周度策略：地产相对趋稳，市场继续震荡

分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm021-50586758 地产相对趋稳，市场继续震荡 ——周度策略 证券研究报告-周度策略发布日期：2023年07月09日 相关报告 《周度策略：中原证券行业周观点》2023- 07-05 《周度策略：中原证券行业周观点》2023- 07-01 《周度策略：海外风险增加，市场重现震荡》2023-06-25 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 策略主题ETF基金组合 组合仓位 60% 主题ETF基金组合 高端装备ETF(159638.SZ)工业母机ETF(159667.SZ)机器人ETF(562500.SH)电子ETF(159997.SZ)养殖ETF(159865.SZ)证券ETF(512880.SH) 绝对收益率 +3.96% 超额沪深300 收益率 +5.56% （ETF基金组合设立于2023年1月1日，详情请见正文“配置建议”） 投资要点： 【房价保持平稳，销售略有改善】6月百城新建住宅价格略有下降，6月全国100个城市新建住宅平均价格环比下跌0.01%，二手住宅平均价格环比下跌0.25%。销售端略有改善，前5个月个人按揭贷款累计10,354亿元，同比增长6.5%，较4月提升4个百分点。土地一级市场，上半年前100家房地产企业拿地总额5920亿元，同比下降10.2%。全国销售承压背景下，房企在核心城市补货意愿增强，局部城市土拍升温，北京、杭州等城市多宗地块竞拍至最高上限，参拍企业数量创新高。上半年央国企仍是拿地主力，拿地金额占比升至58%。当前购房者情绪受到居民收入预期、房价下跌预期、期房烂尾等因素的影响，随着宏观经济稳步恢复，房地产市场可能环比改善，不过恢复幅度有限，在低基数效应下，新开工面积和开发投资额同比降幅有望逐渐收窄。 【加快产业升级，打好政策组合拳】国家领导人在江苏考察时强调，要把坚守实体经济、构建现代化产业体系，推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合。总理主持召开经济形势专家座谈会时指出，当前我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。围绕高质量发展首要任务，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。通过增强工作互动性来增强决策科学性，建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业常态化沟通交流机制。 【美国失业率下降，美联储继续鹰派表态】美国6月失业率环比下降0.1个百分点至3.6%。非农业部门新增就业人数为20.9万，低于市场预期和前一月数值。美国6月失业人数为600万，其中长期失业人数110万，约占总失业人数的18.5%。劳动参与率连续第四个月维持在62.6%。虽然美国失业率下降，但美国新增低于预期，就业市场出现放缓迹象。美联储会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调，官员们维持对2023年“温和”衰退的预测。 【投资建议：市场继续震荡】国内经济继续处于弱复苏状态，房价略有回落，房地产按揭贷款环比有所改善，但总体低于2021年同期水平。政府有望继续出台政策组合拳，稳定经济持续复苏。海外市场受到美联储鹰派表态的影响，短期可能承压。国内市场继续维持震荡，仓位可以维持5成左右，近期重点关注机械、电子、养殖、证券等行业。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 内容目录 1.地产相对趋稳，市场继续震荡4 1.1.房价保持平稳，销售略有改善4 1.2.加快产业升级，打好政策“组合拳”5 1.3.美国失业率下降，美联储继续鹰派表态5 1.4.配置建议：地产相对趋稳，市场继续震荡6 1.5.策略模拟ETF基金组合跟踪7 2.市场回顾8 2.1.指数涨跌8 2.2.行业涨跌8 2.3.个股涨跌9 3.资金跟踪10 3.1.融资资金10 3.2.北向资金11 4.估值跟踪11 4.1.指数估值11 4.2.行业估值13 5.市场情绪14 5.1.风险偏好14 5.2.换手率15 6.风险提示15 图表目录 图1：30个大中城市商品房成交面积（万平方米）4 图2：百城房住宅价格指数同比与环比（%）4 图3：美国失业率(%)6 图4：美国新增非农就业人数(万人)6 图5：上证综指及13日均线（点）6 图6：行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势图（组合设立于2023年1月1日，以周一开盘价结算）7 图7：全球主要指数涨跌幅(%)8 图8：A股主要指数涨跌幅(%)8 图9：沪深两市周度日均成交金额（亿元）8 图10：A股行业板块周度涨跌幅（%）9 图11：万得概念板块涨跌幅位居前10位（%）9 图12：万得概念板块涨跌幅位居后10位（%）9 图13：上周上证50指数涨跌幅居前10位公司9 图14：上周上证50指数涨跌幅居后10位公司9 图15：上周沪深300指数涨跌幅居前10位公司10 图16：上周沪深300指数涨跌幅居后10位公司10 图17：上周创业板50指数涨跌幅居前10位公司10 图18：上周创业板50指数涨跌幅居后10位公司10 图19：周度融资余额增减（亿元）及环比增速10 图20：周度北向资金余额增减（亿元）及环比增速11 图21：申万A股市盈率（倍）11 图22：申万300市盈率（倍）12 图23：申万创业板市盈率（倍）12 图24：申万创业板市盈率/申万300市盈率对比13 图25：申万行业市盈率对比13 图26：股债相对回报率14 图27：A股市盈率（倍）和10年国债收益率倒数对比14 图28：主要指数换手率（%）15 表1：主要指数换手率变化（%）15 1.地产相对趋稳，市场继续震荡 1.1.