信息技术行业2023半年度投资策略：全面拥抱AI革命，安全和需求双击

信息技术行业2023半年度投资策略 / 全面拥抱AI革命，安全和需求双击 挖掘价值投资成长 / 2023年07月06日 【投资要点】 计算机板块呈现明显的周期性，回顾过去计算机行业的三轮行情，政策和技术变革是每轮行情的核心驱动因素，产业生态的形成是决定行情持续的深度和广度。（1）2006-2010年“十一五”期间，核心因素是信息化的开启和金融危机后的经济刺激。（2）2011-2015年“十二五”期间，核心因素是信息化与工业化深度融合。同时，“大众创业、万众创新”战略也在稳步推进。技术方面，移动互联网的普及则为计算机该轮行情提供了支撑。（3）2018-2020年，政策催化方面，“信创”政策的相继发布推动国产替代进程；技术变革方面，云计算的成熟普及促使计算机行业从以传统硬件为中心的架构向以云为中心的架构转变。（4）2023年以来，美国正式启用《芯片与科技法案》，打响了中美科技战，在中美科技竞争背景下，国内“信创”建设加速推进，并向行业国产化市场拓展。技术方面，AIGC颠覆了传统工作方式和商业模式，致力于塑造智能时代。在AI技术革命浪潮下，今年年初至6月末，计算机板块涨幅已达到26.6%。 AI革命：产业重塑，安全加持。大模型是智能底座，在搜索、推荐、智能交互、AIGC、生产流程变革、产业提效等场景表现出巨大的潜力。在AI三要素算法、算力、数据逐步往场景、产品、算力演进的过程中，政策和安全成为重要支撑。从政策和产品落地的角度看，AI有望逐步从主题投资过渡到产业投资。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 联系人：向心韵 电话：021-23586478 相对指数表现 50.97% 36.38% 21.80% 7.21% -7.37% -21.96% 7/69/611/61/63/65/6 信息技术沪深300 相关研究 《AI应用渗透全栈工具链，低代码开发平台有望打开市场空间》 2023.06.16 《人工智能行业发展政策持续迎来升温》 【配置建议】 AI应用：久远银海（买入）、捷顺科技（买入）、新致软件（增持）、科大讯飞（增持）、金山办公（增持）、中科创达（增持）、通达海（增持）、三六零（增持）； 算力：景嘉微（增持）、网宿科技（增持）； 金融IT：财富趋势（买入）、同花顺（未评级）、天阳科技（未评级）； 网络安全&信创：信安世纪（买入）、启明星辰（增持）、中国长城（未评级）、格尔软件（未评级）； 智能驾驶：光庭信息（增持） 【风险提示】 宏观经济复苏不及预期； 产业政策落地不及预期； 流动性风险； 大模型研发以及落地不及预期； 美国对我国AI技术、芯片的封锁加剧。 2023.06.01 《英伟达发布AI超级计算机，智能算力浪潮汹涌》 2023.05.31 《华为完成首批MetaERP切换，ERP国产替代砥砺前行》 2023.05.25 《机器人——强AI的承载体》 2023.03.27 行业研究 信息技术 证券研究报告 2017 正文目录 1.计算机板块行情回顾：梦回13-15，AI拔估值4 1.1.行情回顾：涨幅领跑市场4 1.2.复盘：政策、技术变革、产业生态三要素共振6 1.3.业绩：迎来边际改善7 1.4.估值：AI刺激板块估值弹性8 1.5.仓位：机构加仓，略微超配9 1.6.变化：人效23年或爆发及AI革命10 2.AI革命：产业重塑，安全加持11 2.1.大模型：智能底座，重塑产业11 2.2.三要素：数据、算法、算力12 2.3.政策&安全：政策引导，安全底线15 3.AI时代投资：全面拥抱产业趋势，重视中美AI代差17 3.1.中美AI代差：大模型兼具确定性和稀缺性17 3.2.算力：政策促进，国产化水平提升空间大18 3.3.垂直领域：沉淀行业数据，深入垂直领域22 3.4.AI应用：机器人与虚拟人，让智能可见31 4.