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交通运输行业周报:暑运首周国内航线航班量超19年同期水平,民航市场有望量价齐升

交通运输2023-07-10上海证券甜***
交通运输行业周报:暑运首周国内航线航班量超19年同期水平,民航市场有望量价齐升

证暑运首周国内航线航班量超19年同期水 研 券平,民航市场有望量价齐升 究——交通运输行业周报20230701-20230707 报 告增持(维持)主要观点 航空机场:为期62天的暑运在7月1日已经启动,根据飞常准民航看 行业:交通运输 板数据,2023年暑运首周(7月1日—7日)国内航线实际执行客运 日期: 2023年07月10日 航班量约9.7万班次,已超过2019年同期水平。从单日执行数据来 看,7月7日国内航线单日客运航班量今年以来首超1.4万班次。此 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 最近一年行业指数与沪深300比较 交通运输 沪深300 8% 4% 1% -2%07/22 -6% 09/22 12/2202/2304/2307/23 -9% -13% -16% -19% E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 行业周报 相关报告: 《贸易重构驱动油运景气上行,暑运开启看好出行需求释放》 ——2023年07月03日 《菜鸟推出自营快递业务,行业服务标准提高》 ——2023年06月30日 《油运供需结构或加速改善,端午假期出行需求修复势头较为强劲》 ——2023年06月27日 外,根据携程旗下FlightAI市场洞察平台数据,暑运前五日国内机场客运量近900万,较2019年同期增长近14%。从机票订单看,6月国内、出境机票订单含税均价较2019年同期分别增长9%、14%,而从7月前五日数据看,国内、出境订单机票含税均价较2019年同期分别增长21%、22%。预计旅游度假、探亲访友、学生出行等需求将在今年暑运期间得到集中释放,民航市场有望呈现量价齐升的趋势。 建议关注:中国国航、白云机场、上海机场 航运:根据波罗的海交易所数据,2023年1-6月,全球超大型油轮 (VLCC)中东-中国航线(TD3C)平均日收益(TCE)为43,147美元/天,较去年同期增长约562%。中国石油需求上涨以及美湾、巴西原油出口对长运距航线的贡献,是2023年上半年VLCC运价高涨的主要驱动因素,而运价中枢的提升逐步验证了油运市场进入了景气周期的观点。 建议关注:中远海能、招商轮船、中谷物流 快递物流:在《中通快递:行稳致远,进而有为》(2023年7月3日)的报告中,我们强调了“规模为王”仍是快递行业竞争的核心优势,叠加优越的成本管控能力,才能在价格竞争中抢占主动位置,更低成本的快递企业后续预计有更大的发展机会。同时,头部快递企业之间已经开始凸显分化的趋势。 建议关注:顺丰控股、中通快递 港口、铁路和公路:7月1日至8月31日,全国铁路预计发送旅客7.6 亿人次,日均发送1200万人次以上,较2019年同期有较大幅度增长。今年暑期,学生流、旅游流、探亲流等出行需求旺盛,铁路客流预计保持高位运行。 建议关注:招商港口、唐山港、青岛港、宁沪高速、大秦铁路、京沪高铁 风险提示 消费需求恢复不及预期;旅客出行需求不及预期;国际地缘冲突加剧;港口整合推进不及预期;宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点3 2建议关注5 3行业新闻及公司公告7 3.1顺丰控股2023年半年度业绩实现同比大幅上升,顺丰同城实现扭亏为盈7 3.2中远海能2023年半年度归母净利润同比增长1510.1%7 3.3中远海特2023年半年度归母净利润同比增长91.7%7 4本周行业表现8 5风险提示9 图 图1:2020~2023年BDTI及BCTI指数(截至2023年7月 7日)4 图2:2010~2023年美国原油库存(不包含战略石油储备)、库欣库存及战略石油储备(单位:千桶)(截至2023年 6月30日)4 图3:2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数(截至2023 年7月7日)4 图4:2020~2023年CCFI及SCFI指数(截至2023年7月 7日)4 图5:2023年初至今交运及沪深300走势(截至2023年7 月7日)8 图6:本周交运子板块表现(2023/7/1–2023/7/7)8 表 表1:本周前五位领涨个股9 表2:本周前五位领跌个股9 1行业观点 航空机场:为期62天的暑运在7月1日已经启动,根据飞常准民航看板数据,2023年暑运首周(7月1日—7日)国内航线实际执行客运航班量约9.7万班次,已超过2019年同期水平。