医药生物行业周报：医保续约规则更新，减缓药价降幅，创新药支付环境边际改善

证券研究报 告增持（维持） 行业:医药生物 医保续约规则更新，减缓药价降幅，创新药支付环境边际改善 ——医药生物行业周报（20230701-0707） 主要观点 行情回顾：上周（7.3-7.7日，下同），A股SW医药生物行业指数下跌2.06%，板块整体跑输沪深300指数1.62pct，跑赢创业板综指 日期: 2023年07月08日 0.01pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第26位。港股恒生医疗保健指数上周上涨0.21%，跑赢恒生指数2.24pct，在12个 分析师:邓周宇 Tel:0755-23603292 E-mail:dengzhouyu@shzq.comSAC编号:S0870523040002 分析师:张林晚 Tel:021-53686155 E-mail:zhanglinwan@shzq.comSAC编号:S0870523010001 联系人:王真真 Tel:021-53686246 E-mail:wangzhenzhen@shzq.co m 行SAC编号:S0870122020012 业联系人:李斯特 周Tel:021-53686148 报E-mail:lisite@shzq.com SAC编号:S0870523070001 联系人:徐昕 Tel:021-53686141 E-mail:xuxin03308@shzq.comSAC编号:S0870121100014 最近一年行业指数与沪深300比较 医药生物 沪深300 0% 07/22 -3% 09/22 11/2202/2304/2307/23 -5% -8% -11% -13% -16% -19% -21% 相关报告： 《药店纳入门诊统筹加速落地，处方外流提速在即》 ——2023年07月01日 《持续看好医疗器械行业，建议关注影 恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第3位。 本周观点：医保续约规则更新，减缓药价降幅，创新药支付环境边际改善 医保局《谈判药品续约规则（2023年版征求意见稿）》，降幅减缓。2023年7月4日，国家医保局发布《谈判药品续约规则（2023年版征求意见稿）》及《非独家药品竞价规则（征求意见稿）》。与2022年的版本相比，2023版最大的变化是在简易续约部分减缓了药价的降幅，给市场以更为明确的预期，有助于国谈续约的常态化。具体规则的更新部分如下： 1）纳入常规目录管理：谈判进入目录且连续纳入目录“协议期内谈判药品部分”超过8年的药品。 2）简易续约：对于连续纳入目录“协议期内谈判药品部分”超过4年的 品种，支付标准在前述计算值基础上减半；2022年通过重新谈判或补充协议方式增加适应症的药品，在今年计算续约降幅时，将把上次已发生的降幅扣减。3）重新谈判：企业可申请通过重新谈判确定降幅，重新谈判的降幅可不一定高于按简易续约规则确定的降幅。 降幅减缓以及重新谈判有利于稳定企业预期，增强企业医保准入积极性和动力。连续纳入目录“协议期内谈判药品部分”超过4年的品种即表明该品种至少连续降价2次并经历了2个完整的协议期，该产品所在领域的市场竞争格局已经基本成熟，降幅减半有利于稳定企业的预期，增强企业的医保准入积极性和动力。对于增加适应症的药品，在今年计算续约降幅时，将把上次已发生的降幅扣减，有利于稳定企业信心，企业在新适应症获批后可以及时纳入医保，早日造福患者，不用考虑受到后续续约二次降价的风险。企业亦可通过申请重新谈判对降幅有更多的话语权。 投资建议 我们认为国家医保局对谈判药品续约规则的制定更加细化也更加合理，在老品种以及增加适应症方面降幅减缓，创新药支付环境迎来边际改善。建议关注拥有商业化以及即将商业化产品的创新药企：恒瑞医药、百济神州、艾力斯、荣昌生物、康诺亚、康方生物、海思科、泽璟制药等。 风险提示 药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险 像、内镜、电生理、ICL等细分领域机会》 ——2023年06月24日 《2023医保目录调整启动，关注医保谈判品种》 行业周报 ——2023年06月17日 目录 1本周观点：医保续约规则更新，减缓药价降幅，创新药支付环境 边际改善5 2上周市场回顾6 2.1板块行情回顾6 2.2个股行情回顾7 3行业要闻与最新动态8 3.1国内医药上市公司要闻和行业动态8 3.2海外医药上市公司要闻和行业动态9 4沪深港通资金流向更新12 5行业核心数据库更新12 5.1疫情及流感数据更新12 5.2一致性评价及注册信息更新14 5.3核心原料药数据更新15 5.4部分地区集中采购及新政推行更新17 6医药公司融资情况更新17 7本周重要事项公告18 8医药行业重点个股估值19 9风险提示20 图： 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（7.3-7.7）6 图2：港股大盘指数和恒生各综合行业指数涨跌幅情况（7.3-7.7）6 图3：A股申万医药生物板块和子行业涨跌幅情况（7.3-7.7）7 图4：全国发热门诊（诊室）诊疗人数变化趋势13 图5：全国哨点医院报告的流感样病例占比变化趋势13 图6：全国哨点医院流感样病例新冠和流感病毒阳性率变化趋势13 图7：全国新型冠状病毒感染本土病例变异株变化趋势13 图8：2020－2024年度南方省份哨点医院报告的流感样病例%14 图9：2020－2024年度北方省份哨点医院报告的流感样病例%14 图10：主要维生素原料药价格（单位：元/千克）16 图11：主要抗生素原料药价格（单位：元/千克、元/BOU） ......................................................................................16 图12：主要心脑血管类原料药价格（单位：元/千克）16 表： 表1：A股医药行业涨跌幅Top5（7.3-7.7）7 表2：H股医药行业涨跌幅Top5（7.3-7.7）7 表3：A+H股公司要闻核心要点（07.03-07.07）8 表4：陆股通资金医药持股每周变化更新（07.03-07.07）12 表5：港股通资金医药持股每周变化更新（07.03-07.07）12 表6：通过仿制药一致性评价的上市公司品规（07.03-07.07）15 表7：近期医药板块定向增发预案更新17 表8：近期医药板块可转债预案进度更新18 表9：本周股东大会信息（07.10-07.14）18 表10：本周医药股解禁信息（07.10-07.14）18 表11：医药行业重点个股估值（7.7数据）19 1本周观点：医保续约规则更新，减缓药价降幅，创新药支付环境边际改善 2023年7月4日，国家医保局发布《谈判药品续约规则 （2023年版征求意见稿）》及《非独家药品竞价规则（征求意见稿）》。