商品期货早班车

2023年07月06日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金 美联储6月议席会议纪要公布，观点继续维持鹰派，几乎所有参会者都支持年内继续加息。此前美国财政部长叶伦表示，美国经济走在劳动力市场保持强劲、同时通胀下降的道路上。相关消息公布后贵金属冲高回落， 白银 波动有限，以伦敦金计价的国际金价下跌0.53%收于1914.6美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价上涨0.69%至23.1美元/盎司。金银比回落至83左右。国内因汇率因素表现偏强，沪金收于450元/克上方，沪银收于5500元/千克上方。基本面，美国受抗通胀法案以及芯片法案影响，电子电气为主的制造业大量回流，建造费用大增，香港与墨西哥大幅增加对美白银出口，出现大量囤货行为，而印度珠宝首饰用银需求继续低迷，此外海外银矿山一季度产量不及预期，可能像过去几年那样拖累全年增速，需要密切关注。宏观面，会议纪要明显鹰派，但是市场此前已经调整预期，逐步接受美联储观点，因此价格影响有限。此外造成此前市场与美联储分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，美国经济软着陆。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡偏弱，主要因为国内刺激预期已经计入较为充分。美联储纪要显示，美联储官员担心持续高通胀可能推升通胀预期、商业地产疲软，强调要监测银行业相关信贷条件收紧会否拖累经济，美债收益率上行。6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅为4.3%，同比增加7.1%；且较预期的93.19万吨减少1.4万吨。7月产量环比预期持平或微微下降，但同比增量较高。需求来看，华东华南现货升水190元和140元，国内进口窗口关闭，月差走弱，伦敦0-3出现15美金con。操作上，目前维持铜价震荡偏弱观点。风险点在于国内经济刺激超预期。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡下行。供应端，复产带来了较大的供应压力。而且由于铝棒升水几乎为0，有铝棒生产纯铝锭流入市场，铝锭累库速度有望加快。华东华南现货升水明显走弱，分别在70元和270元，且有望继续走弱。进口窗口打开，进口量有望增加，国内月差结构继续走弱，伦敦0-3contango扩大到54美金。操作上，维持震荡偏弱的观点。风险点在于国内经济刺激超预期。仅供参考。 锌 周三2308合约偏弱运行，收于20070元/吨，跌幅0.02%。供应方面，近期多地锌精矿加工费有所抬头，进口矿补充偏宽松的情况下，精矿市场销售中以买家定价权为主，但矿山利润持续下滑，让利空间相对有限，整体加工费仍应以维稳为主。冶炼端来说，原料相对宽裕，利润于200-500元附近浮动，虽硫酸价格持续低位但整体开工意愿偏强，短中期基本维持满产，偶有常规性检修。消费端下游消费大多淡季，开工率持续下行，对价格的支撑作用有限。整体基本面支撑相对有限，近期或价格延区间震荡为主。 铅 周三2308合约窄幅震荡，收于15490元/吨。现货市场方面，供需基本面表现较差，期现价差较大，持货商偏向交仓，报价较为坚挺，偶有部分贸易商意图扩大贴水出货，但整体成交较为清淡。废电瓶价格基本高位持平，再生铅散单库存有限，废电瓶价格易涨难跌。整体来看铅供需矛盾相对不突出，价格仍预计区间震荡为主，但供应端成本提供较强支撑，震荡区间或有所上移。 镍 周三，沪镍08合约震荡收158290元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报161200～170800元/吨，镍豆环比-850元/吨至161250元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2850元/吨，金川镍现货均升水11750元/吨，基本持平。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-7.5持平至1060.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至33800元/吨。宏观层面，海外央行继续保持紧缩预期，持续对市场形成流动性压制。产业层面，据乘联会初步估算，6月中国新能源车市场零售63.8万辆，同比增长19%，环比增长10%，数据上来看，政策端仍有发力空间。短线镍价震荡概率大，反弹亦可继续抛空。 锡 昨日锡价继续冲高。供应端，八月一日缅甸佤邦整顿落地之前，乐观情绪会延续。进口亏损维持在10000以上，进口供应较难增加。国内锡矿加工费持续低位未改。国内现货成交当期清淡，但好转预期依旧。国内contango结构延续，伦敦0-3back上行到900美金。操作上，下半年供应收紧，半导体消费电子需求好转初见端倪，锡依然是板块内多配。风险点在于宏观压力。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢谷口径表需环比下降7万吨至433万吨，找钢口径表需环比上升27万吨至340万吨。钢谷口径垒库速度放缓，但两家机构产量数据皆环比改善。钢厂维持微利，产量见底概率较大，但增产空间亦较为有限。整体供需矛盾有限。消息面国有银行向融资平台提供25年贷款且前四年免息消息被证伪，打压市场情绪。操作上建议观望为主。 