农林牧渔行业报告：生猪产能持续去化中，白羽鸡苗将迎来上涨

行情表现：强于大盘 本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨0.93%，在31个一级行业中涨幅排名第8位。种业受政策预期催化，大幅上涨；同时生猪产能去化预期下，生猪养殖板块继续反弹。 生猪：价格微涨，产能持续去化 本周全国生猪均价为13.94元/公斤，较上周微幅上涨。供给充足，同时冻肉库存高位，屠宰量继续下降。 预计三季度价格将小幅回升，行业产能将持续去化。1-3月猪病相对严重，而其将影响5个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计三季度猪价将开启季节性回升趋势。2023年猪价波动或相对较小，下半年均价或在成本线左右。行业依然处于下行周期，且企业资金压力巨大、悲观情绪严重，行业产能将持续去化。从投资上看，估值低位为当前生猪养殖行业的最根本逻辑，当前行业的头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。另关注梅雨季非瘟情况。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，其确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大，其弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 白羽鸡：短期鸡苗价格有望回升 本周主产区白羽肉鸡苗价格为1.40元/羽，较上周大幅下跌0.94元/羽，平均单羽亏损1.3元。本周主产区白羽肉毛鸡价格8.40元/公斤，与上周下跌2.8%。7月进入补栏旺季，需求端或有改善。 同时前期引种不足影响将传导至商品代，供给或有所减少。预计7月行业供需情况有所改善。 短期价格依然承压，关注下半年业绩兑现情况。从祖代更新量来看，2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-5月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023年缺口已成定局。另虽然国产品种弥补了部分供给缺口，但下游养殖端仍处于磨合期，行业依然呈现出明显的结构性短缺特征。 祖代供应将影响14个月后的肉鸡供给，预计三季度将进一步传导至产业链中下游，行业进入业绩兑现期。 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 1行情表现 本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨0.93%，而沪深300、上证综指分别下跌0.44%和0.17%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第8位。 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数年度累计涨跌幅（数据截止至2023年7月7日） 本周农业表现强势，其中种业受政策预期催化，大幅上涨；同时生猪产能去化预期下，生猪养殖板块继续反弹。 图表2：申万一级行业涨跌幅（7.1-7.7） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（7.1-7.7） 2养殖产业链追踪 2.1生猪：价格低位反弹，产能继续去化 价格方面：微幅上涨 生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为13.94元/公斤，较上周上涨0.04元/公斤。同时仔猪（15kg左右）波动加大，全周均价460元/公斤，与上周基本持平。供给充足，需求低迷，价格持续低位。 盈利方面：持续深度亏损 本周自繁自养生猪头均亏损338元/头，较上周少亏8元。养殖户持续深度亏损，产能去化持续。 屠宰方面：持续低位 据涌益咨询数据，本周（2023.6.30-2023.7.6）样本屠宰企业合计平均屠宰量142951头/日，较上周下降1.6%。天气炎热，下游需求低迷，屠宰量持续下降。 结论：预计三季度价格将小幅回升，行业产能将持续去化。1-3月猪病相对严重，而其将影响5个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计三季度猪价将开启季节性回升趋势。2023年猪价波动或相对较小，下半年均价或在成本线左右。行业依然处于下行周期，且企业资金压力巨大、悲观情绪严重，行业产能将持续去化。从投资上看，估值低位为当前生猪养殖行业的最根本逻辑，当前行业的头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。另关注梅雨季非瘟情况。