橡胶周报：供应重塑偏紧 沪胶强势上涨

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 4 正文目录 1市场回顾....... 1.1现货价格振荡 1.2期价上涨，月2橡胶市场供需依然 2.1产胶国产量稳 2.2轮胎开工率略 2.3车市销量显著 2.4上期所库存回3结论........... 专业研究·创造价值 2023年7月7日橡胶周报 供应重塑偏紧沪胶强势上涨 核心观点 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 橡胶：随着美联储公布6月议息会议纪要，偏空因素暂时落地， 市场提前消化7月加息25个基点的不利影响。在宏观情绪有所缓和企稳的背景下，受厄尔尼诺现象加重，高温少雨诱发产胶国减产预期。同时国内橡胶社库出现拐点，期货库存连续两个多月回落。供应端偏紧预期提振胶价走强。此外，最近公布的6月国内重卡销量数据好于预期，同时乘用车预报数据也偏乐观。在积极因素共振下，本周国内沪胶期货2309合约呈现震荡企稳，大幅拉升的走势，期价在回撤至 12405元/吨一线后企稳走强，并一度拉升至12565元/吨一线，当周 累计上涨3.15%至12460元/吨一线。从月间价差走势来看，沪胶09-01月间价差依然维持贴水模式，贴水幅度大幅收敛至-870元/吨。在偏多因素支撑下，预计后市国内沪胶期货2309合约料维持震荡偏强的走势。 (仅供参考，不构成任何投资建议） 橡胶|周报 ..............................................................4 回升，基差走阔4 差转为升水4 偏弱6 步回升，供应压力增大6 有回升7 好转7 升，青岛保税区库存增加7 ..............................................................9 1/12请务必阅读文末免责条款 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格小幅上涨，基差小幅升阔4 1.2期价大幅上涨，月差大幅收敛4 22023年全球胶市料维持紧平衡6 2.1国内外天胶产区供应压力稳步回升6 2.25月国内橡胶进口量同比大增7 2.3国内轮胎行业开工率同比小幅回升7 2.4车市终端零售有所改善7 2.5上期所库存小幅增加，青岛保税区库存下降7 3结论9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表4 图1橡胶现货价格走势4 图2沪胶基差走势4 图3沪胶期货价格走势5 图4标胶期货价格走势5 图5沪胶1-5月差走势5 图6沪胶5-9月差走势5 图7沪胶9-1月差走势5 图8浅深色胶价差走势5 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）6 图10全球主要产胶国月度产量（千吨）6 图11国内全钢胎开工率周度走势7 图12国内全钢胎开工率周度走势7 图13我国天胶及合成胶进口量走势图7 图14国内汽车产量走势图7 图15国内汽车销量走势图7 图16国内经销商库存预警走势图8 图17国内重卡销量走势图8 图18国内重卡销量及增速走势图8 图19国内物流景气指数走势图8 图20上期所橡胶期货库存8 图21青岛保税区橡胶库存8 1市场回顾 1.1现货价格小幅上涨，基差小幅升阔 2023年7月7日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现 货参考报价，维持在12250元/吨一线振荡整理。 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2309合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅贴水的态势，整体贴水幅度小幅升阔。截止2023年7月7日当周，二者基差维持在-150元/吨。 表1沪胶期现货及基差表 品种 现货价格 较前一周涨跌 期货主力合约 较前一周涨跌 基差 周度变化 沪胶2305 12250元/ 吨 +250元/吨 12460元/吨 +380元/吨 -210元/吨 -130元/吨 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图1橡胶现货价格走势图2沪胶基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价大幅上涨，月差大幅收敛 随着美联储公布6月议息会议纪要，偏空因素暂时落地，市场提前消化7月 加息25个基点的不利影响。在宏观情绪有所缓和企稳的背景下，受厄尔尼诺现象 加重，高温少雨诱发产胶国减产预期。同时国内橡胶社库出现拐点，期货库存连续两个多月回落。供应端偏紧预期提振胶价走强。此外，最近公布的6月国内重卡销量数据好于预期，同时乘用车预报数据也偏乐观。在积极因素共振下，本周国内沪胶期货2309合约呈现震荡企稳，大幅拉升的走势，期价在回撤至12405元 /吨一线后企稳走强，并一度拉升至12565元/吨一线，当周累计上涨3.15%至12460 元/吨一线。从月间价差走势来看，沪胶09-01月间价差依然维持贴水模式，贴水幅度大幅收敛至-870元/吨。预计后市国内沪胶期货2309合约料维持震荡偏强的走势。 图3沪胶期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4标胶期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5沪胶1-5月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6沪胶5-9月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7沪胶9-1月差走势图8浅深色胶价差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1国内外天胶产区供应压力稳步回升 今年以来，云南和海南天胶产区相继遭遇旱情因素干扰，但步入6月中上旬以后，随着产区降雨量增多，新胶产量稳步回升。