2023年7月焦煤焦炭市场展望：供需格局未变，长期弱势运行

供需格局未变，长期弱势运行 2023年7月报 ——2023年7月焦煤焦炭市场展望 2023年06月29日 华安期货 投资咨询业务资格 证监许可[2011]1776 要点提示： 1.山西矿难对煤矿生产产生小幅影响，进口蒙煤通关车辆重回高位量。 黑色金属研究组 闫丰首席分析师 从业/投资咨询证号：F0251054/Z0001643 2.焦企对焦炭价格首轮提涨，主流钢厂目前仍暂无回应，焦企平均焦化利润收窄转负。 3.国内煤炭价格连续下跌，进口动力下降，炼焦煤的进口同比明显减少。 张超越助理分析师 从业资格证号：F03115247 4.粗钢产量不增的大背景下，下半年铁水产量上升空间有限，短期铁水高位震荡，需求韧性较强。 市场展望与投资策略： 电话：0551-62839752 Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com 市场展望：焦煤方面，供应端，山西矿难对煤矿生产产生小幅影响，进口蒙煤通关车辆重回高位，整体上国内市场焦煤上下游库存依旧呈现两极分化的“剪刀差”型，供应偏松。需求端，下游焦钢企业保持稳定生产，焦煤库存天数继续维持低位，存在一定补库需求。 华安期货温馨提示： “期”待诚信 “货”真价实 焦炭方面，焦企对焦炭价格首轮提涨，主流钢厂目前仍暂无回应，焦企平均焦化利润收窄转负，但下游钢厂在利润驱动之下，铁水产量继续回升，在各地实质性减产落地前，焦炭需求韧性较强。总体来看，铁水产量高位震荡，支撑双焦煤需求，叠加宏观预 期向好，提振市场情绪，但自身基本面矛盾不强，后市若无更多实质性的政策出台，需求端钢厂仍然承压，再加上季节性强降雨和高温天气的进一步拖累，预计中期或仍面临一定下行压力，利多出尽后期现价格主线将重回供需双宽的基本面。焦煤09合约下方参考当前最低价1195，焦炭09合约下方参考当前最低1866。 投资策略：建议宽幅震荡看待，短多长空，谨慎操作。 目录 一、行情回顾：宏观利好短多长空1 二、供需双宽格局未变1 2.1山西矿难影响小总体格局未改变1 2.2煤炭价格连续下跌进口动力下降2 2.3市场回暖上下游库存分化有所缓解3 三、需求韧性强焦企稳定开工4 3.1盈利转负需求支撑开工4 3.2产量尚可库存维持平稳5 四、高炉：铁水高位震荡需求韧性较强6 五、市场展望：供需格局未变，长期弱势运行8 免责声明9 图表目录 图表1:黑色系月度涨跌幅1 图表2:国内原煤累计产量（亿吨）2 图表3:国内洗煤厂开工情况（%）2 图表4:焦煤进口量（万吨）3 图表5:分国别焦煤进口量（万吨）3 图表6:焦煤社会库存（万吨）4 图表7:焦煤库存分布（万吨）4 图表8:独立焦企与煤矿焦煤库存走势4 图表9:焦企开工率（%）5 图表10:吨焦利润5 图表11:焦炭社会库存（万吨）5 图表12:焦炭库存结构（万吨）5 图表13:高炉开工率（%）6 图表14:铁水日均产量(万吨)6 图表15:钢厂盈利情况（%）7 图表16:社会钢厂库存（万吨）7 图表17:建筑钢材5日移动平均成交量（吨/天）7 图表18:螺纹钢表观消费量（万吨/周）7 一、行情回顾：宏观利好短多长空 六月份焦煤焦炭总体呈现前期走强，后期走弱的格局，运行中枢有所上升。截至2023年6月28日当周，焦煤09合约月涨幅6.65%，焦炭09合约月涨幅5.79%。 整体来看，前期在受货币政策放松以及利空后反弹的影响，钢厂持续复工复产，需求短期表现出较强韧性，对价格形成一定支撑。但双焦供应宽松的基本格局未变，利多出尽后期现价格主线将重回供需双宽的基本面，综合造成六月双焦价格呈现前期走强，后期走弱格局。 图表1:黑色系月度涨跌幅 数据来源：Wind,Mysteel,iFind,华安期货投资咨询部； 二、供需双宽格局未变 2.1山西矿难影响小总体格局未改变 原煤产量同比增加，带动炼焦精煤产量同比小幅上行。