基金指数因子月报2022年11月·总第1期

基金因子月报 指数月报 指数运行报告 中诚信指数公司基金指数因子月报 2022年11月·总第1期 摘要 报告作者 长期来看，隐形交易能力增强、相似基金超额、选股收益、四因子超额解释度四个因子整体上较持仓质量因子更有效。短期来看，各因子在Value池中的收益表现较好，在Growth池中的收益表现较弱。 11月，在因子增强指数表现上，中诚信权益优选收益-1.57%，相对中诚信股票基金和偏股基金分别实现超额-2.46%，-3.03%；中诚信成长优选收益-2.43%，相对中诚信成长基金实现超额-1.9%，中诚信价值优选收益3.04%，相对中诚信价值基金实现超额-3.06%，中诚信平衡优选收益-1.39%，相对中诚信平衡基金实现超额-2.1%；中诚信300增强策略收益5.62%，相对中诚信300股票实现超额-0.42%；中诚信500增强策略收益5.9%，相对中诚信500股票实现超额-0.63%。 研究员潘宇琼 邮箱：panyuqiong@ccxindices.com 研究员孙月欣 邮箱：sunyuexin@ccxindices.com 基金指数因子月报｜2022年11月 正文目录 1.中诚信基金因子有效性3 1.1.2012年以来中诚信基金因子的有效性3 1.2.2022年11月中诚信基金因子的收益表现6 2.基于因子的增强指数的表现9 2.1.权益指数的表现9 2.2.投资风格指数的表现10 2.3.指增策略指数的表现13 3.附录16 图表目录 图表1.【隐形交易能力增强因子】2012年以来在基金池中的有效性表现3 图表2.【相似基金超额因子】2012年以来在基金池中的有效性表现4 图表3.【选股收益因子】2012年以来在基金池中的有效性表现4 图表4.【持仓质量因子】2012年以来在基金池中的有效性表现5 图表5.【四因子超额解释度因子】2012年以来在基金池中的有效性表现5 图表6.【隐形交易能力增强因子】11月份在基金池中的收益表现6 图表7.【相似基金超额因子】11月份在基金池中的收益表现7 图表8.【选股收益因子】11月份在基金池中的收益表现7 图表9.【持仓质量因子】11月份在基金池中的收益表现8 图表10.【四因子超额解释度因子】11月份在基金池中的收益表现8 图表11.权益指数近期表现9 图表12.权益指数自基期起表现10 图表13.投资风格指数近期表现11 图表14.投资风格指数自基期起表现12 图表15.指增策略指数近期表现14 图表16.指增策略指数自基期起表现15 图表17.中诚信公募基金因子介绍16 图表18.中诚信基金池介绍16 2/17 1.中诚信基金因子有效性 1.1.2012年以来中诚信基金因子的有效性 对于基金因子的长期有效性而言，隐形交易能力增强因子、相似基金超额因子、选股收益因子整体上较持仓质量因子、四因子超额解释度因子更有效。其中，隐形交易能力增强因子、相似基金超额因子、选股收益因子在中诚信股票型+偏股混合型（CCX12）池中有效性最强，在Value池中的有效性最弱；持仓质量因子、四因子超额解释度因子从2016年开始有效，持仓质量因子在Value池中的有效性最强，在Growth池中的有效性最弱，四因子超额解释度因子在中诚信股票型+偏股混合型（CCX12）池中有效性最强，在Value池中的有效性最弱。 下面分别展示中诚信公募基金因子在中诚信股票型+偏股混合型 （CCX12）、Value、Growth、Balance基金池中的有效性表现。 图表1.【隐形交易能力增强因子】2012年以来在基金池中的有效性表现1 资料来源：中诚信指数 1因子分组表现图是按因子得分将基金池中的基金从高到低等分为5组，观测对比五组基金的累计收益(减均值)情况。其中G1到G5分别为5组的累计收益曲线((减均值,左坐标轴)，G5-G1为高分组第5组和低分组第1组的累计收益差(减均值,右坐标轴)，其中5组收益曲线差异越大越平稳，且G5-G1的收益越大越平稳，则表示因子越有效。 图表2.【相似基金超额因子】2012年以来在基金池中的有效性表现 资料来源：中诚信指数 图表3.【选股收益因子】2012年以来在基金池中的有效性表现 图表4.【持仓质量因子】2012年以来在基金池中的有效性表现 资料来源：中诚信指数 图表5.【四因子超额解释度因子】2012年以来在基金池中的有效性表现 1.2.2022年11月中诚信基金因子的收益表现 对于阶段性中诚信基金因子的收益表现而言，在11月，5种因子皆在 Value池中的收益表现最好，在Growth池中的收益表现最差。 下面分别展示中诚信公募基金因子11月份在中诚信股票型+偏股混合型（CCX12）、Value、Growth、Balance基金池中的收益表现。 近1个月（%） 近3个月（%） 近6个月（%） 近一年（%） 近1个月（%） 近3个月（%） 近6个月（%） 近一年（%） group1group2group3group4group5 group1group2group3group4group5 7.27 5.12 3.92 3.20 2.61 1.66 4.56 5.01 3.29 2.09 11.67 9.60 8.02 8.01 7.39 1.90 0.78 0.71 2.86 4.94 4.36 4.20 3.45 图表6.