投资建议：大模型和算力的稀缺性和确定性，重视应用产品落地36 5.风险提示37 图表目录 图表1：近一年计算机指数与上证指数、创业板指数变化情况4 图表2：2023年初至6月底申万二级行业指数涨跌幅（单位：%）5 图表3：2023年初至6月底计算机板块涨幅TOP20及跌幅TOP20上市公司.5 图表4：2016-2021年计算机板块历史行情7 图表5：计算机行业历史周期复盘7 图表6：2012-2023Q1计算机行业季度收入和净利润（%）8 图表7：2012-2023Q1计算机行业盈利能力（%）8 图表8：2012-2023Q1计算机行业资产负债率(%）8 图表9：计算机历史估值水平（PETTM）9 图表10：计算机二级行业历史估值水平（PETTM）9 图表11：机构股票市场标准行业配置情况（2023Q1）9 图表12：计算机行业机构配置情况(%)10 图表13：2022年计算机行业人均净利润下降10 图表14：预训练大模型产业全景11 图表15：训练大模型“预训练+精调”模式11 图表16：人工智能应用场景12 图表17：中国互联网数据规模（ZB）12 图表18：GPT系列大模型更新迭代情况13 图表19：大模型训练芯片购买成本与预训练成本估计13 图表20：主要算力资源提供厂商对比14 图表21：中国算力规模（EFLOPS）14 图表22：国内外顶级算力芯片对比15 图表23：中国人工智能软件及应用市场规模15 图表24：各国对人工智能发展政策比较16 图表25：人工智能产业发展规划16 图表26：GPT-3.5&GPT-4在各基准测试中的表现17 2017 图表27：文心NPL大模型发展历程18 图表28：英伟达A100芯片算力参数19 图表29：英伟达H100芯片算力参数19 图表30：全球AI服务器出货量19 图表31：中国人工智能服务器工作负载预测20 图表32：GPU和CPU架构对比图20 图表33：GPU全球市场规模年复合增长率21 图表34：GPU全球市场竞争格局21 图表35：我国数据中心市场规模21 图表36：2024年全球超大数据中心超过1000个21 图表37：2016-2027全球光模块各细分市场销售额分布情况（百万美元）.22 图表38：2010-2028全球以太网光模块市场销售额增长率（%）22 图表39：人工智能在金融领域的应用22 图表40：AI+金融产品应用情况22 图表41：BloombergGPT问答实例23 图表42：Bloomberg可AI撰写标题23 图表43：问小达智能选股功能24 图表44：律呗产品主要AI功能——文书撰写与文字识别24 图表45：文书智能制作系统25 图表46：人工智能技术在交通运输行业的应用25 图表47：佳都科技数字孪生技术25 图表48：交通数据源的实用性比较性26 图表49：新加坡国家人工智能战略“智慧货运规划”26 图表50：捷顺科技智慧停车一体化服务平台26 图表51：捷停车·云托管服务场景27 图表52：佳都科技核心AI技术28 图表53：佳都科技智慧化交通解决方案体系28 图表54：人工智能技术在教育行业的应用28 图表55：传统学习模式VSAI自适应学习模式29 图表56：AI+教育应用场景与关键技术29 图表57：科大讯飞AI教育硬件产品29 图表58：人工智能技术在医疗行业的应用30 图表59：腾讯觅影肺炎CT影像辅助分诊及评估软件30 图表60：中国机器人行业市场规模31 图表61：中国工业机器人行业市场规模31 图表62：中国服务机器人行业市场规模31 图表63：机器人发展的关键技术32 图表64：中国工业机器人各行业渗透率32 图表65：虚拟数字人产业图谱33 图表66：虚拟数字人分类33 图表67：虚拟数字人建模成本对比34 图表68：AI赋能虚拟数字人多模态交互34 图表69：AI提升对边缘算力的需求35 图表70：AI赋能虚拟数字人多模态交互36 图表71：行业重点关注公司36 1.