商品期货早班车

2023年07月07日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡下行。美国ADP就业报告显示，6月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加了49.7万人，为市场预期22.5万人的两倍多，美元指数走强，金属承压，关注今晚非农。据路透援引消息人士，中国主要铜冶炼厂将2023年第三季度铜精矿加工的处理和精炼费用（TC/RCs）分别定为每吨95美元和每磅9.5美分，为2017年第4季度以来最高。华东华南平水铜升水50元和120元，国内月差小幅走弱，伦敦0-3为17美金contango。现货进口微亏150元左右。操作上，短期维持震荡偏弱格局。风险点在于国内刺激超预期。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡走弱。国内铝锭库存相对周一增加1.9万吨，铝棒降1万吨。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下滑0.5个百分点至63.3%，与去年同期相比下滑3.2个百分点。华东华南现货升水持平和升水200元，现货升水走弱明显。进口窗口打开，未来进口到货有持续增加预期。伦敦0-3月差46美金contango。操作上，维持震荡偏弱判断。风险点在于国内刺激超预期。仅供参考。 锌 周四锌价偏强运行，收于20090元/吨，较前一日跌0.67%。宏观方面，美国当周请失业金略高于预期水准，小幅利多有色板块，供应方面，6月SMM中国精炼锌产量55.55万吨，同比增13.7%。预估7月炼厂集中检修与前期检修恢复并存，产量54.5万吨，环比减少1.07万吨，同比增14.5%。冶炼端原料相对宽裕，利润于200-500元附近浮动，虽硫酸价格持续低位但整体开工意愿偏强，短中期基本维持满产，偶有常规性检修。消费端，6月华南地区升水呈现大幅下滑状况，主要由于社库不断累增造成。昨日现货市场受锌价下滑影响，成交氛围环比改善，第二时间段随锌价上行成交略微转弱，整体成交氛围良好。综合来看，基本面支撑相对有限，近期或价格沿区间震荡为主。 铅 周四铅价偏强震荡为主，日内收于15555元/吨，涨0.48%。供应方面，持货商报价积极性不高，议价空间有限，倾向合约到期交仓为主。消费端下游畏高情绪浓厚，谨慎采购，以长单提货补库为主，整体淡季成交情况清淡。综合来看铅供需矛盾相对不突出，价格仍预计区间震荡为主，但供应端成本提供较强支撑，震荡区间或有所上移。 镍 周四，沪镍08合约继续大幅反弹收165760元/吨，据SMM数据，电解镍现货价格报167200～177600元/吨，镍豆环比+6350元/吨至167600元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2550元/吨，金川镍现货均升水11650元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比继续下行至1050.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至33800元/吨。宏观层面，美国ADP就业增加49.7万，远超市场预期的22.5万人，反映就业市场强劲，关注今日公布的非农数据，及对有色市场的影响。产业层面,中期纯镍继续过剩格局未变，电积镍放量逻辑仍存在。但短期受低库存、电积镍利润压缩、成本支撑等因素影响，镍价呈现向上的高弹性。沪镍短线高波动，逢高可空。 锡 昨日锡价大幅上行，夜盘略有回落。供应方面，伴随8月1日临近，供应紧缩的市场乐观预期延续。据上海有色网（SMM）调研，6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。价格上行，矿山点价增加，下游采购意愿不足，交割品现货升水0-300元。进口锡锭亏损12000元左右。国内月差微微走平，伦敦0-3结构回落到650美金back。操作上，锡依然是有色板块内多配。风险在于减产不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢联口径螺纹表需269万吨，环比上升14万吨，基本符合市场预期。此外，热卷表需环比下降5万吨至295万吨。杭州螺纹出库2.9万吨，与上周工作日水平基本相当。供应端钢厂维持微利，后续产量将以稳为主。总体螺纹供需仍位于弱平衡中，矛盾有限。操作上建议观望为主，激进者可尝试做空螺纹2401合约。 不锈钢 周四，不锈钢08合约小幅上涨收14850元/吨，镍/不锈钢比价短线大幅走高。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15150-15350元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700元/吨。Mysteel口径下本周300系不锈钢产品再度小幅去库，估值角度，当前不锈钢价格对弱需求定价相对充分。短线受镍价波动影响，不锈钢也有反弹，但供需基本面相对平淡。预计不锈钢价格反抽短线维持，可做空镍/不锈钢比价。 铁矿石 钢联口径铁水产量环比持平于247万吨，港存环比下降103万吨至1.26亿吨，数据继续超市场预期。