信息技术行业2023年度投资策略：大安全成为新基调，信创、自动驾驶开启新起点

信息技术行业2023年度投资策略 大安全成为新基调，信创、自动驾驶开启新起点 / / 2023年01月17日 【投资要点】 疫情和政策影响相互交织，板块整体波动较大。回顾2022年计算机，指数层面表现一般，行情整体波动较大，结构分化显著。疫情反复以及国内外政策相互交织成为影响板块行情的主要因素。截至2022年12月31日收盘，计算机指数下跌26.43%，子版块中基础软件和产业互联网平台表现相对较好。 大安全和复苏成为市场四季度主要预期。大安全定位提升，对比美国，在中央预算上、在新技术引领上、在覆盖广度上均保持了较高的重视。复苏的交易，重点关注近三年公司人员数量的变化。从人员扩张上看，信创、软件服务、云计算、机器视觉等板块人员扩张幅度较大。从市值维度上看，50亿以下的小市值公司人员扩张较大公司更为激进。 信创：自主可控决心坚定非凡，加速度不断验证。政策接连落地，不断巩固自主可控所需的政策基础。信创自2020年全面推广以来，已进入蓬勃发展的中期阶段，沿着党政信创——八大关键行业——全面扩散这一路径有序推进中。数字经济：数据要素是数字经济核心，迎来市场化配置新时代。 自动驾驶：渐行渐近，核心软硬件规模化在即。国家政策持续推动自动驾驶行业发展、量产落地。主机厂加码智能驾驶功能，本土供应商面临交付考验。趋势：1、“软件定义汽车”相关产业链价值放大，软件算法加速迭代；2、城市自动驾驶试点实行，高精定位需求持续提升；3、电子电气架构演进，域控制器成发展关键。重点关注域控软件平台相关的公司。 【配置建议】 看好2023年计算机板块，重点关注数字经济大框架下的信创和数据安全以及产业趋势下的智能驾驶。政策周期上，数字经济不断被政策提及，数据要素迎来市场化配置时代。行业上看，自动驾驶产业迎来新的发展，关注软硬件规模化落地进程。 数字经济：1、信创:重点关注数据库和办公软件环节：海量数据（未评级）、创意信息（增持）、金山办公；2、网络安全：信安世纪、启明星辰、迪普科技、格尔软件（未评级）；3、医疗和税务信息化：久远银海、税友股份。自动驾驶：光庭信息、中科创达、中海达（未评级）、四维图新。 【风险提示】 政策落地不及预期，数字化技术不及预期，政府IT投入不及预期 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 联系人：向心韵 电话：021-23586478 相对指数表现 1.18% -5.91% -13.00% -20.09% 1/173/175/177/179/1711/17 -27.18% -34.27% 信息技术沪深300 相关研究 《加快数据基础制度建设，数字经济发展红利持续释放》 2023.01.03 《全国一体化政务大数据体系建设有望加速》 2022.10.31 《高精定位与地图行业——量产新征程》 2022.08.05 《从业务布局看国产汽车软件厂商投资机会》 2022.07.25 《其时已至，其势已成》 2022.06.10 行业研究 计算机 证券研究报告 2017 正文目录 1.疫情反复影响板块表现，安全和复苏成为主要预期4 1.1.疫情和政策影响相互交织，板块整体波动较大4 1.2.大安全和复苏成为市场主要预期9 2.信创迎来新起点，数字经济新动力11 2.1.信创：自主可控决心坚定非凡，加速度不断验证11 2.2.数字经济：数据要素是数字经济核心，迎来市场化配置新时代13 3.自动驾驶渐行渐近，核心软硬件规模化在即17 3.1智能驾驶政策频出，供需两侧推动智能驾驶市场持续扩张17 3.2趋势一：软件定义汽车，“新四化”浪潮驱动汽车软件升级19 3.3趋势二：高精度地图政策频出，行业解决方案需求显现21 3.4趋势三：电子电气架构演进，域控制器成发展关键23 4.投资策略：数字经济引领，智能驾驶待风起26 5.风险提示27 图表目录 图表1：2013年至今行业指数涨跌幅比较4 图表2：2022年行业指数涨跌幅比较4 图表3：计算机板块分季度营业收入（单位：亿元）4 图表4：计算机板块分季度净利润（单位：亿元）4 图表5：计算机板块历史市盈率TTM5 图表6：2022年中信一级行业指数涨跌幅5 图表7：分行业机构持股数量（单位：亿股）6 图表8：分行业机构持股市值（单位：亿元）6 图表9：2020H1分行业配置比例与配置标准6 图表10：计算机行业历史配置比例与配置标准6 图表11：计算机行业子版块区间涨跌幅（中信）6 图表12：计算机行业子版块区间涨跌幅（长江）6 图表13：2022年计算机相关产业主题区间涨跌幅7 图表14：2022年Q3基金持仓持股机构数TOP207 图表15：2022年Q3基金持仓持股市值TOP207 图表16：A股计算机板块2022年区间涨幅TOP208 图表17：A股计算机板块2022年区间跌幅TOP208 图表18：美国各机构近年网络安全支出（百万美元）9 图表19：计算机公司涨跌幅与员工数量变化（横轴是2021年较2020年员工 增幅，纵轴是2022年涨跌幅）10 图表20：信创政策接连落地11 图表21：地方政策给予支持12 图表22：部分信创招投标项目12 图表23：国家税务总局信创计算机批采项目13 图表24：二十大后数据要素成为政策重点14 图表25：数据要素市场构成关系图15 图表26：数据要素市场构成关系图15 图表27：历年地级及以上数据平台数量增长情况16 2017 图表28：省域数据容量前十名省份、有效数据集总数与单个数据集平均容量比较16 图表29：智能驾驶行业扶持政策汇总17 图表30：中国智能驾驶汽车销售规模（亿元）18 图表31：2020-2025中国乘用车辅助驾驶系统占比18 图表32：2021年汽车智能驾驶量产功能渗透率18 图表33：自主品牌车企智能驾驶功能量产落地规划18 图表34：智能驾驶产业链概览19 