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，其确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大，其弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 图表4：生猪出栏均价（截至23年7月7日） 图表5：仔猪均价（截至23年7月7日） 图表6：自繁自养生猪利润（截至23年7月7日） 图表7：外购仔猪养殖利润（截至23年7月7日） 图表8：猪粮比（截至23年7月7日） 图表9：猪料比（截至23年7月7日） 图表10：能繁母猪存栏情况（截至23年5月） 图表11：生猪存栏情况（截至23年3月） 图表12：定点企业生猪屠宰量（截至2023年5月） 2.2白羽鸡：价格大幅下跌，关注7-8月补栏情况 本周主产区白羽肉鸡苗价格为1.40元/羽，较上周大幅下跌0.94元/羽，平均单羽亏损1.3元。本周主产区白羽肉毛鸡价格8.40元/公斤，与上周下跌2.8%。7月进入补栏旺季，需求端或有改善。同时前期引种不足影响将传导至商品代，供给或有所减少。预计7月行业供需情况有所改善 短期价格依然承压，关注下半年业绩兑现情况。从祖代更新量来看，2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-5月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023年缺口已成定局。另虽然国产品种弥补了部分供给缺口，但下游养殖端仍处于磨合期，行业依然呈现出明显的结构性短缺特征。祖代供应将影响14个月后的肉鸡供给，预计三季度将进一步传导至产业链中下游，行业进入业绩兑现期。 图表13：主产区鸡苗价格（截至23年7月7日） 图表14：主产区毛鸡价格（截至23年7月7日） 图表15：鸡苗利润（截至23年7月7日） 图表16：毛鸡养殖利润（截至23年7月7日） 3种植产业链追踪 大豆：持续上涨。截至23年7月7日，巴西大豆、美西大豆到岸完税价分别为：4618元/吨、5956元/吨，较上周分别上涨3.98%和4.30%。 玉米：小幅反弹。截至23年7月7日，全国玉米均价为2839元/吨，较上周小幅上涨27元/吨。 白糖：高位持平。截至23年7月7日，柳糖价格为7215元/吨，与上周持平。 棉花：小幅上涨。截至23年7月7日，棉花价格为17400元/吨，较上周上涨0.65%。 图表17：大豆到岸完税价格（截至23年7月7日） 图表18：玉米均价（截至23年7月7日） 图表19：白糖价格（截至23年7月7日） 图表20：棉花价格（截至23年7月7日） 4行业要闻 1、开启轮储。7月5日晚间华储网发布，关于2023年中央储备冻猪肉轮换收储竞价交易有关事项的通知及关于2023年7月7日中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易有关事项的通知，中央储备冻猪肉轮换将同时进行在库储备肉轮出和新加工储备肉轮入，轮出和轮入的数量相同，以避免影响生猪及猪肉市场正常运行，出库2.875万吨，收储2.875万吨。（来源：华储网） 2、广西启动今年第二批1000吨生猪活体储备收储工作。7月6日，记者从广西壮族自治区发展和改革委员会获悉，近期广西生猪价格总体低位运行，猪粮比价长时间处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。日前，广西壮族自治区发展和改革委员会协调各市人民政府和自治区财政厅、粮食和储备局等部门，启动今年第二批1000吨生猪活体储备收储工作，推动生猪和猪肉价格回归至合理区间。（来源：搜猪网） 3、陕西将启动冻猪肉储备收储。7月4日，陕西省发展改革委官网发布消息，近期，生猪价格持续低位运行，陕西省猪粮比价进入过度下跌一级预警区间。 据省发展改革委价格监测，7月4日，陕西猪粮比价为4.9:1，进入国家发展改革委等五部门颁布的《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》及陕西省相关规定设定的过度下跌一级预警区间。为推动生猪价格尽快回归至合理区间，省发展改革委将会同有关方面启动省级冻猪肉储备收储工作，加强生猪产能调控，并指导各地开展收储。（来源：搜猪网） 4、河南拟出台生猪屠宰行业规划：到2025年底屠宰企业控制在100家左右。 6月28日，河南省农业农村厅发布通知称，在第一次征求意见的基础上修改形成了《河南省生猪屠宰行业发展规划(2023-2027年)》(第二次征求意见稿)，征求意见稿明确，到2025年底，全省生猪屠宰企业数量控制在100家左右，设计年生猪屠宰产能控制在6000万头左右，实际生猪屠宰量达到3000万头以上。 2023年1月1日后验收(复验)的新建(含改建、扩建、迁址重建、复产，下同)生猪屠宰企业80%以上达到国家生猪屠宰标准化示范厂建设标准。到2027年底，全省生猪屠宰量80%以上来自全国生猪屠宰标准化示范厂。生猪养殖、屠宰、加工、配送、销售一体化发展水平逐步提高。（来源：搜猪网） 5风险提示 发生动物疫病风险：重大疫病的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟或其他重大疾病影响超预期，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。 原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。