基金指数因子月报2023年6月·总第8期

指数运行报告 中诚信指数公司基金指数因子月报 2023年6月·总第8期 摘要 报告作者 指数月报 长期来看，隐形交易能力增强因子、相似基金超额因子、选股收益因子、持仓质量因子和四因子超额解释度因子在中诚信股票型+偏股混合型（CCX12）池和Growth池中的有效性要明显强于在Value池和Balance池中的有效性，且这五个因子在2016年之后的有效性要明显强于2016年之前的有效性；短期来看，在2023年6月，隐形交易能力增强因子相似基金超额因子、选股收益因子这3种因子均在Balance池中的收益表现最好，在Growth池中的收益表现较弱；而持仓质量因子与四因子超额解释度因子则在Value池中的收益表现最好，在Growth池中的收益表现较弱。 2023年6月，中诚信权益优选收益-5.57%，相对中诚信股票基金和偏股混合基金分别实现超额-3.79%，-3.95%；中诚信成长优选收益-6.11%，相对中诚信成长基金实现超额 -3.29%，中诚信价值优选收益-2.37%，相对中诚信价值基金实现超额-1.11%，中诚信平衡优选收益-1.80%，相对中诚信平衡基金实现超额-1.01%；中诚信300增强策略收益-3.39% 相对中诚信300股票实现超额1.35%；中诚信500增强策略收益-2.37%，相对中诚信500 股票实现超额1.79%。 基金因子月报 研究员潘宇琼 邮箱：panyuqiong@ccxindices.com 研究员孙月欣 邮箱：sunyuexin@ccxindices.com 基金指数因子月报｜2023年6月 正文目录 1.中诚信基金因子有效性3 1.1.2023年6月中诚信基金因子的收益表现3 1.2.2012年以来中诚信基金因子的有效性6 2.基于因子的增强指数的表现9 2.1.权益指数的表现9 2.2.投资风格指数的表现10 2.3.指增策略指数的表现13 3.附录16 图表目录 图表1.【隐形交易能力增强因子】6月份在基金池中的收益表现3 图表2.【相似基金超额因子】6月份在基金池中的收益表现4 图表3.【选股收益因子】6月份在基金池中的收益表现4 图表4.【持仓质量因子】6月份在基金池中的收益表现5 图表5.【四因子超额解释度因子】6月份在基金池中的收益表现5 图表6.【隐形交易能力增强因子】2012年以来在基金池中的有效性表现6 图表7.【相似基金超额因子】2012年以来在基金池中的有效性表现7 图表8.【选股收益因子】2012年以来在基金池中的有效性表现7 图表9.【持仓质量因子】2012年以来在基金池中的有效性表现8 图表10.【四因子超额解释度因子】2012年以来在基金池中的有效性表现8 图表11.权益指数近期表现9 图表12.权益指数自基期起表现10 图表13.投资风格指数近期表现11 图表14.投资风格指数自基期起表现12 图表15.指增策略指数近期表现14 图表16.指增策略指数自基期起表现15 图表17.中诚信公募基金因子介绍16 图表18.中诚信基金池介绍16 2/17 1.中诚信基金因子有效性 1.1.2023年6月中诚信基金因子的收益表现 四因子超额解释度因子则在Value池中的收益表现最好，在Growth池中的 收益表现较弱。 下面分别展示中诚信公募基金因子6月份在中诚信股票型+偏股混合型 （CCX12）、Value、Growth、Balance基金池中的收益表现。 图表1.【隐形交易能力增强因子】6月份在基金池中的收益表现 因子在CCX12基金池中的收益表现 因子在Value基金池中的收益表现 因子在Growth基金池中的收益表现 因子在Balance基金池中的收益表现 资料来源：中诚信指数 对于阶段性中诚信基金因子的收益表现而言，在2023年6月，隐形交易能力增强因子、相似基金超额因子、选股收益因子这3种因子均在Balance池中的收益表现最好，在Growth池中的收益表现较弱；而持仓质量因子与 图表2.【相似基金超额因子】6月份在基金池中的收益表现 因子在CCX12基金池中的收益表现因子在Value基金池中的收益表现 因子在Growth基金池中的收益表现因子在Balance基金池中的收益表现 资料来源：中诚信指数 图表3.【选股收益因子】6月份在基金池中的收益表现 因子在CCX12基金池中的收益表现因子在Value基金池中的收益表现 因子在Growth基金池中的收益表现因子在Balance基金池中的收益表现 图表4.【持仓质量因子】6月份在基金池中的收益表现 因子在CCX12基金池中的收益表现因子在Value基金池中的收益表现 资料来源：中诚信指数 因子在Growth基金池中的收益表现因子在Balance基金池中的收益表现 图表5.【四因子超额解释度因子】6月份在基金池中的收益表现 因子在CCX12基金池中的收益表现因子在Value基金池中的收益表现 因子在Growth基金池中的收益表现因子在Balance基金池中的收益表现 1.2.2012年以来中诚信基金因子的有效性 对于基金因子的长期有效性而言，隐形交易能力增强因子、相似基金超额因子、选股收益因子、持仓质量因子和四因子超额解释度因子在中诚信股 票型+偏股混合型（CCX12）池和Growth池中的有效性要明显强于在Value 池和Balance池中的有效性；而且，这五个因子在2016年之后的有效性要明显强于2016年之前的有效性。 下面分别展示中诚信公募基金因子在中诚信股票型+偏股混合型 （CCX12）、Value、Growth、Balance基金池中的有效性表现。 图表6.【隐形交易能力增强因子】2012年以来在基金池中的有效性表现1 资料来源：中诚信指数 1因子分组表现图是按因子得分将基金池中的基金从高到低等分为5组，观测对比五组基金的累计收益(减均值)情况。