钢厂利润持续被压缩，后续产量继续上行空间有限，大概率以稳为主。供应端数据稳定，海漂库存创下历史新高。目前铁矿供需双强，但随着供应进入旺季垒库即将开始，且垒库速度将快于往年。操作上建议观望为主，激进者可尝试做空铁矿2401合约。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆继续回落，交易天气有所改善。供应端来看，美豆面积大幅调低，市场对天气因子敏感性提升；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，未来两个月生长季，美豆维持逢低偏多为主，市场博弈的焦点为美豆单产，关注美豆天气及优良率的变化。国内市场豆粕库存持续回升，不过绝对库存仍在同期低位，而单边跟外盘偏多为主。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309窄幅震荡。美国6月季度面积预测远高于市场预期，美玉米期价创新低。国内渠道库存较低，余粮减少，贸易商惜售情绪增强，现货看涨情绪较浓，企业补库带动玉米现货价格偏强运行，预计现货强势有望延续到7月中下旬。但深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡将反过来压制现货价格上行幅度。随着稻谷拍卖临近，玉米小麦价差拉大，美玉米再创新低，进口到港逐步增加，国内再反弹空间有限，产业客户建议逢高卖出套保。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘上涨，市场交易马棕产量减少预期。供给端来看，MPOA预估马棕6月产量环比下降7.4%，市场忧虑产区产量；而需求端，高频出口数据ITS显示同比环比均为下降，整体呈现供需双弱。价格维度，国际市场延续偏强格局，后期阶段核心在棕榈产量，关注预期差。而国内油脂单边跟随外盘，观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309小上涨幅。新开产不多，淘汰高位，当前供应偏紧。暑期餐饮及食品厂采购略增，红蛋需求较好。梅雨季节影响进入尾声，市场库存低位，随着需求转好，蛋价逐步进入季节性回升通道，产蛋率季节性回落加剧供应紧张，蛋价有望逐步反弹，期价受原料反弹带动，有望延续反弹势头，观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约小幅下跌。养殖端出栏积极性提高，屠宰企业采购难度不大，终端白条走货疲软，储备冻肉轮出不利短期市场情绪。据涌益咨询数据，7月生猪出栏量或环比下降1.36%，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转。短期猪价或将逐步企稳回升。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 PTA 原油端价格震荡走势，成本端PX浙石化歧化装置已检修PX降负，后续乌鲁木齐石化等装置重启，供应逐渐回归但斜率平缓。芳烃亚美套利窗口收窄，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面新加坡、日本装置重启，供应增加。供应端PTA开工负荷小幅下降，供应维持高位。需求端聚酯工厂开工负荷进一步上涨至93%，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中等水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷维持，淡季预计将维持低位运行。综合来看7月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：PX装置扰动短期价格或偏强，中期随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA供需过剩维持偏空对待。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 MEG 原料端煤炭价格维持低位，供应端EG开工负荷高位，新装置三江100万吨贡献产量，供应压力大幅增加。华东港口库存累库5.2万吨在102.8万吨附近，处于历史中高水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷低位， 轻纺城成交低位。综合来看7月EG供应回归，聚酯需求维持高位，EG供需双增处于小幅累库状态；交易维度：最好的时候已过去，EG逐步走向过剩，预计价格弱势震荡，关注煤炭价格下降后的成本支撑。中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 昨日EIA周报公布，上周美国原油库存超预期下降150万桶，汽油柴油库存均超预期下降，汽油和航煤表观需求创下新高，目前来看，符合我们对需求的预期，只要欧佩克+减产严格执行，供需缺口将加速库存去化。EIA报告结果偏利多，公布后收窄油价跌幅。但衰退仍然在遏制油价上涨，若库存持续去化，现货愈发紧张，油价才能真正摆脱衰退的阴霾，突破目前的震荡区间上沿。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。