公用事业行业专题研究：5月用电：低基数下，二产支撑用电需求修复

5月全社会用电增速提升至7.5%，三大产业均同比正增长。5月全社会用电量7221.9亿千瓦时。分一/二/三产看，第一产业用电量103.7亿千瓦时，同比增长7.59%；第二产业用电量4957.7亿千瓦时，同比增长17.73%；第三产业用电量1284.8亿千瓦时，同比增长4.29%；城乡居民用电量875.7亿千瓦时，同比上升7.17%。一、二、三用电量均稳步增长；其中二产对全社会用电量新增贡献率达44.6%，对国内用电需求修复起明显支撑作用。 六大板块用电均同比上升。 （1）TMT板块—用电量同比增速为12.01%，增速环比回升2.95pcts。三个细分子行业中，电信、广播电视和卫星传输服务、互联网服务和软件和信息技术服务业日均用电分别同比增长11.35%、13.40%、10.61%。 （2）能源板块—用电量同比增长8.14%，增速较上月增加2.18pcts。石油和天然气开采业与石油、煤炭及其他燃料加工业日均用电量高增，上升4.33%、12.92%。 （3）地产周期板块—用电增速为2.81%，较上月环比下降3.81pcts。子板块中，除采矿业以外皆同比增长。日均用电量同比来看，房地产用电量增幅最大，达24.48%。 （4）制造板块——用电量增速为9.53%，较上月增幅环比收窄2.68pct。细分子行业中，交运、电气设备制造增速最高，同比增加36.1%、28.6%；电气设备制造业新增用电贡献率仍然最高，达29.9%。 （5）消费板块—用电量同比增长18.36%，较上月增速高增1.83pct。从细分行业看，各细分行业均实现增长，其中住宿和餐饮业增速最高，达33.99%。主因放开后需求稳步释放，叠加五一假期出游高峰。 （6）交运板块——用电量同比增长27.12%，增幅略微收窄，但仍维持高速正增长态势。子行业中，铁路运输业日均用电量同比增长41.71%，道路运输业和其他运输业日均用电量同比分别增长14.30%、13.90%。 行业视角：光伏设备及元器件制造、充换电服务、新能源车制造行业增速分别为85.6%、75.8%、53.6%，增速前 三与2022年5月保持一致，仅充换电服务与新能源整车制造排名对调，电新产业链维持景气。5月用电增速后十名大多集中在高耗能行业。降幅前三行业为黄磷、计算机制造业和港口岸电用电，分别同比下降22.4%、10.6%和10.1%。2023年5月全国线路损失率4.37%，线路损失量为318.65亿千瓦时。 区域视角：5月，广东超越江苏成为新增用电量最高省份。各省用电增量贡献率前五省份分别为广东、江苏、浙江、内蒙和上海，前五名省份增量贡献率高达55.69%；新增贡献率最高的广东贡献率达18.85%。 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、宝新能源、浙能电力等；新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利等。 内容目录 1、分部门看：经济复苏，二产支撑用电需求增长4 2、分板块看：制造与房地产周期增速放缓5 2.1整体：六大板块用电均同比上升5 2.2TMT板块：用电增速回升7 2.3能源板块：煤炭开采业增速回正8 2.4地产周期板块：房地产业日均用电环比下降9 2.5制造板块：用电增速环比收窄9 2.6消费板块：用电增速同比转正10 2.7交运板块：低基数下交运需求同比高增11 3、分行业看：充换电景气提升，高耗能行业仍承压12 4、分地区看：西部地区用电量持续领涨14 5、投资建议15 6、风险提示15 图表目录 图表1：2022、2023年分月全社会用电量（亿千瓦时）4 图表2：近两年社会用电量增速与2023/2022CAGR（%）4 图表3：5月一二三产和居民用电占比4 图表4：5月一二三产和居民用电新增贡献率（%）4 图表5：四大高耗能与非高耗能行业用电增速（%）5 图表6：四大高耗能与非高耗能行业新增贡献率（%）5 图表7：地产板块用电量同比增速与历史增速对比（%）5 图表8：能源板块用电量同比增速与历史增速对比（%）5 图表9：交运板块用电量同比增速与历史增速对比（%）6 图表10：消费板块用电量同比增速与历史增速对比（%）6 图表11：制造板块用电量同比增速与历史增速对比（%）6 图表12：TMT板块用电量同比增速与历史增速对比（%）6 图表13：六大板块5月同比增速与对应历史月度增速（%）6 图表14：六大板块日均用电量同比、环比增速及双年平均增速（%）7 图表15：TMT板块月度用电量增速（%）7 图表16：TMT板块子行业用电量月度增速（%）7 图表17：TMT板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）8 图表18：TMT板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）8 图表19：能源板块月度用电量增速（%）8 图表20：能源板块子行业用电量月度增速（%）8 图表21：能源板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）8 图表22：能源板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）8 图表23：地产周期板块月度用电量增速（%）9 图表24：地产板块子行业用电量月度增速（%）9 图表25：地产板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）9 图表26：地产周期板块子行业日均用电量增速（%）9 图表27：制造板块月度用电量增速（%）10 图表28：制造板块部分子行业用电量月度增速（%）10 图表29：制造板块部分子行业用电量月度增速（%）10 图表30：制造板块子行业用电量占比（%）10 