与2022年的版本相比，2023版最大的变化是在简易续约部分减缓了药价的降幅，给市场以更为明确的预期，有助于国谈续约的常态化。 据《谈判药品续约规则》显示，药品续约规则包含3种续约类型，分别是：纳入常规目录管理，简易续约和重新谈判。具体规则的更新部分如下： 1）纳入常规目录管理：谈判进入目录且连续纳入目录“协议期内谈判药品部分”超过8年的药品。 2）简易续约：对于连续纳入目录“协议期内谈判药品部分”超过4年的品种，支付标准在前述计算值基础上减半；2022年通过重新谈判或补充协议方式增加适应症的药品，在今年计算续约降幅时，将把上次已发生的降幅扣减。 3）重新谈判：企业可申请通过重新谈判确定降幅，重新谈判的降幅可不一定高于按简易续约规则确定的降幅。 我们认为国家医保局对谈判药品续约规则的制定更加细化也更加合理，增强企业医保准入积极性和动力。连续纳入目录“协议期内谈判药品部分”超过4年的品种即表明该品种至少连续降价2 次并经历了2个完整的协议期，该产品所在领域的市场竞争格局已经基本成熟，降幅减半有利于稳定企业的预期，增强企业的医保准入积极性和动力。对于增加适应症的药品，在今年计算续约降幅时，将把上次已发生的降幅扣减，有利于稳定企业信心，企业在新适应症获批后可以及时纳入医保，早日造福患者，不用考虑受到后续续约二次降价的风险。企业亦可通过申请重新谈判对降幅有更多的话语权。规则在老品种以及增加适应症方面降幅减缓，创新药支付环境迎来边际改善。建议关注拥有商业化以及即将商业化产品的创新药企：恒瑞医药、百济神州、艾力斯、荣昌生物、康诺亚、康方生物、海思科、泽璟制药等。 2上周市场回顾 2.1板块行情回顾 上周（7.3-7.7日，下同），A股SW医药生物行业指数下跌 2.06%，板块整体跑输沪深300指数1.62pct，跑赢创业板综指 0.01pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第26位。港股恒生医疗保健指数上周上涨0.21%，跑赢恒生指数 2.24pct，在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第3位。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（7.3-7.7） 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 汽车石油石化交通运输有色金属非银金融 钢铁煤炭 农林牧渔 电子公用事业建筑装饰商贸零售房地产综合 社会服务 环保食品饮料轻工制造纺织服饰沪深300基础化工 银行机械设备美容护理家用电器建筑材料医药生物创业板综指 计算机通信 国防军工电力设备 传媒 -6.00% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图2：港股大盘指数和恒生各综合行业指数涨跌幅情况（7.3-7.7） 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 资料来源：Wind，上海证券研究所 上周SW医药生物二级行业中，跌幅最大的是中药板块，下跌 4.71%。 图3：A股申万医药生物板块和子行业涨跌幅情况（7.3-7.7） 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -4.50% -5.00% 化学原料药化学制剂医疗服务医药生物医疗器械生物制品医药商业中药Ⅱ 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.2个股行情回顾 上周医药生物行业板块中，个股涨幅最大的是通化金马，上涨15.63%，公司主要从事医药产品的研发、生产与销售，公司及子公司产品涵盖抗肿瘤、微生物、心脑血管、清热解毒、消化系统、妇科系统等多个领域。母公司的主导产品主要包括复方嗜酸乳杆菌片、风湿祛痛胶囊、清肝健脾口服液、芩石利咽口服液等。子公司圣泰生物经营的品种主要集中在骨多肽类、脑保护剂化学药、心脑血管中成药、清热解毒类以及儿童呼吸系统中成药等五类药品领域，在同类产品零售市场建立了一定的市场地位，主要产品为骨瓜提取物制剂、转移因子口服溶液、清开灵片及小儿热速清颗粒等。 港股方面，康宁杰瑞制药-B涨幅最大，上涨22.33%；莲和医 疗跌幅最大，下跌38.75%。 表1：A股医药行业涨跌幅Top5（7.3-7.7） 排序 涨幅TOP5 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP5 跌幅（%） 下跌原因 1 通化金马 15.63% NA 1 安必平 -21.49% NA 2 荣昌生物 15.14% NA 2 康恩贝 -16.79% NA 3 拓新药业 14.21% NA 3 昆药集团 -14.38% NA 4 吉药控股 13.11% NA 4 嘉应制药 -13.27% NA 5 百济神州-U 10.59% NA 5 康缘药业 -11.98% NA 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：H股医药行业涨跌幅Top5（7.3-7.7） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 9966.HK 康宁杰瑞制药-B 22.33% 1 0928.HK 莲和医疗 -38.75% 2 9996.HK 沛嘉医疗-B 18.02% 2 1167.H