周聚焦：暑运首周量价齐升表现火热，顺丰上半年预增60%-68%

行业研究|行业周报 看好（维持） 周聚焦：暑运首周量价齐升表现火热，顺丰上半年预增60%-68% 交通运输行业 国家/地区中国 行业交通运输行业 报告发布日期2023年07月09日 核心观点 暑运首周量价齐升，表现火热。1）民航方面，航班量持续高位运行。当前全民航航 班量基本与19年持平，其中国内较19年上涨10.8%，国际较19年下降52.4%； 地区较19年下降48.5%；根据携程数据，暑运前五日国内机场客运量近900万， 较2019年同期增长近14%。票价方面，根据航班管家周度数据，第27周（07.03- 07.09）出行日期经济舱平均票价1058.81元，同比增长11.4%，较19年增长 24.5%。航旅纵横数据显示：根据目前机票预订情况，暑运期间（国内机票平均支付价格（不含税）约为1244元，比去年同期增长约37%；2）铁路方面，热门目的地持续高位运行。广铁集团暑运前5天（7.1-7.9）发送旅客905万人次，日均发送 旅客超180万人次，同比增长5成，较2019年同期增长15%。上海预计暑期期间 发送旅客2535万人次左右，日均发送旅客超40万人次，客流较2019年同期增长 7.94%。 顺丰发布23H1业绩预告，上半年预计归母净利润40.2-42.2亿，同比增长60%-68%超预期，业务健康发展+成本优化提效，盈利改善逐季兑现。1）基于上半年嘉里物流核心纯利2.9亿港元，较22H1的23.72亿港元预计显著下降，因此我们预计公司超预期的盈利主要来源于速运物流主业盈利能力的超预期提升；2）经济件方 面，5月顺丰公告向极兔出售丰网股权，标志着公司整体减亏战略的深入落地，顺丰将更聚焦国内中高端快递等核心业务发展；3）其他多元业务方面，此前同城为唯一未实现盈利分部，根据顺丰同城盈利预告，23H1同城将首次扭亏为盈。亏损业务的剥离与扭亏将可持续性的促进公司整体盈利能力的提升；4）赴港融资：尚未确定 证券分析师刘阳 liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 联系人燕斯娴 yansixian1@orientsec.com.cn 具体时间表和方案。 行业跟踪：1）航空：日航班量较19年同期下降0.1%；2）地铁：北京恢复至19年同期92%，深圳恢复至19年同期137%；3）快递：周累计揽收量同比上涨11.11%；4）铁路货运：周累计货运量同比周均减少0.25%；5）航空货运：周累计民航货班量同比下滑34.20%，货运价格周环比下跌4.7%；6）航运：SCFI周下降 2.29%，BDTI周下跌7.89%。。 行情回顾：本周（20230703-20230707）沪深300下跌0.44%，交通运输板块上涨2.02%，在申万31个一级行业中排名第3。三级子行业中，航空运输（6.5%）、公 路货运（5.5%）和航运（4.8%）的涨幅较大，原材料供应链服务（-5.9%）、跨境物流（-1.5%）和高速公路（-0.2%）跌幅前三。 投资建议与投资标的 持续推荐顺周期底部品种+铁路趋势性变化+高股息三大方向： 顺周期底部品种：1）出行链：低位布局，配置性价比凸显。航空暑运表现超预期，建议关注春秋、吉祥、华夏、国航、南航、东航；机场建议关注白云机场、上海机场；2）快递：23年量增价稳，底部布局迎复苏。重点推荐顺丰控股，上半年业绩表现超预期，看好公司持续健康发展，顺周期盈利弹性兑现。通达系建议关注圆通速递、申通快递、韵达股份；3）油运：供给制约逻辑扎实，底部已现。建议关注中 远海能、招商轮船；4）工业物流/ToB物流潜在超跌/底部品种。建议关注密尔克 卫、兴通股份、中谷物流、华贸物流。 铁路：国铁积极求变，关注行业趋势性变化。建议关注广深铁路、京沪高铁、铁龙物流。 高股息品种：市场震荡背景下,交运高股息品种配置吸引力大幅提升。建议关注厦门国贸、厦门象屿、大秦铁路、唐山港、山东高速、粤高速A、深高速、皖通高速。 风险提示 宏观经济不及预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险 周聚焦：菜鸟发布自营品牌菜鸟速递，暑运启动关注旺季出行表现 周聚焦：端午出行表现突出，暑运旺季可期 行业件量增速保持坚挺，公司件量与单价表现分化：——5月快递行业月报 2023-07-02 2023-06-25 2023-06-25 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 周聚焦：暑运首周量价齐升表现火热，顺丰上半年预增60%-68%4 暑运首周量价齐升，表现火热4 顺丰发布23H1业绩预告，Q2扣非净利润同比增长64%-80%6 行业跟踪8 航空：日航班量较19年同期下降0.1%8 地铁：北京恢复至19年同期92%，深圳恢复至19年同期137%9 快递：周累计揽收量同比上涨11.11%9 铁路货运：周累计货运量同比周均减少0.25%10 航空货运：周累计民航货班量同比下滑34.20%，货运价格周环比下跌4.7%10 航运：SCFI周下降2.29%，BDTI周下跌7.89%11 行情回顾14 投资建议15 风险提示16 图表目录 图1：全国航班量（班）4 图2：国内航班量（班）4 图3：国际航班量（班）4 图4：地区航班量（班）4 图5：出行日期经济舱裸票价平均票价（元）5 图6：铁路月度客运量（亿人次）6 图7：顺丰季度历史及预告盈利情况6 图8：各公司当月业务量同比增速对比7 图9：各公司当月单票收入增速对比7 图10：全国航班量（班）8 图11：国内航班量（班）8 图12：四大城市地铁客流相比19年恢复进程9 图13：全国快递每周揽派量（亿件）9 图14：铁路货运量（万吨）10 图15：全国货运航班数量（班）10 图16：浦东离港航空货运价格指数11 图17：SCFI指数11 图18：国际主要航线SCFI指数11 图19：CCFI指数12 图20：PDCI指数12 图21：BDTI&BCTI指数12 图22：油轮各船型TCE13 图23：TD3C-TCE：中东-中国航线13 图24：BDI指数13 图25：各船型运价指数14 图26：CCBFI指数14 图27：申万一级行业表现14 图28：交运子行业周涨幅15 图29：交运子行业年涨幅15 周聚焦：暑运首周量价齐升表现火热，顺丰上半年预增60%-68% 暑运首周量价齐升，表现火热 暑运一周以来，随着旅游度假、探亲访友、学生出行需求逐渐释放，民航和铁路出行表现火热。 