2023年7月工业硅市场展望：供需博弈，弱势震荡

供需博弈，弱势震荡 2023/7月报 ——2023年7月工业硅市场展望 2023年6月29日 华安期货 投资咨询业务资格证监许可[2011]1776 要点提示： 1.供应端，7月西南地区迎来丰水期，西南等地硅厂陆续复产，开工率走高，供应端的宽松预期渐起。新疆地区主要受某头部大厂的封炉检修的影响，供应有所缩减。 贵金属研究组 闫丰首席分析师从业/投资咨询证号： F0251054/Z0001643 刘广远分析师 从业证号：F03088857 2.需求端，需求端整体偏弱。伴随地产、基建项目强预期弱现实的格局，有机硅价格冲高回落，持续弱势；多晶硅生产企业仍能保持较高的利润水平，因此产能或继续增加，维持对工业硅的需求增量；铝合金方面，需求维持稳定，但受终端销售影响，采购相对谨慎。 3.库存方面，工业硅库存维持高位，继续小幅累库，压制工业硅上行动力。 电话：0551-62839752 Email:tzzx@haqh.com 网址：www.haqh.com 市场展望与投资策略： 华安期货温馨提示： “期”待诚信 “货”真价实 本月工业硅低位震荡，价格已经创出新低后反弹，整体来看，高库存仍然是制约工业硅上方空间的主要因素，加之下游需求预期转弱，实际下游采购压价情绪浓♘，多以按需采购为主，需求释放实际兑现较慢。 7月份的主要矛盾在于供给的增速与需求改善幅度之间的博弈。 投资策略：单边弱势格局延续，逢高沽空为主 目录 一、行情回顾1 二、工业硅价格影响因素分析2 2.1供给端2 2.2成本端3 2.2.1硅石4 2.2.2电价4 2.2.3碳质还原剂5 2.2.4电极6 2.3.1多晶硅6 2.3.2有机硅7 2.3.2铝合金7 2.4库存8 三、市场展望与投资策略9 免责声明10 图表目录 图表1:工业硅Si2308主力合约6月份走势1 图表2:6月份金属硅月度开工汇总2 图表3:2022-2023年国内多晶硅价格走势6 图表5:2022-2023年中国多晶硅片价格走势6 图表6:有机硅报价7 图表7:2023年6月有机硅产量月度统计7 图表8:有机硅表观消费量7 图表9:有机硅月度产量7 图表10:铝棒现货市场价格8 图表11:6月全国乘用车市场周度批发走势8 图表12:工业硅港口库存8 图表13:工业硅社会库存（万吨）8 一、行情回顾 2023年6月，工业硅主力合约Si2308合约维持弱势格局，期间受到供应端的扰动出现反弹走势，整体围绕在底部区间震荡为主。由于绝对价格较低，所以期间容易受到供给端的变化影响，呈现出反弹弹性较大的特点。截止6月28日，月度涨跌幅为2.54%，下跌325元/吨。 现货方面弱势企稳，据百川盈孚数据显示，中国金属硅市场参考月均价 13676元/吨，较5月市场参考均价14990元/吨，环比下降8.77%（-1314 元/吨）。截至6月27日，市场参考价格13483元/吨，较6月初的13938元/吨，环比下降3.26%（-455元/吨）。 基本面，贸易商观望情绪为主，接货的积极性较差，下游以刚需采购为主导，硅厂高库存仍有降库的需求，出货较为积极。需求端，受多个天气系统共同作用，雨带持续发力稳步南压，江苏、上海、安徽、浙江均宣布进入梅雨期，此轮强降水呈现出影响范围广、持续时间长的特点，对施工端的工期进度和开工率产生一定影响。 而供给端也同样受降水的影响，随着丰水期的来临，工业硅产量将会出现季节性增产，但增幅或低于往年。 整体来看，高库存仍然是制约工业硅上方空间的主要因素，加之下游需求预期转弱，实际下游采购压价情绪浓♘，多以按需采购为主，需求释放实际兑现较慢。 7月份的主要矛盾在于供给的增速与需求改善幅度之间的博弈。 图表1:工业硅Si2308主力合约6月份走势 数据来源：华安期货投资咨询部；IFIND 二、工业硅价格影响因素分析 2.1供给端 当前市场价格已经成本线附近波动，行业利润处于盈亏平衡的状态。