图表35：智能驾驶汽车“感知、决策、执行”产业链图谱19 图表36：全球汽车软件与汽车电子E/E市场规模预测20 图表37：中国汽车软件市场规模预测（万亿元）20 图表38：中国汽车软件成本占整车成本比例20 图表39：智能驾驶操作系统供应商市场格局、行业图谱21 图表40：高精度地图是自动驾驶决策核心环节21 图表41：高精度地图服务于L3级以上自动驾驶22 图表42：中国高精定位市场产值（单位：亿元）22 图表43：高精度地图产业处于导入期末期22 图表44：主要OEM纷纷布局高精度地图22 图表45：中国高精定位四类玩家23 图表46：中国高精地图解决方案市场份额23 图表47：博世汽车电子电气架构演进图24 图表48：自动驾驶域控制器的竞争格局24 图表49：通信架构由“面向信号”向“面向服务”转变25 图表50：智能座舱域控制器的竞争格局25 图表51：重点关注公司（2023年1月16日）26 1.疫情反复影响板块表现，安全和复苏成为主要预期 1.1.疫情和政策影响相互交织，板块整体波动较大 回顾2022年计算机，指数层面表现一般，行情整体波动较大，结构分化显著。疫情反复以及国内外政策相互交织成为影响板块行情的主要因素，2022年以来，市场整体下行。截至2022年12月30日收盘，计算机指数下跌26.43%，跑输沪深300。年初，中信计算机行业指数和上证、沪深300指数一路走跌，计算机行业最高下调幅度达37.4%，至4月低点后Q2指数有所上浮，Q3板块指数随大盘持续走跌。10月复工复产预期修复及信创产业政策激励，计算机行业指数迎来反弹。 图表1：2013年至今行业指数涨跌幅比较图表2：2022年行业指数涨跌幅比较 资料来源：Choice，东方财富证券研究所资料来源：Choice，东方财富证券研究所 板块收入稳健增长，利润有所下降。从业绩和经营层面来看，受国内疫情反复影响，导致部分项目进展放缓，实施、交付、下游需求不及预期。2022年前三季度，中信计算机板块实现营业收入分别为2101/2524/2701亿元，同比 -20%/-22%/11%；实现净利润20/89/62亿元，同比-65%/-32%/-33%。 图表3：计算机板块分季度营业收入（单位：亿元）图表4：计算机板块分季度净利润（单位：亿元） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 计算机(中信)YoY(计算机) 200% 150% 100% 50% 0% 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 -50% 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 计算机(中信)YoY(计算机) 400% 200% 0% -200% -400% -600% -800% -1000% 2017 资料来源：Choice，东方财富证券研究所资料来源：Choice，东方财富证券研究所 2017 估值持续下行，2022年计算机估值处于历史低位。2022年12月30日中信计算机指数PE(TTM)为113.1，为2020年行业高点的32%分位。2022年计算机行业PE(TTM)中位数为85.2，均值为95.8，低于近四年中值水平110.7，均值水平113.8。预期未来随市场整体环境改善、行业政策激励，计算机行业公司2023年业绩将得到改善，带动行业估值修复。 图表5：计算机板块历史市盈率TTM 40020 35018 16 300 14 25012 20010 1508 6 100 4 502 00 计算机(中信)计算机(中信)(中位数)沪深300（右轴） 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 横向比较，计算机整体涨跌幅排位靠后，处于低配状态。2022年计算机板块涨跌幅位列中信一级行业中第28名。按申万一级行业，机构持股数量533亿股，位列19；持股市值8482亿元，位列17。板块的持续回调，计算机板块基金配置比例处于三年内低点。2022H1公募基金对计算机板块的配置比例为3.31%，相比行业标准比例的3.58%低配0.27pcts。 图表6：2022年中信一级行业指数涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 图表7：分行业机构持股数量（单位：亿股）图表8：分行业机构持股市值（单位：亿元） 资料来源：Choice，东方财富证券研究所注：按申万一级行业 资料来源：Choice，东方财富证券研究所注：按申万一级行业 图表9：2020H1分行业配置比例与配置标准图表10：计算机行业历史配置比例与配置标准 资料来源：Choice，东方财富证券研究所注：按申万一级行业 资料来源：Choice，东方财富证券研究所注：按申万一级行业 回顾各细分子版块的表现，计算机设备表现相对较差，基础软件和产业互联网平台服务表现相对较好。 1.7% 工业信息化 区间涨跌幅（%） 子板块 板块 互联网软件服务 板块 子板块 区间涨跌幅(%) 通用 -7.6% 专用 -16.3% 基础软件及管理办公软件 2.0% 计算机软件 行业应用软件 -4.2% 新兴计算机软件 -29.3% 云基础设施 -14.0% 云平台 -18.8% 云软件 -8.3% 咨询实施及其他 16.9% 信息服务 -25.2% 产业互联网平台服务 20.0% 综合服务 -40.8% 图表11：计算机行业子版块区间涨跌幅（中信）图表12：计算机行业子版块区间涨跌幅（长江） 信息安全 IT服务智慧城市 信息技术 互联网服务及基础架构 -13.2% -2.0% -15.6% -7.5% -8.1% -24.4% 2.8% -6.9% -24.3% -17.3% -16.4% 347.3% 政务信息化