有色与新材料周报：严控稀缺资源镓锗出口，推进半导体材料国产化

行业周报 行业报告 有色与新材料周报 有色金属与新材料 2023年7月9日 严控稀缺资源镓锗出口，推进半导体材料国产化 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 沪深300有色金属 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 22/622/922/1223/323/6 证券分析师 陈骁投资咨询资格编号 证券研究报告 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 陈潇榕一般证券业务资格编号 S1060122080021 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾一般证券业务资格编号 S1060122070024 Mashulei362@pingan.com.cn 热点事件点评： 事件：7月3日下午，商务部、海关总署发布《关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告》，决定对镓、锗相关物项实施出口管制，此公告自2023年8月1日起正式实施。 点评：出口管制公告发布，助推金属镓和锗价格拉涨。短期来看， 我国金属镓的供应相对充足，出口管制引起的部分“恐慌”影响逐渐减弱后，供需基本面实际变动有限，但相关公告的发布使供方挺价惜售心理加剧，从而助推金属镓和锗价格拉涨；金属锗市场呈供 不应求格局，且目前出口订单大幅增加，拉动其市场报价走高。长 期来看，锗和镓的化合物是重要的半导体材料，半导体行业金属镓 消费量约占其总消费量的80%-85%（长江有色金属网数据）；据美国地质调查局USGS数据显示，从全球产量分布来看，中国的镓、锗金属产量占比最高，分别高达90%、68%，为保障国家重要战略资源的安全性，未来我国镓、锗的出口配额或将降低，国内或将加速推进高性能半导体材料的自主研发生产进程。 平安观点： 核心观点：建议关注电子特气板块。本周申万半导体材料指数上涨0.91%。需求端，国内集成电路用特气占比42%（全球71%），预期23H2半导体产业需求渐修复、库存逐步去化，2024H1有望开启 新一轮上行周期；国内显示面板用特气占比37%，行业整体产能利用率已有所回升，部分产品价格上调，下半年产业基本面有望迎来较大改善。供给端，头部企业高度重视研发能力，目前较多产品在自主生产和提纯技术上已具备高国产替代能力，现阶段电子特气价格高位暂稳。我国特气80%以上份额仍由海外四大龙头占据，国内企业CR5不足10%，各地仍存大量中小型制气商，国产替代空间广、区域集中度有望再提升；国内头部企业借鉴海外模式，通过收购中小制气厂，已逐步在各优势区域铺设蛛网型销售和服务网络， 国产替代进程加速推进中。综上，下游产业技术迭代，产业链不断 向国内转移，行业处高成长期，我国电子特气国产替代空间广、需求增势更强劲，建议关注规模不断扩大、品类持续扩充、自研产品具高壁垒特征的头部特气企业。 稀土磁材：等待需求放量，价格下调调整。终端需求尚待进一步复苏，本周稀土氧化物价格均有所下调。镨钕下游钕铁硼市场逐渐进 入淡季，终端需求偏弱，且下游企业前期备有一定库存，氧化镨钕、钕铁硼等出货受阻。长期来看，终端家电、机器人等需求有望逐步回暖，人形机器人加速商业化，多个省市的机器人支持政策陆续出台，稀土磁材或将获新增长引擎。 锂：供需双方博弈持续，锂盐价格僵持运行。原料价格小幅下降，但整体维持高位，锂云母及锂辉石运行稳定，成本支撑仍存。当前供需双方博弈仍在持续：终端储能需求跟进，新能源汽车和动力市场需求有所好转，但终端压价情绪较浓，锂盐价格传导受阻；供给端锂盐厂产量小幅增加，无低价出货意愿，价格僵持运行。 钴：原料端积极挺价，钴盐价格延续上涨。硫酸钴价格周增3000元/吨，原料成本高居不下，钴盐成本面有支撑；本周钴盐产量上涨，开工率同步上调，库存小幅下行。下游政策实施利好三元需求加速回暖，预计三季度三元材料市场有所恢复。 镍：终端需求支撑，电池级硫酸镍价格维稳。目前硫酸镍现货偏紧，短期内炼厂开工率走高挺价心态走强，下游新能源车产销回暖，产业链传导至硫酸镍市场需求小幅转暖。 投资建议：化工新材料—1）电子特气：需求端“三驾马车(半导体/显示面板/光伏电池)”强驱动，终端上行周期将至，国产化进程加速推进，特气产业增长空间广阔，建议关注生产产品具高壁垒、进口依赖特征，产能规模不断扩大且近三年内项目投产确定性较大的成长性企业：金宏气体、南大光电、华特气体。2）碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性能的碳纤维应用于风电叶片增强材料和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。3）POE树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料POE树脂，建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入POE粒子中试阶段的头部企业：万华 化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。能源金属—1）锂：渠道库存去化，产业链需求传导有效性提升，政策驱动下新能源汽车增长空间大，锂盐需求有望加速回暖，建议关注资源自给率高及有确定性量增企业：天齐锂业、中矿资源。2）镍钴： 前驱体市场集中度加速提升，头部企业上游冶炼配套趋势凸显，看好产业链前端镍湿法项目配套布局，前驱体市场份额同步扩张的一体化企业：华友钴业。小金属—稀土：终端旺季、需求加速回暖，供应集中化管理、增量有限，稀土产业价值中枢有望抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。 风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5） 重大安全事故发生。 