由于市场价格处于低位，故对于供给端利多的消息反馈较为显著。本月传出新疆某大厂临时封盘不出售、停炉检修后市场价格从低位反弹两个交易日，从下图也可以看到新疆地区开炉数量减少39台，而四川云南地区的开炉数量较上月增加32台。整体产量较上月增加。 如何理解这种新疆地区和西南地区的开工分化呢？我们认为主要由于两地的能源结构差异引起的，由于新疆地区以煤电为主，而西南地区主要以水电为主，高温夏季临近，煤电偏紧导致新疆地区硅厂生产成本上升，而西南地区受丰水季节来临，丰水期的来临，工业硅产量将会出现季节性增产。其次，新疆地区的开炉数的下降有挺价的目的，价格反弹有助于企业高位套保。从仓单数量我们也可以发现，近期在价格反弹后，注册仓单的数量的有所增加。 图表2:6月份金属硅月度开工汇总 数据来源：华安期货投资咨询部；百川盈孚 图表3:2022-2023年中国金属硅月度产量变化 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 硅:产量:当月值 硅:产量:当月环比 数据来源：华安期货投资咨询部；上海钢联 图表4:截止2023年6月30日收盘广期所公布的仓单数量 数据来源：华安期货投资咨询部；SMM 2.2成本端 工业硅冶炼的成本包括硅石、电力、碳质还原剂、石墨电极等。根据百川盈孚数据，测算出四川、云南、新疆、福建等地区生产成本的分布。 图表5:四川、新疆、云南、福建等地区生产成本分布 数据来源：华安期货投资咨询部；百川盈孚 2.2.1硅石 硅石价格近期一直保持在相对稳定的区间波动，由图5可见，硅石在整个成本端的比重在7%-10%之间，占比较低，因此硅石价格的轻微波动对于工业硅的成本影响较小。据SMM数据，硅石近期均价在400-500元/吨波动，价格十分平稳，对后市工业硅价格影响较小。 图表6:各地区硅石价格 600.00 平均价:硅石:新疆:上海有色 平均价:硅石:广西:上海有色 平均价:硅石:江西:上海有色 平均价:硅石:湖北:上海有色 550.00 平均价:硅石:云南:上海有色 500.00450.00400.00350.00 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD 2.2.2电价 据四川省气象中心消息，预计今年汛期，四川省平均降水量较常年同期略偏少，较去年同期偏多；整个汛期降水量呈“西多东少”态势，川西高原和攀西地区主要流域来水较常年同期偏多一成到两成。换言之，去年四川干旱严重属极端 现象，今年大概率不会重现，但今年的气温较往年偏高，将导致今年的水库水量不及往年，水电供应依旧需要重点关注。 云南水电季节性波动明显，丰水期为每年的6月至10月，持续时长4-5月 之多，水电在全省发电总量中的占比高达9成。但2022年以来，由于降雨量不足，水库持续处于低水位，云南在的电力供应形势十分严峻，且该势头一直持续到2023年上半年。截至2023年5月初，云南省平均降水量为近五年低位。5月中旬，云南全省迎来降水，但从现实情况来看，主要水库的水位线高度并未明显抬高，甚至个别水库水位线有降低趋势，此轮降水无法提高水电供应的力度。 整体来看目前云南四川多数地区目前水电供应良好，预计今年降水量将高于去年，但整体不及历年同期，存在电力吃紧预期。但今年硅厂开工率不及往年，各硅厂或将平稳生产。 图表7:各地区电价 数据来源：华安期货投资咨询部整理，百川盈孚 2.2.3碳质还原剂 石油焦：本月石油焦市场整体出货承压。截止到6月27日，石油焦市场均价2196元/吨，较上月下跌239元/吨，跌幅9.82%。6月到港进口石油焦成本逐渐降低，进口贸易商出货意愿增加，进口石油焦陆续在市场流通，下游企业观望情绪不减，国产石油焦出货承压，利空石油焦市场。 