计算机板块行情回顾：梦回13-15，AI拔估值 1.1.行情回顾：涨幅领跑市场 涨幅领跑市场：2023年以来，TMT行业（传媒、通信、计算机）涨幅领跑全市场，计算机板块年初至6月底涨幅为26.62%，而上证指数、创业板指涨幅分别为4.33%、-5.73%。计算机板块跑赢上证指数22.29%，跑赢创业板32.34%。 复盘：政策和全球性技术革新推动板块景气度上升和估值重构。计算机行业经历了信创——数据要素——AI带来的三轮行情上涨，其中信创和数据要素属于合规需求驱动的供需格局改变，AI的历史性突破则带来了下一代通用计算平台及其相关产品和服务的供给侧创新。 图表1：近一年计算机指数与上证指数、创业板指数变化情况 36006000 3400 3200 3000 5000 4000 28003000 2600 2400 2200 2000 1000 2017 2023-06-29 2023-06-15 2023-06-01 2023-05-18 2023-05-04 2023-04-20 2023-04-06 2023-03-23 2023-03-09 2023-02-23 2023-02-09 2023-01-26 2023-01-12 2022-12-29 2022-12-15 2022-12-01 2022-11-17 2022-11-03 2022-10-20 2022-10-06 2022-09-22 2022-09-08 2022-08-25 2022-08-11 2022-07-28 2022-07-14 2022-06-30 2022-06-16 2022-06-02 2022-05-19 2022-05-05 20000 上证指数创业板指计算机(申万) 资料来源：Choice历史行情，东方财富证券研究所 计算机设备投资领先于IT服务和软件：2023年初至6月底，计算机设备板块上涨29.32%，在申万二级行业中排名第9；IT服务板块上涨29.01%，排名第10；软件开发板块上涨23.40%，排名第12，三大板块均位于全行列前列，且计算机设备板块上涨幅度高出IT服务板块0.31%，高出软件开发板块5.92%。 2017 图表2：2023年初至6月底申万二级行业指数涨跌幅（单位：%） 100 80 60 40 20 游戏Ⅱ黑色家电航海装备Ⅱ 电机Ⅱ计算机设备Ⅱ 通信服务商用车消费电子 国有大型银行Ⅱ光学光电子影视院线元件Ⅱ 电子化学品Ⅱ 基础建设汽车零部件Ⅱ 铁路公路电网设备炼化及贸易电视广播Ⅱ地面兵装Ⅱ 小家电多元金融Ⅱ 中药Ⅱ小金属 金属新材料包装印刷Ⅱ军工电子Ⅱ化学纤维房屋建设Ⅱ 塑料Ⅱ乘用车贸易Ⅱ普钢证券Ⅱ 航运港口厨卫电器装修装饰Ⅱ冶钢原料医药商业Ⅱ农商行Ⅱ农产品加工动物保健Ⅱ 非白酒白酒Ⅱ 医疗器械Ⅱ旅游及景区股份制银行Ⅱ 一般零售化学制品综合Ⅱ焦炭Ⅱ玻璃玻纤食品加工化妆品养殖业 生物制品Ⅱ装修建材 房地产开发Ⅱ专业连锁Ⅱ 饲料Ⅱ非金属材料Ⅱ医疗服务Ⅱ 0 -20 -40 资料来源：Choice（申万二级行业指数，截至2023-06-29），东方财富证券研究所 AI相关公司涨幅大，集中在大模型、应用等：万兴科技、金桥信息、朗科科技等标的涨幅居前，技术水平是计算机企业竞争的焦点之一，积极拥抱新技术，通过新技术找寻产品和服务发展的新空间是企业发展的核心。板块跌幅榜中，三未信安、麒麟信安等网安密码企业跌幅较大。 图表3：2023年初至6月底计算机板块涨幅TOP20及跌幅TOP20上市公司 计算机板块年初至今涨幅前20名 计算机板块年初至今跌幅前20名 证券代码 证券名称 涨幅（% ）证券代码 证券名称 涨幅 300624.SZ 万兴科技 293.36 002417.SZ *ST深南 -93.69 603918.SH 金桥信息 269.97 600767.SH *ST运盛 -91.01 300042.SZ 朗科科技 227.84 000606.SZ