有色金属行业周报：中国对镓锗出口实施管制，云贵地区电解铝复产推进

2023年07月09日 行业研究●证券研究报告 有色金属 行业周报 中国对镓锗出口实施管制，云贵地区电解铝复产推进投资要点 行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数上涨1.78%，板块整体跑赢沪深300指数2.22pct；跑赢创业板综指数3.57pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第4位。本周申万（二级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为小金属、工业金属、冶钢原料，涨跌幅分别为3.70%、3.33%、2.51%；涨幅后三的板块分别为非金属材料Ⅱ、能源金属、贵金属，涨跌幅分别为-4.78%、-1.72%、0.92%。本周申万（三级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为铅锌、铝、其他小金属，分别上涨6.89%、3.83%、3.31%；涨幅后三的板块分别为非金属材料Ⅲ、锂、钨，涨跌幅分别为-4.78%、0.00%、0.00%。 核心观点 铝：供给端，西南地区进入丰水期，其中，云南累计降雨量较往年同期水平多至四成以上，打破之前市场对西南地区丰水期延迟担忧。贵州、云南地区电解铝企业复产持续推进中，根据生意社预测，云南地区复产产能将达到100-130万吨。LME铝库存略有下降，7月7日总库存为53.51万吨，同比上周下降1.49%。需求端，下游进入传统淡季。1-5月全国房地产竣工面积27825.96万平方米，累计增长19.6%，“保交楼”恢复市场信心。根据中汽协预测，今年上半年汽车销量同比增长8.84%，其中，6月汽车销量250.58万台，同比增长0.14%，主要是受年初降价潮刺激。供应端云南复产进度推进，需求端进入淡季，预计后续供需关系将转化为宽松。小金属：7月3日商务部、海关总署发布关于对镓、锗相关物项实施出口管制，8月1日起正式实施。镓相关物项中包括金属镓（单质）、氮化镓、氧化镓、磷化镓等，以及锗相关物项中包括金属锗、区熔锗锭、磷锗锌、二氧化锗等。受出口管制政策催化，海外厂商囤货意愿激增，部分镓、锗生产厂商开始上调报价。中国是全球镓、锗产量最多的生产国，占比分别达到90%、68%，同时也是全球最大的出口国，其中，美国使用的镓、锗50%以上来自国内。我们认为，出口管制政策将导致海外镓、锗供给紧张，推动两者价格上涨。黄金：7月5日，美联储公布了6月货币政策会议纪要，几乎所有官员一致表示支持继续加息，鹰派表态承压金价。根据CME美联储观察工具预测，7月美联储加息25bp的可能性达到93%。6月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加49.7万人，远超过市场预期22.5万人，前值为提升27.8万人，劳动力市场修复强于预期，通胀下行速度或将逐步放缓。美国6月非农就业人数增加20.9万人，低于市场增加23万人的预期，前值为增加33.9万人。我们认为年内美联储预计还有两次加息，短期或将对金价上行造成压力。 投资建议 建议关注：章源钨业、悦安新材、云铝股份、金力永磁。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）宏观经济大幅波动。 投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益1.641.27-4.0绝对收益1.78-5.95-17.62 分析师席钎耀 SAC执业证书编号：S0910523030002xiqianyao@huajinsc.cn 相关报告有色金属：人形机器人有望成为稀土磁材新成长曲线2023.7.3有色金属：印尼铝土矿出口禁令生效，美联储暂停加息符合预期2023.6.19有色金属：云南6月降雨量提升，关注下周美联储议息会议2023.6.12有色金属：佤邦坚定暂停矿产资源开采，电解铝成本端持续下移2023.5.29有色金属：碳酸锂价格止跌回升，美国CPI超预期回落2023.5.15有色金属：美联储加息符合预期，金价创历史新高2023.5.7有色金属：有色金属板块2022年报、2023Q1季报综述-有色金属板块2022年报、2023Q1季报综述2023.5.4 内容目录 一、核心观点4 二、行情回顾5 三、行业数据跟踪7 （一）工业金属7 （二）能源金属9 （三）贵金属10 （四）小金属11 四、行业新闻&公司新闻12 五、公司公告15 六、风险提示15 图表目录 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（07.03-07.09）5 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（07.03-07.09）5 图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（07.03-07.09）5 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（07.03-07.09）6 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨）7 图6：LME铜总库存（吨）7 图7：期货官方价LME3个月铝（美元/吨）7 图8：LME铝总库存（吨）7 图9：期货官方价LME3个月铅（美元/吨）8 图10：LME铅总库存（吨）8 图11：期货官方价LME3个月锌（美元/吨）8 图12：LME锌总库存（吨）8 图13：期货官方价LME3个月锡（美元/吨）8 图14：LME锡总库存（吨）8 图15：国内碳酸锂价格（元/吨）9 图16：国内磷酸铁锂价格（元/吨）9 图17：全球锂矿储量（吨）9 图18：国内锂矿储量（吨）9 图19：期货结算价LME3个月钴（美元/吨）9 图20：LME钴总库存（吨）9 图21：期货结算价LME3个月镍（美元/吨）10 图22：LME镍总库存（吨）10 图23：伦敦现货黄金（美元/盎司）10 图24：上期所黄金期货收盘价（元/克）10 图25：伦敦现货白银（美元/盎司）10 图26：上期所白银期货收盘价（元/克）10 图27：长江有色市场镁锭价格（元/吨）11 图28：长江有色市场金属硅价格（元/吨）11 图29：长江有色市场钯价格（元/吨）11 图30：长江有色市场电解锰价格（元/吨）11 表1：A股有色金属标的核心公告一览（07.03-07.09）15 一、核心观点 铝：供给端，西南地区进入丰水期，其中，云南累计降雨量较往年同期水平多至四成以上，打破之前市场对西南地区丰水期延迟担忧。