电子行业动态点评：中国决定对镓锗实施出口管制，对半导体影响几何

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业动态点评 2023年07月05日 电子 中国决定对镓锗实施出口管制，对半导体影响几何 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 300782.SZ 卓胜微 增持 2.36 3.24 41.49 30.27 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 事项：7月3日，商务部、海关总署公告，经国务院批准，决定对镓、锗相关物项实施出口管制。7月3日，商务部、海关总署发布公告，为维护国家安全和利益，经国务院批准，决定对镓、锗相关物项实施出口管制，未经许可，不得出口，其中涉及镓相关物项(金属镓/氮化镓/氧化镓/磷化镓/砷化镓/铟镓砷/硒化镓/锑化镓)、锗相关物项(金属锗/区熔锗锭/磷锗锌/锗外延生长衬底/二氧化锗/四氯化锗)，公告自2023年8月1日起正式实施。 镓是半导体工业新粮食，锗是半导体重要材料之一，广泛用于第三代半导体。镓、锗都是重要的稀有金属，广泛应用于第三代半导体器件，包括砷化镓/氮化镓/锗硅器件等。镓被称为“半导体工业新粮食”，其化合物被广泛应用于光电子工业和微波通信工业，用于制造微波通讯与微波集成、红外光学与红外探测器件、集成电路、发光二极管等。锗则用于制造晶体管及各种电子装置，主要终端应用为光纤系统与红外线光学，也用于聚合反应的催化剂、制造电子器件与太阳能电力等。 镓锗储量稀少，地域分布高度不均，中国是全球最大的镓和锗生产国。据长江有色金属网报道，全球探明的金属镓储量约27.93万吨，中国拥有19万吨，占比高达68%；从全球产量看，据美国地质调查局数据，哈萨克斯坦/匈牙利/德国/乌克兰分别于2013年/2015年/2016年/2019年停止了镓生产，中国镓产量占全球镓产量的占比持续提升，截至2021年，中国镓产量占比已超90%。中国亦是全球最大的锗生产国，据USGS数据，2021年全球原生锗产量约130吨，其中中国占比高达68%。 美荷动作不断，中国对镓锗实施出口管制，有望加速第三代半导体国产化。2022年10月起，美国宣布实施芯片出口管制措施；2023年6月30日，荷兰宣布将进一步收紧光刻机出口政策，高端DUV光刻机9月1日起将限制向中国出口。中国两部门公告对镓锗相关物项实施出口管制或是对等反制，提振了半导体国产替代信心，有望加速第三代半导体国产化。 坚定推进国产替代，静待消费电子需求反转，看好“龙头低估”企业。IDC预计23Q3智能手机出货量约3.06亿部，同比增长1%，同比增速由负转正。半导体龙头公司在行情来临时，有望获得较好Beta收益，重点关注卓胜微(射频芯片)。同时第三代半导体相关涉及公司包括镓/锗原材料衬底：通美晶体/有研新材；射频芯片：唯捷创芯/卓胜微/国博电子/铖昌科技；光通信芯片：源杰科技/长光华芯；LED芯片：三安光电/华灿光电。 风险提示：下游需求不足风险；地缘政治风险；核心竞争力风险；估值风险等。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 唐泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongy i@cgws.com 相关研究 1、《国内手机需求回温，镁光再度大幅减产—电子元器件周报（06.17-06.30）》2023-07-04 2、《长城电子双周报202306017：A MD发布MI300系列产品，创维推出玻璃基MiniLED显示器—电子元器件周报（06.04-06.16）》2023-06-20 3、《半导体行业寒意何时结束？》2023-06-05 -22 %-17 %-13 %-8%-4%1%5%10%2022-072022-112023-032023-07电子沪深300 行业动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示 下游需求不足风险：若宏观环境变化，下游需求不足，将影响公司产品需求。 地缘政治风险：若美国对中国政策变化，可能会导致公司稳定经营受到冲击。 核心竞争力风险：半导体行业技术的发展和迭代速度较快，若产品无法满足客户需求，将可能对公司经营业绩造成不利影响。 估值风险：公司可能存在静态相对估值较高的风险。 bWpWvYmNpOqRbR9R8OmOqQsQsRjMnNtMlOoOqO9PpOqPwMnPyQuOtRpO行业动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 投资评级说明 公司评级 行业评级 买入 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 强于大市 预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 增持 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 中性 预期未来6个月内行业整体表现与市场同步 持有 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间 弱于大市 预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 卖出 预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 长城证券产业金融研究院 深圳 北京 地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海 地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com