从单日执行数据来看,7月7日国内航线单日客运航班量今年以来首超 1.4万班次。此外,根据携程旗下FlightAI市场洞察平台数据,暑运前五日国内机场客运量近900万,较2019年同期增长近14%。从机票订单看,6月国内、出境机票订单含税均价较2019年同期分别增长9%、14%,而从7月前五日数据看,国内、出境订单机票含税均价较2019年同期分别增长21%、22%。预计旅游度假、探亲访友、学生出行等需求将在今年暑运期间得到集中释放,民航市场有望呈现量价齐升的趋势。 航运:油运方面,截至7月7日,BDTI报934点,环比上周下降7.9%;BCTI报605点,环比上周下降2.4%。干散货方面,截至7月7日,BDI报1009点,环比上周下降7.5%。集运方面, 截至7月7日,CCFI及SCFI分别报880.2点及931.7点,分别环比上周下降1.73%和2.29%。 中远海能2023年半年度业绩预增公告显示,根据波罗的海交易所数据,2023年1-6月,全球超大型油轮(VLCC)中东-中国航线(TD3C)平均日收益(TCE)为43,147美元/天,较去年同期增长约562%。中国石油需求上涨以及美湾、巴西原油出口对长运距航线的贡献,是2023年上半年VLCC运价高涨的主要驱动因素,而运价中枢的提升逐步验证了油运市场进入了景气周期的观点。展望下半年,需求侧较为乐观,一方面中国经济持续复苏整体市场需求前景向好,另一方面欧盟对于俄油的制裁措施预计将推动长运距需求持续释放。同时,船舶老龄化、船厂船位紧张以及环保规定等仍然是影响未来几年油运市场供给侧的重要因素。我们强调,油运供需两侧结构性的调优是支撑油运运价中枢上行的基础,且有望加速推动油运市场进入景气周期。 图1:2020~2023年BDTI及BCTI指数(截至 2023年7月7日) 图2:2010~2023年美国原油库存(不包含战略石油储备)、库欣库存及战略石油储备(单位:千桶) (截至2023年6月30日) BDTIBCTI库存库欣库存战略石油储备 3,000.0 2,000.0 1,000.0 0.0 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 200000.0 2010/1/1 2011/1/1 2012/1/1 2013/1/1 2014/1/1 2015/1/1 2016/1/1 2017/1/1 2018/1/1 2019/1/1 2020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1 0.0 资料来源:iFind,上海证券研究所资料来源:iFind,上海证券研究所 图3:2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数 (截至2023年7月7日) 图4:2020~2023年CCFI及SCFI指数(截至 2023年7月7日) 12,000.0 9,000.0 6,000.0 3,000.0 0.0 BDIBCIBPIBSI 6,000.0 4,000.0 2,000.0 0.0 CCFISCFI 资料来源:iFind,上海证券研究所资料来源:iFind,上海证券研究所 快递物流:在《中通快递:行稳致远,进而有为》(2023年7 月3日)的报告中,我们强调了“规模为王”仍是快递行业竞争的核心优势,叠加优越的成本管控能力,才能在价格竞争中抢占主动位置,更低成本的快递企业后续预计有更大的发展机会。头部快递企业之间已经开始凸显分化的趋势,我们认为中通长期保持行业龙头的原因主要可以从以下三个方面来看:1)中通具备单票成本优势;1)中通资本开支常年位居“通达系”首位,为公司构筑起较强的护城河;3)重视合作伙伴,通过共享机制激励加盟商共享公司经营成果。 