图表31：制造板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）10 图表32：消费板块月度用电量增速（%）11 图表33：消费板块子行业用电量月度增速（%）11 图表34：消费板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）11 图表35：消费板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）11 图表36：交运板块月度用电量增速（%）12 图表37：交运板块子行业用电量月度增速（%）12 图表38：交运板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）12 图表39：交运板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）12 图表40：2023年5月用电量增速前十名行业用电量对比2022年5月用电量（亿千瓦时，%）13 图表41：2023年5月用电量增速后十名行业用电量对比2022年5月用电量（亿千瓦时，%）13 图表42：2023年5月相比2023年5月用电增速变化前十行业（%）14 图表43：全国各省用电量增速情况（%）14 图表44：5月全国各省当月用电增量贡献率（%）15 5月全社会用电增速提升至7.5%，三大产业均同比正增长。5月全社会用电量7221.9亿千瓦时。分一/二/三产看，第一产业用电量103.7亿千瓦时，同比增长7.59%；第二产业用电量4957.7亿千瓦时，同比增长17.73%；第三产业用电量1284.8亿千瓦时，同比增长4.29%；城乡居民用电量875.7亿千瓦时，同比上升7.17%。一、二、三用电量均稳步增长；其中二产对全社会用电量新增贡献率达44.6%，对国内用电需求修复起到明显支撑作用。 图表1：2022、2023年分月全社会用电量（亿千瓦时）图表2：近两年社会用电量增速与2023/2022CAGR（%） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202220232023/2022-CAGR 来源：中电联、国金证券研究所来源：中电联、国金证券研究所 图表3：5月一二三产和居民用电占比图表4：5月一二三产和居民用电新增贡献率（%） 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 5M225M23 第一产业第二产业第三产业城乡居民 800% 600% 400% 200% 0% -200% -400% -600% -800% 5M225M23 第一产业 第二产业 第三产业 城乡居民 来源：中电联、国金证券研究所来源：中电联、国金证券研究所 四大高耗能与非高耗能行业用电量均上升。5月高耗能行业用电量同比上升0.64%，非高耗能行业用电量同比上升6.98%。新增贡献率方面，5月各行业用电量同比增长 447.75亿千瓦时，其中高耗能行业贡献2.9%、非高能耗行业贡献42.7%，产业恢复存在结构性特征，高耗能行业弱复苏。 图表5：四大高耗能与非高耗能行业用电增速（%）图表6：四大高耗能与非高耗能行业新增贡献率（%） 100% 80% 60% 40% 20% 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 0% -20% -40% -60% 四大高耗能非高耗能 100% 50% 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 0% -50% -100% -150% 四大高耗能非高耗能 来源：中电联、国金证券研究所来源：中电联、国金证券研究所 2.1整体：六大板块用电均同比上升 5月六大板块地产周期、能源、交运、消费、制造、TMT用电均增，分别同比上升2.81%、8.14%、27.12%、18.36%、9.53%、12.01%；除制造与房地产周期增速放缓外，其余行业皆维持高增。总体而言，5月六大板块增速除地产、TMT外，用电增速均高于前五年平均增速。 图表7：地产板块用电量同比增速与历史增速对比（%）图表8：能源板块用电量同比增速与历史增速对比（%） 前五年增速变化范围 前五年平均增速 2023年 双年平均增速 5.52%6.51%6.63% 2.81% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 18% 前五年增速变化范围 前五年平均增速 2023年 双年平均增速 8.14% 7.25% 6.33% 5.96% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 来源：中电联、国金证券研究所来源：中电联、国金证券研究所 图表9：交运板块用电量同比增速与历史增速对比（%）图表10：消费板块用电量同比增速与历史增速对比（%） 前五年增速变化范围 前五年平均增速 2023年 双年平均增速 28.14%27.12% 17.95% 1.70% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 60% 前五年增速变化范围 前五年平均增速 2023年 双年平均增速 16.53%18.36% 9.61% 1-2月-1.90%4月 3月 5月6月7月8月9月10月11月12月 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 来源：中电联、国金证券研究所来源：中电联、国金证券研究所 图表11：制造板块用电量同比增速与历史增速对比（%）图表12：TMT板块用电量同比增速与历史增速对比（%） 前五年增速变化范围 前五年平均增速 2023年 双年平均增速 9.75%12.20% 9.