不锈钢 周三，不锈钢08合约震荡收14740元/吨，镍/不锈钢比价略有下行。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15150-15350元/吨，废不锈钢价格环比保持至10700元/吨，现货表现偏弱。上周库存数据波动不大，对价格方向的指引缺乏，关注本周数据。短期镍、不锈钢处于相对低波动率状态，供需驱动相对平淡，同时不锈钢估值处于较低位置。预计不锈钢期货价格短线震荡，再度关注空镍/不锈钢比价的套利机会。 铁矿石 周一钢联口径澳洲向中国发货环比增加185万吨至1732万吨，为本年次新高（新高为两周前），巴西全球发货环比增加25万吨至885万吨，创下本年新高。到货环比增加111万吨至2360万吨。库存环比小幅下降29万吨至1.27亿吨。需求端钢厂利润稳定，但目前生铁产量接近历史同期新高，后续产量或稳中偏弱。供需矛盾有限，但目前港存垒库时间已经晚于预期。消息面国有银行向融资平台提供25年贷款且前四年免息消息被证伪，打压市场情绪。操作上建议观望为主。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆小幅回落，因近期天气有所改善。供应端来看，美豆面积大幅调低，市场对天气因子敏感性提升；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，未来两个月生长季，美豆维持逢低偏多为主，市场博弈的焦点为美豆单产，关注美豆天气及优良率的变化。国内市场豆粕库存持续回升，不过绝对库存仍在同期低位，而单边跟外盘偏多为主。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309上涨1.16%。美国6月季度面积预测远高于市场预期，美玉米期价再创新低。国内渠道库存较低，余粮减少，贸易商惜售情绪增强，现货看涨情绪较浓，企业补库带动玉米现货价格偏强运行，预计现货强势有望延续到7月中下旬。但深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡将反过来压制现货价格上行幅度。随着稻谷拍卖临近，玉米小麦价差拉大，美玉米再创新低，进口到港逐步增加，国内再反弹空间有限，产业客户建议逢高卖出套保。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘小幅回落。供给端来看，油料供应预期收缩，及MPOA预估马棕6月1-20日产量环比下降3.64%，市场忧虑产区产量；而需求端，高频出口数据ITS显示同比环比均为下降，整体呈现供需双弱。价格维度，国际市场延续偏强格局，后期阶段核心在棕榈产量，关注预期差。而国内油脂单边跟随外盘，观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309上涨1.31%。新开产不多，淘汰高位，当前供应偏紧。梅雨季节市场心态谨慎，市场维持低库存，低蛋价吸引冷库商及食品厂抄底。随着梅雨季蛋价季节性回落逐步进入尾声，产蛋率季节性回落加剧供应紧张，需求逐步好转，蛋价有望逐步反弹，期价受原料反弹带动，有望延续反弹势头，观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约窄幅震荡。猪价上涨后养殖端生猪顺势出栏增多，屠宰企业屠宰量逐步增加，终端白条走货相对疲软，储备冻肉轮出或不利短期市场情绪。据涌益咨询数据，7月生猪出栏量或环比下降1.36%，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转。短期猪价或将逐步企稳。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 MEG 原油端价格震荡走势，成本端PX浙石化歧化装置已检修PX降负，后续乌鲁木齐石化等装置重启，供应逐渐回归但斜率平缓。芳烃亚美套利窗口收窄，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面新加坡、日本装置重启，供应增加。供应端PTA开工负荷小幅下降，供应维持高位。需求端聚酯工厂开工负荷进一步上涨至93%，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中等水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷维持，淡季预计将维持低位运行。综合来看7月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：PX装置扰动短期价格或偏强，中期随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA供需过剩维持偏空对待。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 原油 昨日会议上，沙特能源大臣提到”将采取一切必要措施来支持市场”，表明沙特挺价意愿极强，会议上同时提到，俄罗斯是自愿提出削减出口的，出口的减少将减产变得更加好监测，也将对市场带来更显著的供应减量。因此近期油价接连上涨，能否突破震荡区间上沿还得看需求是否配合，首先关注是美国高频汽油需求数据，其次关注美联储加息进度，预计7月底将加25bp，关注加息结果是否符合预期。操作上，仍以回调买入的大方向不变。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。