天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的6月报告显示，5月成员国天胶产量大幅增加至83.47万吨，环比 大幅增加9.82万吨，同比小幅下降1.31万吨。其中5月泰国产胶量达31.16 万吨，印尼产胶量达24.16万吨，马来西亚产胶量达2.5万吨，越南产胶量达 8万吨，中国产胶量达6.4万吨，印度产胶量达4.46万吨。 依据往年产量规律来看，每年6-11月份，国内产胶量将切换至年内高产阶段，供应量会持续增加。据统计，近5年以来，6-11月份我国合计天胶产量均值为63.83万吨，占全年产量比重高达78.45%。由此可以预见，从三季度开始，随着产胶国旱情因素缓解，降雨增多，橡胶园全面开割，胶市供应压力会逐渐增强。从全年角度来看，2023年全球天胶产量将达到1469.3万吨，消费量将达到1473.8万吨，供需或出现缺口4.5万吨。天胶整体维持供需紧平衡的状态。 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）图10全球主要产胶国月度产量（千吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.25月国内橡胶进口量同比大增 我国天然橡胶进口依存度高达80%左右，是国内供应的主要构成部分。而2018-2022年中国天然橡胶进口量保持在500万-600万吨，2017年起非标套利 贸易的活跃，进口量明显增长，年度进口量突破500万吨；而2022年由于上半年轮胎出口市场表现偏强以及年内非标基差的持续走强，支撑中国天然橡胶进口量突破至606.05万吨，同比上涨12.77%，创下历史最高水平。 在外部供应方面，步入2023年以来，我国进口天胶量维持稳步增加的态势。 据海关总署发布的数据显示，2023年5月中国进口天胶共计47.28万吨，环比下跌16.92%，同比上涨39.96%。2023年1-5月份，中国进口天胶共计276.71万吨，同比去年同期增加20.38%。由于海外国家需求恢复缓慢，出口压力向中国市场转移，导致中国天胶进口依然处于同期高位水平。 图11我国天胶及合成胶进口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.3国内轮胎行业开工率同比小幅回升 随着国内经济稳步向好发展，内需增长带动国内车市消费回暖，从而拉动轮胎行业景气度回升并刺激轮胎产量增长。据国家统计局最新公布的数据显示，2023年4月中国橡胶轮胎外胎产量为8526.9万条，再次创下新高，同比增加 31.3%。2023年1-4月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增12.3%至3.0488亿条。这表明中国轮胎制造业在国内外需求的增加和产能的提升下保持了持续的增长势头。在轮胎出口方面，2023年4月份，中国橡胶轮胎出口总量为73万吨，环比减少3万吨，同比大增14%，保持高位水平；2023年1-4月份，中国橡胶轮胎累计出口量为271万吨，同比增长11.8%；出口金额为474.61亿元，增长20.4%。 截止2023年7月7日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.10%， 较上周小幅增加3.90个百分点，同比小幅增加5.40个百分点。国内轮胎企业 半钢胎开工负荷为71.10%，较上周小幅增加1.20个百分点，同比大幅回升7.70个百分点。 图12国内全钢胎开工率周度走势图13国内半钢胎开工率周度走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.4车市终端零售有所改善 据中汽协数据，中国汽车工业协会根据重点企业周报数据推算：2023年6月汽车销量250.58万辆，环比增长5.22%，同比增长0.14%；2023年上半年汽车销量1312.27万辆，同比增长8.84%。 在终端零售环节，2023年6月中国汽车经销商库存预警指数为54.0%，同比上升4.5个百分点，环比下降1.4个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处于不景气区间。7月车市进入传统淡季，多个省市的促消费政策在6月底结束，叠加5、6月份超强促销力度，稀释7月至8月的潜在销量。 2023年6月份，中国物流业景气指数为51.7%，较上月回升0.2个百分点。从区域看，东西部地区较上月有所回升，中部地区持平。从企业规模看，大中型企业物流需求保持稳定，小微型企业需求偏弱。6月份，物流业景气指数环比小幅回升，各分项指标均有所改善，显示出市场业务量和订单需求增加，就业形势好转，企业信心稳定。综合二季度物流业景气指数运行情况看，物流业总体保持恢复态势，但势头仍需巩固。 2023年6月份，我国重卡市场销量7.2万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比下滑7%，比上年同期的5.5万辆增长31%，净增加约1.7万辆。这是今年市场继2月份以来的第五个月同比增长，今年1-6月，重卡市场累计 销售47.4万辆，同比上涨25%，同比累计增速扩大了1个百分点。 图14国内汽车产量走势图图15国内汽车销量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图16国内经销商库存预警走势图图17国内重卡销量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18国内重卡销量及增速走势图图19国内物流景气指数走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.5上期所库存小幅增加，青岛保税区库存下降 截止2023年7月7日当周，沪胶期货库存周环比小幅增加，注册仓单周环 比小幅增加。周库存181391吨，较6月30日当周小幅增加2544吨；周注册 仓单173240吨，较6月30日当周小幅增加450吨。 截至6月30日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为68.74 万吨，较上周减少1.54万吨，降幅2.19%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为20.18万吨，较上期减少0.06万吨，降幅0.30%。二者库存合计达 88.92万