贵州、云南地区电解铝企业复产持续推进中，根据生意社预测，云南地区复产产能将达到100-130万吨。LME铝库存略有下降，7月7日总库存为53.51万吨，同比上周下降1.49%。需求端，下游进入传统淡季。1-5月全国房地产竣工面积27825.96万平方米，累计增长19.6%，“保交楼”恢复市场信心。根据中汽协预测，今年上半年汽车销量同比增长8.84%，其中，6月汽车销量250.58万台，同比增长0.14%，主要是受年初降价潮刺激。供应端云南复产进度推进，需求端进入淡季，预计后续供需关系将转化为宽松。 小金属：7月3日商务部、海关总署发布关于对镓、锗相关物项实施出口管制，8月1日起正式实施。镓相关物项中包括金属镓（单质）、氮化镓、氧化镓、磷化镓等，以及锗相关物项中包括金属锗、区熔锗锭、磷锗锌、二氧化锗等。受出口管制政策催化，海外厂商囤货意愿激增，部分镓、锗生产厂商开始上调报价。中国是全球镓、锗产量最多的生产国，占比分别达到90%、68%，同时也是全球最大的出口国，其中，美国使用的镓、锗50%以上来自国内。我们认为，出口管制政策将导致海外镓、锗供给紧张，推动两者价格上涨。 黄金：7月5日，美联储公布了6月货币政策会议纪要，几乎所有官员一致表示支持继续加息，鹰派表态承压金价。根据CME美联储观察工具预测，7月美联储加息25bp的可能性达到93%。6月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加49.7万人，远超过市场预期22.5万人，前值为提升27.8 万人，劳动力市场修复强于预期，通胀下行速度或将逐步放缓。美国6月非农就业人数增加20.9万 人，低于市场增加23万人的预期，前值为增加33.9万人。我们认为年内美联储预计还有两次加息，短期或将对金价上行造成压力。 二、行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数上涨1.78%，板块整体跑赢沪深300指数2.22pct；跑赢创业板综指数3.57pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第4位。 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（07.03-07.09） 资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万（二级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为小金属、工业金属、冶钢原料，涨跌幅分别为3.70%、3.33%、2.51%；涨幅后三的板块分别为非金属材料Ⅱ、能源金属、贵金属，涨跌幅分别为-4.78%、-1.72%、0.92%。 本周申万（三级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为铅锌、铝、其他小金属，分别上涨6.89%、3.83%、3.31%；涨幅后三的板块分别为非金属材料Ⅲ、锂、钨，涨跌幅分别为-4.78%、0.00%、0.00%。 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（07.03-07.09）图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（07.03-07.09） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周（申万）有色金属板块中涨幅前十的标的分别为云南锗业（38.65%）、福达合金（36.39%）、驰宏锌锗（13.94%）、罗平锌电（11.95%）、中国稀土（11.05%）、中国铝业（10.38%）、兴业矿业（10.02%）、株冶集团（9.52%）、中金岭南（8.42%）、华峰铝业（8.33%）。 本周（申万）有色金属板块中涨幅后十的标的分别为天通股份（-6.04%）、融捷股份（-4.22%）、华友钴业（-4.20%）、鑫铂股份（-4.12%）、盛新锂能（-3.64%）、铂科新材（-3.60%）、金诚信 （-3.44%）、鼎胜新材（-3.13%）、赤峰黄金（-2.75%）、中润资源（-2.53%）。 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（07.03-07.09） 资料来源：Wind，华金证券研究所 三、行业数据跟踪 （一）工业金属 本周LME铜价报收8,311.50美元/吨，相较于上周（06.30）上涨1.26%；LME铜总库存 62,975.00吨，相较于上周（06.30）下跌13.70%。 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨） 图6：LME铜总库存（吨） 12,000.00 1,200,000 10,000.00 1,000,000 8,000.00 800,000 6,000.00 600,000 4,000.00 400,000 2,000.00 200,000 0 2002-01-02 2003-01-02 2004-01-02 2005-01-02 2006-01-02 2007-01-02 2008-01-02 2009-01-02 2010-01-02 2011-01-02 2012-01-02 2013-01-02 2014-01-02 2015-01-02 2016-01-02 2017-01-02 2018-01-02 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2002-01-02 2003-01-02 2004-01-02 2005-01-02 2006-01-02 2007-01-02 2008-01-02 2009-01-02 2010-01-02 2011-01-02 2012-01-02 2013-01-02 2014-01-02 2015-01-02 2016-01-02 2017-01-02 2018-01-02 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 0.00 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME铝价报收2,130.50美元/吨，相较于上周（06.30）下降0.49%；LME铝总库存 535,075.00吨，相较于上周（06.30）下降1.49%。 图7：期货官方价LME3个月铝（美元/吨）图8：LME铝总库存（吨） 4,500.0