统计局数据显示1—5月份国内共生产原煤19.12亿吨，同比增长5.37%。受益于端午节前市场回暖，上游企业前期承接订单较多，煤矿与独立洗煤厂出货顺畅，预售订单签订状况良好，全国110家洗煤厂开工率惯性抬升至75.43%，较上期增1.19%，日均产量64.12 万吨，增0.7万吨，变动幅度保持相对平衡，整体维持宽松状态。 央视新闻报道，2023年6月15日，中煤集团山西华润联盛黄家沟煤业有限公司副斜井发生一起架空乘人装置运输事故。该起事故共造成3人死亡、1人重伤(生命体征平稳)、多人轻伤，伤员正在全力救治煤矿已被责令停产整顿，善后处置等工作已全面开展。 该矿点核定产能为120万吨/年，主产中硫主焦煤。除事故煤已被责今停产整 顿外，且华润联盛旗下其余六座煤矿也已停产整顿，合计产能共计570万吨，其 中炼焦煤矿五座，合计产能共480万吨。此次事故，长期影响产能实际120万吨，对供给影响不大，但事故较重大，不排除安全检查扩大的可能。市场担忧安监外扩影响，煤炭短期供应预期有所偏紧，推高双焦价格，并在成本端对下游钢材形成溢价。整体来说，无论该事件是否继续发酵，双焦供需宽松的强现实格局不改，双焦长期承压，短期预计盘面偏强运行，但该事件一旦形成实质性供需缺口，则双焦偏强运行时间或将有所延长。 图表2:国内原煤累计产量（亿吨）图表3:国内洗煤厂开工情况（%） 数据来源：Wind,Mysteel,iFind,华安期货投资咨询部； 2.2煤炭价格连续下跌进口动力下降 我国炼焦煤的进口同比明显减少，主要是由于国内煤炭价格连续下跌，进口动力下降。海关总署数据，5月进口炼焦煤672.46万吨，同比增加47.3%，环比则续降19.8%。分国别来看，5月份中国进口蒙古国焦煤占比较上个月下降3个百分点，但较去年同期有明显扩张，自俄罗斯进口焦煤占比亦环比下降2个百分点，同比降幅大8%.加拿大和澳大利亚焦煤进口量较上个月均有明显增加。 图表4:焦煤进口量（万吨）图表5:分国别焦煤进口量（万吨） 数据来源：Wind,Mysteel,iFind,华安期货投资咨询部； 2.3市场回暖上下游库存分化有所缓解 库存方面，截至6月29日，国内焦煤社会库存合计2075.05万吨，同比下滑 370.16万吨或165.14%。库存结构上，煤矿矿山库存298.4万吨，同比减少8.65万吨或2.82%；港口合计库存215.5万吨，同比增加18.77万吨或9.54%；独立焦企库存832.67万吨，同比减少241.09万吨或22.45%；样本钢厂728.48万吨，同比减少139.19万吨或16.04%。整体来看，随着市场回暖，下游采购积极，精煤库存快速向下游转移，上下游焦煤库存分化有所缓解，但焦煤供应依旧过剩。 由于22年焦煤整体库存大幅下滑，导致今年焦煤初期库存下滑幅度较大； 经过1月份的累库后在春节后继续下滑，与往年走势类似，但下滑幅度更深，一直维持在低位。库存结构上，产地煤矿多有所减少产能，但相对成材端消费疲软情况，供应依据保持高位，整体维持宽松状态。下游焦钢企业受终端需求不佳影响，市场观望情绪浓♘，对原料采购多以消耗厂内库存为主，维持低库存运行。 预计，伴随钢厂利润的回升，焦钢企业开工率抬升，阶段性补库开始，货权有序转移，上下游焦煤库存分化将进一步有所缓解。 图表6:焦煤社会库存（万吨）图表7:焦煤库存分布（万吨） 数据来源：Wind,Mysteel,iFind,华安期货投资咨询部；图表8:独立焦企与煤矿焦煤库存走势 数据来源：Wind,Mysteel,iFind,华安期货投资咨询部； 三、需求韧性强焦企稳定开工 3.1盈利转负需求支撑开工 截至6月29日，独立焦企开工率为73.54%，同比下降2.32个百分点，日均焦 炭产量67.19万吨，同比上升2.41万吨；钢厂焦化开工同比保持弱势稳定，环比 保持不变，日均焦炭产量47.06万吨，变化不大。 