601928.SH 凤凰传媒 -4.11 600551.SH 时代出版 13.91 601999.SH 出版传媒 -4.10 300781.SZ 因赛集团 13.66 601595.SH 上海电影 -3.58 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 300781.SZ 因赛集团 其他广告营销 27.34 603721.SH 中广天择 影视 20.85 603729.SH 龙韵股份 其他广告营销 20.34 300364.SZ 中文在线 出版 17.78 300315.SZ 掌趣科技 游戏 16.41 002599.SZ 盛通股份 出版 15.87 300494.SZ 盛天网络 游戏 14.38 002995.SZ 天地在线 互联网广告营销 12.92 603533.SH 掌阅科技 其他文化娱乐 11.70 002343.SZ 慈文传媒 影视 11.27 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 行业监管 1.近年来，中央网信办坚持以清朗网络空间为目标，以人民根本利益为出发 点和落脚点，持续开展“清朗”系列专项行动，集中整治网上突出问题乱象，推动网络生态持续向好。2024年“清朗”系列专项行动将紧紧围绕人民群众的新期待新要求，全面覆盖网上重点领域环节，着力研究破解网络生态新问题新风险，重点开展10项整治任务。 2.市场监管总局高度重视中央广播电视总台3·15晚会曝光问题，连夜部署 类别新闻内容 各地市场监管部门开展执法行动，迅速核查处置涉市场监管领域违法行为。 3.3月14日，记者从工信部网站获悉，近期，工信部组织第三方检测机构对用户反映突出的“摇一摇”乱跳转、信息窗口“关不掉”以及违规收集使用个人信息等问题进行检查，共发现62款APP及SDK存在侵害用户权益行为。据了解，工信部高度重视用户权益保护工作，依据《个人信息保护法》《网络安全法》《电信条例》《电信和互联网用户个人信息保护规定》等法律法规，持续整治APP侵害用户权益的违规行为。工信部表示，上述APP及SDK应按有关规定进行整改，整改落实不到位的，将依法依规组织开展相关处置工作。 流媒体抖音：1.3月12日消息，TheSpAndroid的MattNavarra解包发现，最新版 本（33.8.4）的TikTok代码中出现了一个新的“TikTokPhotos”引用。字符串内容显示，这个新应用似乎与Meta的Instagram非常相似，用户可以借此将你拍摄的照片以及视频随时随地地分享给朋友和家人。 快手：3月12日，快手本地生活推出“踏青春游季”活动，通过多元话题和直播活动、上线专属会场，为用户带来丰富的旅游内容和商品，同时提供流量扶持和现金补贴，帮助本地商家、达人更好地抓住旺季需求，实现生意爆发。 爱奇艺：3月12日，爱奇艺（横店）创意中心开工仪式在浙江省东阳市举 行。这是爱奇艺首个自主投资开发的科技创新综合性园区，将建成包含影视拍摄、商业服务、剧组酒店、餐饮健身等业态在内的一站式影视科技产业集群，项目一期工程计划于2026年5月竣工。 院线电影 1.3月17日，据猫眼专业版数据，电影《功夫熊猫4》映前5天，点映及预 售总票房突破8000万元。 2.据灯塔专业版实时数据，截至3月17日12时19分，影片《周处除三害》票房突破5亿。 3.据灯塔专业版实时数据，截至3月15日19时35分，影片《第二十条》票房突破24亿元。 4.据猫眼专业版数据，电影《沙丘2》上映8天，总票房破2亿。 5.据猫眼专业版数据，电影《泰勒·斯威夫特：时代巡回演唱会》3月12日结束公映，累计总票房1.01亿，总观影人次203.0万，上映至今共打破35项纪录，获得84项里程碑成就。 6.据票房统计网站BoxOfficeMojo3月10日发布的电影市场数据，35部影片北美周末票房（3月8日至10日）报收约1.35亿美元。《功夫熊猫4》以约5830万美元首映周末票房登上最新一期北美周末票房榜首；《沙丘2》以约4600万美元票房从上期冠军退居次席；《脑友惊魂》以约1000万美元票房摘得季军。贾玲新作《热辣滚烫》（YOLO）8日登陆北美，首映周末票房约84万美元，跻身本期周末榜单第9。 7.据灯塔专业版数据，截至3月10日，2024年度大盘票房（含预售）突破 150亿。 优酷：3月11日，2024优酷港剧