正文目录 一、新材料指数&基金行情概览4 二、能源金属：锂、钴、镍5 2.1数据跟踪5 2.2市场动态8 2.3产业动态8 2.4上市公司公告8 三、小金属：稀土、钨、钼、锑、镓、锗9 3.1数据跟踪9 3.2市场动态11 3.3产业动态11 3.4上市公司公告11 四、化工新材料：碳纤维、EVA&POE树脂12 4.1数据跟踪12 4.2市场动态13 4.3产业动态14 4.4上市公司公告14 五、投资建议15 六、风险提示15 一、新材料指数&基金行情概览 新材料指数本周有所下降，截至2023年7月7日，本周收于3845点，较上周下降3.3%；同期，沪深300指数较上周下降0.44%。本周新材料指数跑输大盘。 新材料代表性基金表现情况：随着国内经济逐渐复苏，下游需求端有望逐步修复，叠加部分材料库存从今年以来不断去化，预期23年下半年新能源新材料和半导体、面板用材料价格有望呈现回暖走势。从相关基金走势来看，年后新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金净值较年前已小幅上调。 指数名称 沪深300指数 新材料指数 图表1新材料指数累计涨跌幅图表2新材料和沪深300指数涨跌幅对比 收盘价 （000300.SH）3826 （H30597.CSI）3845 周变动（%） -0.4 -3.3 月变动（%） -0.4 -3.3 年变动（%） -1.2 -10.8 沪深300新材料指数(H30597.CSI) 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 -45% 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 图表3新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金表现 基金名称 管理人 类型 规模(亿元) 最新涨跌幅 近1月变动 年变动 嘉实新能源新材料A 嘉实基金 普通股票型 37.63 -- 3.42% -36.59% 工银瑞信新材料新能源行业 工银瑞信 普通股票型 16.74 -- 2.37% -18.94% 国泰中证新材料主题ETF 国泰基金 被动指数型 2.79 -1.42% -3.11% -8.64% 建信中证新材料主题ETF 建信基金 被动指数型 0.94 -0.81% -3.17% -9.88% 平安中证新材料ETF 平安基金 被动指数型 0.41 -2.27% -3.87% -11.16% 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、能源金属：锂、钴、镍 2.1数据跟踪 价格和盈利方面：截至7月7日，锂精矿价格周降295美元/吨至3735美元/吨，电碳价周增500元/吨，电氢价周降8000元/吨。电碳周内毛利增1226元/吨至11.46万元/吨，电氢周内毛利降2126元/吨至9.33万元/吨；本周，磷酸铁锂毛利约344元/吨，与上周持平，三元毛利约4208元/吨。 供需方面：原料端，矿石端企业受困于成本压力，开工有限，青海地区进入生产黄金期，产量稳步提升。供应方面，本周国内碳酸锂周内产量约8075吨，较上周环比增加115吨。需求方面，终端对正极材料压价情绪较浓，但锂盐厂多无低出意愿，碳酸锂需求跟进较弱，下游磷酸铁锂产量约40442吨，周降36吨，开工率约81.36%；三元材料产量约为14150吨，周降100吨，开工率约63.91%。 图表4本周锂精矿价格减少295美元/吨、电碳价增500元/吨、电氢价降8000元/吨 9000 8000 7000 锂辉石精矿平均价6%,CIF中国(左轴,美元/吨)99.5%国产电池级碳酸锂均价(右轴,万元/吨) 56.5%国产电池级微粉型氢氧化锂均价(右轴,万元/吨) PilbaraSC5.5%锂精矿拍卖价（左轴,美元/吨） 60 50 600040 5000 30 4000 300020 2000 10 1000 00 2021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/7 资料来源：SMM，百川盈孚，平安证券研究所 图表5碳酸锂库存增315吨，氢氧化锂减483吨图表6本周碳酸锂毛利环比增长1226元/吨 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 碳酸锂(左轴,吨)氢氧化锂(右轴,吨) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 碳酸锂(左轴,万元/吨)氢氧化锂(左轴,万元/吨) 磷酸铁锂(右轴,千元/吨)三元材料(右轴,千元/吨)3510 309 8 257 206 155 104 3 52 01 -50 21/321/721/1122/322/722/1123/323/721/721/1022/122/422/722/1023/123/423/7 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表7锂盐周度产量和开工率变动图表8正极材料周度产量和开工率变动 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 碳酸锂产量(左轴,吨)氢氧化锂产量(左轴,吨) 碳酸锂开工率(右轴,%)氢氧化锂开工率(右轴,%) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 磷酸铁锂产量(左轴,吨) 磷酸铁锂开工率(右轴,%)45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 三元材料产量(左轴,吨) 三元材料开工率(右轴,%) 120 100 80 60 40 20 0 21/421/721/1022/122/422/722/1023/123/423/7 21/421/721/1022/122/422/722/1023/123/423/7 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表9锂相关产品价格变化 品种 主要指标 单位 当期