6月进口石油焦成本陆续降低，进口贸易商出货意愿偏强，部分开始甩货， 各港口发货速度明显增加，加之由于市场因素导致价格倒挂，6月及以后从委内瑞拉进口石油焦数量开始减少。台塑焦市场，台塑焦7月共计招标2船，招标价格继续降低。 2.2.4电极 6月国内炭电极市场价格延续下行，截止到6月27日成交价格在13000- 16000元/吨，较上月下调1500元/吨。目前各主流企业生产正常，市场供应较为充盈；小部分企业表示出货尚可，生产负荷较上月有所增加。河北某厂库存低位生产负荷增加，叠加新疆某厂调整生产计划，继续生产炭电极。炭电极产量增加。炭电极市场供应面稳定，需求面弱势，预计下月炭电极价格挺价为主。 2.3需求端 2.3.1多晶硅 6月份多晶硅市场价格大幅下跌，截至6月27日，百川盈孚多晶硅参考价格 6.73万元/吨，较上月同期下跌6.64万元/吨，跌幅49.7%。本月前期，市场整体成交量偏少，多晶硅产出和库存压力较大，下游硅片价格持续下跌，企业生产积极性不高，多晶硅出货压力较大。月底多晶硅价格跌破部分企业生产成本，部分多晶硅企业开始停产、延迟投产，使得多晶硅供给过剩态势有所缓解，多晶硅 整体库存减少明显，据了解，当前下游需求有所回暖，多晶硅企业挺价意愿强烈，然多晶硅仍供过于求，预计短期内多晶硅价格跌幅将进一步收窄。本月，硅料和硅片企业开工率有所下降，尤其是本月中下旬多晶硅厂开始减产，加之部分多晶硅项目推迟投产，使得短时间内产量增幅变小，但企业实际减产幅度不及预期，供应充足，根据多晶硅企业运行和排产计划统计，虽然之前计划投产的部分项目有所延迟，但整体来看三季度投产企业规模较大，对金属硅保持较旺盛需求。 图表3:2022-2023年国内多晶硅价格走势图表4:2022-2023年中国多晶硅片价格走势 数据来源：华安期货投资咨询部；百川盈孚 2.3.2有机硅 国内有机硅市场6月份重心继续下移，月底，DMC市场主流报盘14000- 14200元/吨附近；D4报价14300-16000元/吨；生胶主流商谈14000-14800元/吨附近；107胶报价14000-15000元/吨附近。上游金属硅价格走软，有机硅生产企业利润稍稍有所修复，不过距离真正的盈利还有差距，此外行业平均开工出于低位水平，但市场供需面改善不大，长期的弱势行情导致买盘消极情绪难以转变。 图表5:有机硅报价 数据来源：华安期货投资咨询部；百川盈孚 面临库存释放缓慢以及需求不及预期的压力，单体厂被动或是主动减产操作频频，目前有四家企业停车，另部分单体厂开工在五成左右。 图表6:2023年6月有机硅产量月度统计 数据来源：华安期货投资咨询部；百川盈孚 库存方面，6月份国内有机硅市场库存并没有得到有效缓解，单体厂库存水平差异化明显，部分由于开工不高，库存偏少，但也有大厂库存较高提升市场整体水平，需求端基本无改善，导致市场消耗困难重重。 图表7:有机硅表观消费量图表8:有机硅月度产量 数据来源：华安期货投资咨询部；百川盈孚 2.3.2铝合金 6月铝加工产品价格上涨。本月6063铝棒加工费月均价格为281.77元/吨， 较上月月均价格下跌110.48元，较年初价格跌幅29.44% 本月铝棒产量120.03万吨，较上月产量减少了4.42万吨，开工回落。本月铝棒企业开始减产，增产企业暂无。减产地区主要在广西、河南、青海及重庆地区。广西地区某电解铝企业下游铝棒企业因订单不足而出现规模性减产；河南地区铝棒企业则是因铝棒加工费低导致企业利润微薄，加之外地低价货源不断流入本地市场，对自家订单有一定影响而减产；青海地区某铝棒企业是按订单生产铝棒，订单减少导致铝棒同步减产；重庆地区铝棒企业生产成本普遍较高，而本月华南地区铝棒加工费毫无优势，且消费地货源充足，企业出货不畅的情况下减产运行。总体来讲铝棒企业减产为主，叠加月度天数减少，所以铝棒产量较上月减少。或将有更多的铝棒企业加入减产行列，对金属硅需求将有所减少。 图表9:铝棒现货市场价格图表10:6月全国乘用车市场周度批发走势