港口、铁路和公路:7月1日至8月31日,全国铁路预计发 送旅客7.6亿人次,日均发送1200万人次以上,较2019年同期有较大幅度增长。今年暑期,学生流、旅游流、探亲流等出行需求旺盛,铁路客流预计保持高位运行。我们仍然维持此前高股息 低估值的逻辑主线,建议持续关注该逻辑主线下板块中央国企后续的经营业绩表现,尤其是主营业务盈利模式较为稳健且占比较高的企业。 2建议关注 中远海能:公司聚焦油运和LNG运输,覆盖了全球主流的油轮船型。受益于近期VLCC运价的提振,公司预计更快释放业绩弹性,且中长期或将更加受益于油运市场供需结构的改善。 招商轮船:随着油运市场景气度上行,公司油运业务或将加速释放弹性。同时,公司业务布局多元化(干散+油运+集运等业务),在各业务景气度不同频时,业绩表现预计更为稳健。 顺丰控股:公司资本开支高峰期已过,随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡,有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应,看好公司进入顺周期后的营收表现。 中通快递:公司单票盈利能力位居通达系首位,且核心资产投入明显高于通达系其余公司,为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时,公司业务布局多元化,展现综合物流的联动效应,预计公司有望继续发挥规模效应。 招商港口:公司港口业务增长稳健,且公司分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向,且海外码头布局具有先发优势。在中特估主题概念下,公司估值有望重塑。 唐山港:公司是干散货港口运输龙头,2022年完成货物吞吐量2.1亿吨,预计今年随着经济复苏,煤炭运输量有进一步提升空间。此外,公司保持着较高的股息率,2022年达7.3%。 青岛港:青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑。根据公司2022-2024三年分红回报规划,每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。我们认为,公司业务有望稳健增长,叠加高分红规划,在“中特估”主题概念下,有望向上抬升。 宁沪高速:公司23Q1业绩呈现向上修复趋势,旗下核心路产沪宁高速区域优越疫后流量复苏更具韧性,配套业务也有望同步实现修复。公司自18年起每年稳定分红0.46元/股,2022年股息率高达5.6%。 大秦铁路:铁路货运业务是公司营收的主要来源,其中以动力煤为主,承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。煤炭等大宗货物由铁路运输承运的比例仍有增长空间,公司有望持续推进“公转铁”、“散改集”等货运增量需求。此外,每股分红稳定且股息率高,中特估概念推动下价值有望重塑。 京沪高铁:公司核心资产优质,区位优势显著,具有良好的客流基础。自2020年底起,公司推出浮动票价机制,对比航空市场,目前高铁票价的市场化程度还不高,预计随着公司持续推进浮动票价机制,未来票价具备一定的增长空间。 中国国航:国际客流量的修复节奏仍存在预期差,随着国际航班的复航,叠加国内出行需求释放,公司有望持续提升运行效率。同时,我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势定位于中高端公商务主流旅客市场,在一线城市公商务票价方面具备一定优势。 白云机场:疫情前,公司2019年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素,随着出行需求修复,尤其是国际航班的复航,我们看好公司同步向上修复的弹性。 上海机场:作为重要的枢纽机场,公司旅客结构优秀,疫情前2019年国际+地区旅客占比超过50%。我们判断,免税业务重新招标后,扣点率预计下滑,但这将提升免税运营商的积极性,提升机场免税定价竞争力。 中谷物流:公司作为内贸集装箱物流行业的龙头企业,航线网络覆盖多个国内重要港口,新船订单陆续交付后,公司业绩有望持续增长,且“散改集”逻辑有望在今年逐步兑现。 3行业新闻及公司公告 3.1顺丰控股2023年半年度业绩实现同比大幅上升,顺丰同