民航方面，航班量持续高位运行。7月8日，全民航执行客运航班量15340架次，同比2022年增长40.9%，同比2019年下降0.1%。其中： 国内执行客运航班量14061班，同比增长31.0%，较19年上涨10.8%；国际执行客运航班量1023班，同比增长805.3%，较19年下降52.4%；地区执行客运航班量262班，同比增长445.8%，较19年下降48.5%； 图1：全国航班量（班）图2：国内航班量（班） 00 00 00 0 20000 150 100 50 202320222019 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 202320222019 01月01日 01月18日 02月04日 02月21日 03月10日 03月27日 04月13日 04月30日 05月17日 06月03日 06月20日 07月07日 07月24日 08月10日 08月27日 09月13日 09月30日 10月17日 11月03日 11月20日 12月07日 12月24日 01月01日 01月22日 02月12日 03月05日 03月26日 04月16日 05月07日 05月28日 06月18日 07月09日 07月30日 08月20日 09月10日 10月01日 10月22日 11月12日 12月03日 12月24日 数据来源：航班管家、东方证券研究所数据来源：航班管家、东方证券研究所 图3：国际航班量（班）图4：地区航班量（班） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 202320222019 700 600 500 400 300 200 100 0 202320222019 01月01日 01月18日 02月04日 02月21日 03月10日 03月27日 04月13日 04月30日 05月17日 06月03日 06月20日 07月07日 07月24日 08月10日 08月27日 09月13日 09月30日 10月17日 11月03日 11月20日 12月07日 12月24日 01月01日 01月21日 02月10日 03月02日 03月22日 04月11日 05月01日 05月21日 06月10日 06月30日 07月20日 08月09日 08月29日 09月18日 10月08日 10月28日 11月17日 12月07日 12月27日 数据来源：航班管家、东方证券研究所数据来源：航班管家、东方证券研究所 根据携程旗下FlightAI市场洞察平台数据，暑运前五日国内机场客运量近900万，较2019年同期增长近14%。去哪儿数据显示，7月3日-9日暑期机票预订进入首个高峰期，提前预订量已超过2019年同期七成。 携程数据显示，暑运前五日国内机票订单达到历史新高，出境机票订单同比增长6倍。长线游成 为暑期一大热点。根据携程数据，截至7月5日，暑运前五日周边游、长线游订单环比6月增幅分别为29%、64%，假期直接推动了旅客出游半径、出游天数的拉长。 根据航旅纵横大数据显示，暑运开始以来，国内热门目的地top10为：北京、上海、成都、广州、昆明、西安、深圳、重庆、杭州、乌鲁木齐；出境热门目的地top10为：中国香港、首尔、曼谷、新加坡、东京、中国澳门、大阪、中国台北、伦敦、悉尼。 票价方面，根据航班管家周度数据，第27周（07.03-07.09）出行日期经济舱平均票价1058.81 元，同比增长11.4%，较19年增长24.5%。 图5：出行日期经济舱裸票价平均票价（元） 2023202220212019 1100 1000 900 800 700 600 500 第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周 第27周 400 数据来源：航班管家、东方证券研究所 航旅纵横大数据显示：根据目前机票预订情况，暑运期间（7.1-8.31），国内机票平均支付价格 （不含税）约为1244元，比去年同期增长约37%。 出行热潮也带动旅游产品价格出现一定幅度增高，从机票订单看，6月国内、出境机票订单含税均价较2019年同期分别增长9%、14%，而从7月前五日数据看，国内、出境订单机票含税均价较2019年同期分别增长21%、22%——由于需求高涨，国内机票价格涨幅进一步推高，达到1032元。 以热门客源地机场数据来看，根据携程数据，截至7月5日，暑期上海虹桥机场出发国内机票均 价为1306元、出境机票均价为1563元。而对于热门长线目的地，根据携程数据，截至7月5日， 暑期乌鲁木齐国内到达机票均价为1877元、喀什国内到达机票均价为1406元。 FlightAI数据显示，从入境隔离政策放开以来，短航线（港澳台、日韩、东南亚）单程票价价差从1月份1513元下降至6月份132元。长航线单程票价价差从1月份4509元下降至6月份1933元。而从不同地区机票均价来看，目前由中国大陆前往港澳台地区、日韩和中东非地区的机票均价已经基本恢复至疫情前同期水平，这些地区也是暑期跨境热门旅游之选。 铁路方面，热门目的地持续高位运行。 广铁集团暑运前5天（7.1-7.9）发送旅客905万人次，日均发送旅客超180万人次，同比增长5 成，