截至6月29日，焦企原料成本上涨，且主流焦企首轮提涨未得回应，全国30家独立焦企吨焦利润为-30元，时隔4月利润再度转负，不过亏损空间尚不大，暂未显著影响到焦生产积极性。 图表9:焦企开工率（%）图表10:吨焦利润 数据来源：Wind,Mysteel,iFind,华安期货投资咨询部； 3.2产量尚可库存维持平稳 今年来焦炭库存基本维持在900万吨上下小范围波动，基本维持平稳，目前国 内焦炭社会库存918.21万吨，同比上升15.3万吨或1.69%，其中港口合计219.4 万吨，同比下降4.8万吨或2.14，独立焦企焦炭库存94.64万吨，同比上升23.69万吨或33.39%；钢厂焦炭库存604.17万吨，同比下降3.59万吨或0.59%。 目前，在下游钢厂在利润驱动之下，铁水产量继续回升，焦炭需求韧性较强，支撑焦企维持正常开工。此外，市场对原料煤需求有所上升，炼焦煤阶段性反弹，市场多存提涨预期，预计接下来进入焦企提涨周期。未来主要关注焦企提涨落地情况，下游需求情况。 图表11:焦炭社会库存（万吨）图表12:焦炭库存结构（万吨） 数据来源：华安期货投资咨询部整理；Mysteel 四、高炉：铁水高位震荡需求韧性较强 截止6月29，调研数据显示，全国247家钢厂高炉开工率84.09%，同比去年上升3.3个百分点；高炉炼铁产能利用率91.98%，同比上升4.37个百分点；日均 铁水产量246.88万吨，同比上升10.92万吨；钢厂盈利率64.07%，同比上升48.05 个百分点。主要城市社会钢材库存1580.76万吨，同比下降569.69万吨或26.49%， 环比上月末下降98.46万吨， 钢厂利润恢复的情况下，长流程生产积极性较高，高炉产能维持高位，钢厂高炉开工环比回升，各地实质性减产落地前，焦炭需求韧性较强。但整体来看，2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨亿吨的基础上不增不减，在粗钢产量不增的大背景下，下半年铁水产量上升空间有限。此外，现实需求季节性转淡，需求商品房销售同比有所回落，房企资金仍然紧张，房企拿地意愿较弱，新开工降幅较大，建筑钢材需求仍然偏弱，预计若无强有力的政策刺激落地，钢材价格或将承压运行。 整体来看，后市若无更多实质性的政策出台，需求端钢厂仍然承压，再加上季节性强降雨和高温天气的进一步拖累，预计中期或仍面临一定下行压力，利多出尽后期现价格主线将重回供需双宽的基本面。 图表13:高炉开工率（%）图表14:铁水日均产量(万吨) 数据来源：Wind,Mysteel,iFind,华安期货投资咨询部； 图表15:钢厂盈利情况（%）图表16:社会钢厂库存（万吨） 数据来源：Wind,Mysteel,iFind,华安期货投资咨询部； 图表17:建筑钢材5日移动平均成交量（吨/天）图表18:螺纹钢表观消费量（万吨/周） 数据来源：Wind,Mysteel,iFind,华安期货投资咨询部； 五、市场展望：供需格局未变，长期弱势运行 焦煤方面，供应端，山西矿难对煤矿生产产生小幅影响，进口蒙煤通关车辆重回高位量，整体上国内市场焦煤上下游库存依旧呈现两极分化的“剪刀差”型，供应偏松。需求端，下游焦钢企业保持稳定生产，焦煤库存天数继续维持低位，存在一定补库需求。 焦炭方面，焦企对焦炭价格首轮提涨，主流钢厂目前仍暂无回应，焦企平均焦化利润收窄转负，但下游钢厂在利润驱动之下，铁水产量继续回升，各地实质性减产落地前，焦炭需求韧性较强。 总体来看，铁水产量高位震荡，支撑双焦煤需求，叠加宏观预期向好，提振市场情绪，但自身基本面矛盾不强，后市若无更多实质性的政策出台，需求端钢厂仍然承压，再加上季节性强降雨和高温天气的进一步拖累，预计中期或仍面临一定下行压力，利多出尽后期现价格主线将重回供需双宽的基本面。焦煤09合约下方参考当前最低价1195，焦炭09合约下方参考当前最低1866。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没