房价保持平稳，销售略有改善 【房价保持平稳，销售略有改善】6月百城新建住宅价格略有下降，中指研究院发布报告显示，6月全国100个城市新建住宅平均价格为16,179元/平方米，环比下跌0.01%；二手住宅平均价格为15,746元/平方米，环比下跌0.25%。销售端略有改善，前5个月个人按揭贷款 累计10,354亿元，同比增长6.5%，较4月提升4个百分点，不过依然低于2021年同期按揭贷款余额（13,400亿元）。土地一级市场，据中指研究院统计，上半年前100家房地产企业拿地总额5920亿元，同比下降10.2%。从新增货值来看，华润置地、保利发展、建发房产占据前三位。全国销售承压背景下，房企在核心城市补货意愿增强，局部城市土拍升温，北京、杭州等城市多宗地块竞拍至最高上限，参拍企业数量创新高。上半年地方国资托底乏力，22城中拿地金额占比由上年的42%降至9%，央国企仍是拿地主力，上半年拿地金额占比升至58%。当前购房者情绪受到居民收入预期、房价下跌预期、期房烂尾等因素的影响，随着宏观经济稳步恢复，房地产市场可能环比改善，不过恢复幅度有限，在低基数效应下，新开工面积和开发投资额同比降幅有望逐渐收窄。（信息来源：中指研究院） 图1：30个大中城市商品房成交面积（万平方米） 600 500 400 300 200 100 0 30大中城市:商品房成交面积:当周值(万平方米) 资料来源：Wind，中原证券 图2：百城房住宅价格指数同比与环比（%） 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 2011-02 2011-07 2011-12 2012-05 2012-10 2013-03 2013-08 2014-01 2014-06 2014-11 2015-04 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 -1.5 25 20 15 10 5 0 -5 -10 百城住宅价格指数:环比(%)百城住宅价格指数:同比(%，右) 资料来源：Wind，中原证券 1.2.加快产业升级，打好政策“组合拳” 【国家领导人考察江苏】国家领导人近日在江苏考察时强调，要把坚守实体经济、构建现代化产业体系作为强省之要，巩固传统产业领先地位，加快打造具有国际竞争力的战略性新兴产业集群，推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，全面提升产业基础高级化和产业链现代化水平，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。（资料来源：新华网） 【总理召开经济形势专家座谈会】国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作意见建议。李强指出，当前我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。围绕高质量发展首要任务，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。通过增强工作互动性来增强决策科学性，建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业常态化沟通交流机制。（资料来源：新华网） 【总理与美国财政部长会面】国务院总理李强会见美国财政部长耶伦时表示，中美经济利益紧密交融，互利共赢是中美经济关系的本质，加强合作是双方现实需求和正确选择。双方应通过坦诚、深入、务实交流，就双边经济领域重要问题加强沟通、寻求共识，为中美经济关系注入稳定性和正能量。耶伦表示，美方不寻求“脱钩断链”，无意阻碍中国现代化进程，愿同中方落实两国元首巴厘岛会晤达成的共识，加强沟通，避免因分歧导致误解，在稳定宏观经济、应对全球性挑战方面加强合作，寻求美中经济互利双赢。（资料来源：新华网） 【央行对蚂蚁金服、财付通开出罚单】央行、国家金融监管总局、证监会共同宣布，目前平台企业金融业务存在的大部分突出问题已完成整改。金融管理部门工作重点从推动平台企业金融业务集中整改转入常态化监管。金融管理部门同时重磅公布“百亿罚单”：蚂蚁集团及旗下机构被罚71.23亿元，腾讯旗下财付通及相关责任人共被罚没近30亿元。接近监管人士表示，对蚂蚁、腾讯整体处罚金额较大，主因其国内市场占有率高、客户多、业务规模大等导致。金融管理部门对平台企业、支付产业政策取向未变。蚂蚁集团、财付通回应被处罚称，诚恳接受、坚决服从。腾讯表示，本次处罚对集团整体经营和财务状况没有任何重大不利影响。（资料来源：新华网） 1.3.美国失业率下降，美联储继续鹰派表态 【美国失业率下降，美联储继续鹰派表态】美国劳工部数据显示，美国6月失业率环比下 降0.1个百分点至3.6%。非农业部门新增就业人数为20.9万，低于市场预期和前一月数值。 美国6月失业人数为600万，其中长期失业人数110万，约占总失业人数的18.5%。劳动参与率连续第四个月维持在62.6%。6月非农业部门新增就业主要来自政府、医疗卫生、社会救助和建筑等领域。虽然美国失业率下降，但美国就业市场出现放缓迹象。6月季调后非农就业人数增加20.9万人，为2020年12月以来最小增幅，预期22.5万人，前值由33.9万人修正为 30.6万人。美联储会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调；官员们维持对2023年“温和”衰退的预测；一些人支持加息，但最终决定暂停；支持加息的人士指出劳 动力市场非常紧张，经济势头超出预期，没有证据表明通胀会逐渐回归2%的目标。一些与会者表示他们支持或可能支持将目标利率上调25个基点；所有与会者一致认为保持紧缩立场是适当的。6月会议后发布的预测显示，18位美联储官员中仅有2位认为不再需要加息。美联储威廉姆斯表示，对当前的通胀水平并不满意；抗击通胀仍是美联储的主要任务；通胀进展明显，但价格压力仍然过高。美联储古尔斯比表示，今年可以再加息1-2次；仍未决定7月份美联储应该采取何种利率政策，仍希望看到通胀数据后再作决定。 图3：美国失业率(%)图4：美国新增非农