其中G1到G5分别为5组的累计收益曲线((减均值,左坐标轴)，G5-G1为高分组第5组和低分组第1组的累计收益差(减均值,右坐标轴)，其中5组收益曲线差异越大越平稳，且G5-G1的收益越大越平稳，则表示因子越有效。 图表7.【相似基金超额因子】2012年以来在基金池中的有效性表现 资料来源：中诚信指数 图表8.【选股收益因子】2012年以来在基金池中的有效性表现 资料来源：中诚信指数 图表9.【持仓质量因子】2012年以来在基金池中的有效性表现 资料来源：中诚信指数 图表10.【四因子超额解释度因子】2012年以来在基金池中的有效性表现 资料来源：中诚信指数 2.基于因子的增强指数的表现 2.1.权益指数的表现 对于权益指数表现而言，长期来看，中诚信权益优选指数明显跑赢中诚信股票型基金和中诚信偏股混合基金，季度调仓指数略优于半年调仓指数；短期来看，受权益市场及因子短期有效性的影响，中诚信权益基金表现不佳； 2023年6月，中诚信权益优选收益-5.57%，相对中诚信股票基金和偏股混 合基金分别实现超额-3.79%，-3.95%。 图表11.权益指数近期表现 资料来源：中诚信指数 年化收益(%) 年份 图表12.权益指数自基期起表现 中诚信权益优选_半年调仓 中诚信权益优选_季度调仓 年化波动(%)年化夏普最大回撤(%)年化收益(%)年化波动(%)年化夏普最大回撤(%) 2012 8.19 2013 21.39 2014 18.23 2016 02 2015 52. -8.92 2017 23.20 2018 -22.86 2019 3 9.16 2020 67.65 2021 25.17 2022 -23.92 2023 -3.11 all 13.78 15.83 19.57 17.00 39.17 24.66 12.15 20.26 18.69 24.23 21.70 21.07 22.05 12.23 0.52 1.09 1.07 1.33 -0.36 1. 91 -1.13 2. 10 2.79 1.16 -1.14 -0.25 中诚信偏股混合基金 中诚信股票型基金 0.63 15.07 10.91 16.84 44.52 20.85 7.91 25.49 13.45 17.97 16.56 27.91 11.08 44.52 11.64 24.26 90 19.45 43. -9.79 19.44 -23.18 44. 12 66.29 25.92 -25.57 -2.01 13.65 16.06 19.80 16.92 39.81 25.02 12.05 20.72 18.59 23.47 20.99 20.97 11.67 22.08 1.23 1.15 1.10 -0.39 1 .61 -1.12 2.37 2.82 1 .23 -1.22 -0.17 0.62 14.67 0.72 10.91 16.53 48.43 21.04 7.91 26.70 13.45 15.08 15.50 29.11 10.22 48.43 年份 年化收益(%)年化波动(%)年化夏普 最大回撤(%) 年化收益(%) 最大回撤(%) 年化波动(%) 年化夏普 2012 2013 2014 2016 2015 40.9 -19.47 2017 2018 -24.83 2019 2020 2022 2021 11.30 2023 -21.77 16.82 -0.74 26.31 5 16.87 17.85 19.21 14.20 9.91 41.49 23.72 56.43 18.88 50.15 -1.15 21.57 .96 11.54 11.97 -2.65 21.08 20.89 12.42 0.59 .99 .06 0.74 1 0 0 48.10 12.02 -0.21 29.31 -1.03 0.54 2.38 2.66 18.13 14.18 12.15 16.09 0.76 10.26 41.71 07 1 34.66 5 37.0 12.64 20 1 17.33 15.29 12.09 14.05 0.57 8.04 16.02 14.50. 22.13 . -16.47 21.98 -0.75 18.79 27.14 6.37 21 1 10.54 12.79 7.51 . -21.11 18.26 -1.16 2 4.55 14.58 2.33 50.57 16.31 11.60 2.43 5 40.6 12.52 16.75 16.14 0.60 10.70 21.72 17.74 -18.35 16.99 -1.08 2 4.33 -0.79 10.55 -0.07 8.41 all 9.40 22.60 0.42 53.11 9.23 19.20 0.48 45.16 中诚信权益优选-净值走势中诚信权益优选-超额收益 资料来源：中诚信指数 2.2.投资风格指数的表现 对于投资风格指数的表现而言，长期来看，中诚信风格优选指数都明显跑赢对应的风格宽基指数，半年调仓指数明显优于季度调仓指数，但是两种调仓频率的指数均跑输股票对应的风格指数；短期来看，同样受权益市场及因子短期有效性的影响，中诚信风格优选指数表现不佳；6月，中诚信成长优选收益-6.11%，相对中诚信成长基金实现超额-3.29%，中诚信价值优选收益-2.87%，相对中诚信价值基金实现超额-1.11%，中诚信平衡优选收益-1.8%，相对中诚信平衡基金实现超额-1.01%。 图表13.投资风格指数近期表现 成长型指数 价值型指数 平衡型指数 资料来源：中诚信指数 图表14.投资风格指数自基期起表现 中诚信成长优选_季度调仓 中诚信成长优选_半年调仓 年化收益(%)年化波动(%)年化夏普最大回撤(%)年化收益(%)年化波动(%)年化夏普最大回撤(%) 5.10 2012 年份 5.34 2013 2 2015 2014 16.70 2016 65.60 5.34 -13.49 2017 2 9 45.1 2019