【隐形交易能力增强因子】11月份在基金池中的收益表现 4.41 1.74 1.05 0.98 1.10 -2.20 -1.89 -1.96 -2.88 -3.27 0.37 2.80 4.22 3.86 2.97 -17.68 -12.30 -12.12 -13.30 -12.94 5.91 4.55 3.90 3.24 2.09 -0.09 -0.22 0.64 1.43 3.46 2.59 0.18 -9.74 -0.36 -1.79 -1.62 -2.00 因子在CCX12基金池中的收益表现因子在Value基金池中的收益表现 近1个月（%）近3个月（%）近6个月（%）近一年（%） 近1个月（%）近3个月（%）近6个月（%）近一年（%） group1group2group3group4group5 group1group2group3group4group5 -4.34 -4.93 -3.92 -3.05 -4.21 -24.08 -18.92 -17.10 -17.27 -18.35 -2.87 -2.63 -2.43 -2.97 -3.86 -12.27 -12.96 -10.51 -11.98 -14.50 因子在Growth基金池中的收益表现因子在Balance基金池中的收益表现 资料来源：中诚信指数 3.80 4.81 4.84 4.12 3.51 1.20 2.37 2.82 3.15 1.44 8.57 9.14 8.57 8.31 8.17 0.03 0.75 0.66 2.94 3.92 2.05 4.91 2.78 图表7.【相似基金超额因子】11月份在基金池中的收益表现 0.73 2.50 2.17 1.30 -3.09 -3.34 -2.52 -3.28 -4.14 0.90 2.46 2.80 0.93 -0.90 -0.31 -6.31 -5.21 -5.84 -1.08 -3.14 因子在CCX12基金池中的收益表现 -4.51 -4.19 -4.95 -6.20 -22.51 因子在Growth基金池中的收益表现 近1个月（%）近3个月（%）近6个月（%）近一年（%） 近1个月（%）近3个月（%）近6个月（%）近一年（%） group1group2group3group4group5 group1group2group3group4group5 近1个月（%）近3个月（%）近6个月（%）近一年（%） 近1个月（%）近3个月（%）近6个月（%）近一年（%） group1group2group3group4group5 group1group2group3group4group5 -17.05 -15.00 -14.81 -13.55 -16.07 3.60 4.60 4.21 3.43 3.17 0.25 0.55 1.76 1.44 0.15 因子在Value基金池中的收益表现 -20.06 -18.41 -21.98 -3.77 -4.46 -2.48 -3.71 -4.05 -14.01 -12.04 -12.83 -12.08 - 14.97 因子在Balance基金池中的收益表现 资料来源：中诚信指数 7.03 6.16 4 .21 2 .86 2.15 3.84 5.51 5.91 5.19 1.49 10.61 10.48 9 .19 7 .85 6.38 4.26 5.12 5.25 5.85 1.64 图表8.【选股收益因子】11月份在基金池中的收益表现 3.26 2.48 1.72 0.72 1.64 -1.03 -0.84 -1.34 -2.62 -4.46 2.17 4.46 5.83 4.85 2.17 因子在CCX12基金池中的收益表现 近1个月 （%） 近3个月 （%） 近6个月 （%） 近一年（%） 近1个月 （%） 近3个月 （%） 近6个月 （%） 近一年（%） group1group2group3group4group5 group1group2group3group4group5 -12.20 -10.00 -9.97 -10.60 -15.46 5.26 5.82 3.94 3.17 1.67 2.01 1.32 1.35 0.94 -1.63 1.98 3.71 2.87 2.61 -3.88 -0.82 1.53 0.40 -4.18 因子在Value基金池中的收益表现 近1个月（%）近3个月（%）近6个月（%）近一年（%） 近1个月 （%） 近3个月 （%） 近6个月 （%） 近一年 （%） group1group2group3 group1group2group3group4group5 group4group5 -2.91 -2.70 -3.39 -3.94 -5.17 -20.50 -16.60 -14.95 -14.61 -19.40 -3.01 -1.97 -2.42 -3.03 -4.26 -0.12 -11.11 -9.31 -9.95 -10.12 -1 3.70 因子在Growth基金池中的收益表现因子在Balance基金池中的收益表现 资料来源：中诚信指数 6.89 4.68 3.59 1.12 0.17 1.95 9.91 6.14 4.05 4.90 3.82 0.22 0.02 1.58 2.14 图表9.【持仓质量因子】11月份在基金池中的收益表现 近1个月（%） 近3个月（%） 近6个月（%） 近一年（%） 近1个月（%） 近3个月（%） 近6个月（%） 近一年（%） group1group2group3group4group5 group1group2group3group4group5 近1个月（%）近3个月（%）近6个月（%）近一年（%） 近1个月（%） 近3个月（%） 近6个月（%） 近一年（%） group1group2group3group4group5 group1group2group3group4group5 4.23 2.21 0.50 -0.65 -0.56 -2.21 -6.35 -6.64 -7.51 -5.83 -1.77 -7.94 -9.37 -7.06 -7.21 -0.31 -2.87 -3.28 -2.12 1.30 -4.48 -4.34 -1.65 1.16 -16.78 -19.55 -22.89 -23.40 -24.26 5.70 3.40 1.85 1.31 1.71 -1.86 -1.61