新股覆盖研究：智信精密

2023年07月06日 公司研究●证券研究报告 智信精密（301512.SZ） 新股覆盖研究 投资要点 下周一（7月10日）有一家创业板上市公司“智信精密”申购。 智信精密（301512）：公司以机器视觉及工业软件开发为核心，专注于自动化设备、自动化线体及夹治具产品的研发、设计、生产、销售和相关技术服务，产品主要应用于消费电子领域。公司2020-2022年分别实现营业收入3.99亿元/4.91亿元/5.47亿元，YOY依次为63.50%/22.91%/11.49%,三年营业收入的年复合增速30.85%；实现归母净利润0.82亿元/0.95亿元/0.89亿元，YOY依次为70.80%/15.65%/-5.90%，三年归母净利润的年复合增速22.96%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入0.32亿元，同比下降49.35%；实现归母净利润-0.12亿元，同比下降641.78%。根据初步预测，预计公司2023年1-6月实现归母净利润-1600万元至-40万元，较上年同期变动-369.49%至-106.74%。 投资亮点：1、公司自成立之初即与苹果公司建立了长期稳定的合作关系。公司自2012年成立之初即与苹果公司进行不间断合作，2020-2022年公司产品最终用于苹果产品的收入占总营收为均超过95%，主要客户包括苹果公司及苹果代工商中的立讯精密、富士康、伟创力等。公司产品主要覆盖智能手机和平板等，在显示模组全自动组装线、手机全自动智能分拣包装、无线充电测试自动上下料线体领域实现独供，技术先发优势明显。同时公司为更好地稳定大客户关系，顺应苹果公司的产能向印度、越南等地转移的趋势，在印度、越南等海外地区进行了业务布局以提供良好的响应与服务。2、新能源锂电设备领域有望成为公司第二增长极。公司将机器视觉、精密运动控制等核心技术外延到锂电设备领域，明确了以锂电设备为突破，将新能源领域作为主要开拓方向的战略规划，并取得部分实质性进展。2021年实现电池功能测试自动线销售收入512.47万元；2022年已取得星恒电源725.66万元的量产订单，并与安徽利维能动力电池就高速切叠一体机签订的战略协议预计2023年实现订单收入超千万；同时公司已进入国轩高科、广汽埃安、天能锂电、桑顿新能源和耀宁新能源的供应链；未来“非果链”销售收入有望为公司注入新动能。同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取博众精工、赛腾股份、天准科技、博杰股份、荣旗科技、智立方为智信精密的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为19.03亿元，销售毛利率为41.08%；剔除极值（荣旗科技）的可比PE-TTM（算术平均）为42.13X；相较而言，公司营收规模低于行业可比公司平均，毛利率高于行业可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3年收入和利润情况 会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)399.4490.9547.3 交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）40.00流通股本（百万股）12个月价格区间/ 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告光格科技-新股专题覆盖报告（光格科技）-2023年第142期-总第339期2023.7.6君逸数码-新股专题覆盖报告（君逸数码）-2023年第141期-总第338期2023.7.5康鹏科技-新股专题覆盖报告（康鹏科技）-2023年第139期-总第336期2023.7.4港通医疗-新股专题覆盖报告（港通医疗）-2023年第140期-总第337期2023.7.4博盈特焊-新股专题覆盖报告（博盈特焊）-2023年第137期-总第334期2023.7.2 同比增长(%) 63.50 22.91 11.49 营业利润(百万元) 94.1 108.9 95.9 同比增长(%) 67.64 15.76 -11.92 净利润(百万元) 81.8 94.6 89.0 同比增长(%) 70.80 15.65 -5.90 每股收益(元) 2.05 2.37 2.23 数据来源：聚源、华金证券研究所 内容目录 一、智信精密4 （一）基本财务状况4 （二）行业情况5 （三）公司亮点7 （四）募投项目投入8 （五）同行业上市公司指标对比8 （六）风险提示9 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化4 图2：公司归母净利润及增速变化4 图3：公司销售毛利率及净利润率变化5 图4：公司ROE变化5 图5：中国规模以上专用设备制造业企业营业收入（万亿元）5 图6：电子信息产业固定资产投资完成额（亿元）6 图7：中国车用动力锂电池出货量（GWh）6 图8：中国新能源汽车销量（万辆）7 表1：公司IPO募投项目概况8 表2：同行业上市公司指标对比9 一、智信精密 公司以机器视觉及工业软件开发为核心，专注于自动化设备、自动化线体及夹治具产品的研发、设计、生产、销售和相关技术服务，产品主要应用于消费电子领域。 公司已与多家国内外知名企业形成了稳定、紧密的合作关系，包括苹果公司、铠胜控股、立讯精密、富士康、伟创力、新能源科技、赛尔康、博视科技等；前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为90.36%、91.88%和84.27%，公司客户集中度较高。同时，公司在巩固现有优势产品领域的基础上，积极向动力电池等新能源行业和医疗行业延伸。 （一）基本财务状况 公司2020-2022年分别实现营业收入3.99亿元/4.91亿元/5.47亿元，YOY依次为63.50%/22.91%/11.49%,三年营业收入的年复合增速30.85%；实现归母净利润0.82亿元/0.95亿元/0.89亿元，YOY依次为70.80%/15.65%/-5.90%，三年归母净利润的年复合增速22.96%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入0.32亿元，同比下降49.35%；实现归母净利润-0.12亿元，同比下降641.78%。 2022年，公司主营业务收入按产品类型可分为四大板块，分别为自动化设备（1.56亿元， 28.84%）、自动化线体（1.57亿元，28.97%）、夹治具（0.42亿元，7.66%）、改造及技术服务（1.87亿元，34.53%）。 图1：公司收入规模及增速变化图2：公司归母净利润及增速变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 图3：公司销售毛利率及净利润率变化图4：公司ROE变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 根据国际市场研究机构MarketsandMarkets的数据，全球智能制造市场规模将从2020年的2,147亿美元增长至2025年的3,848亿美元，年复合增长率达12.38%。 我国的国家政策、不断升级的产业结构以及逐渐消失的人口红利都将推动我国制造业智能化水平不断提高，因而我国智能制造装备行业未来发展前景良好。“中国制造2025”战略更是将制造装备智能化和自动化定位为目前制造业发展的主要方向，未来智能制造装备行业将面对更多的发展机遇。根据国家统计局数据，我国规模以上专用设备制造业企业营业收入在2022年为3.81万亿元，2017-2022年复合增长率为7.09%。 图5：中国规模以上专用设备制造业企业营业收入（万亿元） 资料来源：国家统计局，华金证券研究所 目前，在技术进步以及新型需求的带动下，智能化、集成化成为消费电子产品的发展趋势，要求产品的体积不断变小，同时还要有更多的功能。智能制造行业的发展将被下游产品的市场需 求带动，同时智能制造行业的发展也有了一定的支撑。根据国家统计局数据显示，我国电子信息产业固定资产投资完成额在2020-2022年分别为30,614亿元、37,440亿元和44,479.19亿元，复合增长率达20.54%。 图6：电子信息产业固定资产投资完成额（亿元） 资料来源：公司招股书，华金证券研究所 近年来，全球动力锂电池市场出货量不断增长。根据EVTank数据，全球汽车动力电池出货量在2022年为684.20GWh，同比增长84.42%。作为全球第一大动力电池单一市场，中国动力电池市场占据全球动力电池市场约50%的份额。根据高工产研锂电研究所统计的数据，2012年至2022年，我国动力锂电池出货量由16.9GWh增长至480.00GWh，复合增长率达61.30%；预测 2022年至2025年的复合增长率达10.63%，2025年我国动力锂电池出货量将增长至650.00GWh，国内动力电池行业将持续增长。 图7：中国车用动力锂电池出货量（GWh） 资料来源：高工产研锂电研究所，华金证券研究所 中国汽车工业协会的公布数据显示，我国新能源汽车销量由2011年的0.82万辆增长至 2022年的688.70万辆，自2015年以来连续八年位居全球新能源汽车产销市场首位。根据中国汽车工业协会的数据，我国新能源汽车销量占全部汽车销量的比例在2021年仅为25.64%，未来还有很大的增长空间。 图8：中国新能源汽车销量（万辆） 资料来源：中国汽车工业协会，华金证券研究所 我国新能源市场前景广阔，上游、下游行业配套不断完善，同时随着国家补贴政策的提出，新能源产业发展迅速。在“双碳”目标提出的背景下，今后新能源行业发展环境将不断好转，行业发展前景一片光明。作为新能源产业的重要组成部分，我国动力锂电池企业在全球市场中也不断增强自身的竞争力，在不断推动新能源车技术突破的同时，也为精密装备制造企业的发展创造了条件。 目前，行业内各企业产品在具体应用领域、应用场景、技术路径、产品规格、型号等方面有较大的差异，这些公司一般都集中在自身优势领域，市场较为分散，主要进行错位竞争，直接竞争较少，呈现出一定的差异性，还没有具有主导地位的龙头企业。根据Wind行业统计，A股及北交所自动化装备上市公司有48家，2020年至2022年，营业收入总额分别为423.27亿元、 523.03亿元和619.20亿元，营业收入均值分别为8.82亿元、10.90亿元和13.46亿元，其中，前五大上市公司营业收入占比分别为31.33%、31.22%和33.65%，前十大上市公司营业收入占比分别为52.80%、51.85%和58.20%。 （三）公司亮点 1、公司自成立之初即与苹果公司建立了长期稳定的合作关系。公司自2012年成立之初即与苹果公司进行不间断合作，2020-2022年公司产品最终用于苹果产品的收入占总营收为均超过95%，主要客户包括苹果公司及苹果代工商中的立讯精密、富士康、伟创力等。公司产品主要覆盖智能手机和平板等，在显示模组全自动组装线、手机全自动智能分拣包装、无线充电测试自动上下料线体领域实现独供，技术先发优势明显。同时公司为更好地稳定大客户关系，顺应苹果公司的产能向印度、越南等地转移的趋势，在印度、越南等海外地区进行了业务布局以提供良好的响应与服务。 2、新能源锂电设备领域有望成为公司第二增长极。公司将机器视觉、精密运动控制等核心技术外延到锂电设备领域，明确了以锂电设备为突破，将新能源领域作为主要开拓方向的战略规划，并取得部分实质性进展。2021年实现电池功能测试自动线销售收入512.47万元；2022年已取得星恒电源725.66万元的量产订单，并与安徽利维能动力电池就高速切叠一体机签订的战略 协议预计2023年实现订单收入超千万；同时公司已进入国轩高科、广汽埃安、天能锂电、桑顿新能源和耀宁新能源的供应链；未来“非果链”销售收入有望为公司注入新动能。 （四）募投项目投入 公司本轮IPO募投资金拟投入3个项目及补充流动资金。 1、自动化设备及配套建设项目：满足公司扩大生产规模、突破产