豆粕月报：天气炒作开启 豆粕或将震荡

天气炒作开启豆粕或将震荡 主要观点 本月预计豆粕盘面整体呈震荡趋势。 核心逻辑 1、美豆产区干旱天气缓解，预计本月大豆种植带降雨尚可，有利于改善前期干旱带来的土壤湿度。 2、USDA种植面积报告和季度库存报告公布美国农业部的播种面积和季度库存数据均低于市场预期。 农3、国内到港量偏多，压榨量维持高位。 产操作建议 品暂时观望。 组重点关注 1、国内库存情况 2、美国天气情况 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 豆粕月报2023年07月05日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：杨雪纯（F03108891）yxc@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 暂时观望。 二、每月要闻 1、美国农业部6月30日公布的大豆种植面积为8350.5万英亩，市场平均预期8767.3万英亩，上年同期为8832.5万英亩。报告公布后，CBOT大豆大幅上涨6.00%，报1342.00美分/蒲式耳。CBOT豆油一度触及涨停，日内涨7.28%，报58.97美分/磅。 2、外电6月29日消息，上周，美国中西部作物带遭遇了2012年以来最为严重的干旱，侵蚀土壤水分，并威胁到美国玉米和大豆产区这两种作物的产量潜力。不过从天气预报来看，接下来两周，中西部的西南部和中部地区将出现一系列暴雨，可能有助于稳定或改善已经被侵蚀了数周的作物状况，并在7月下旬玉米作物关键的授粉期前，补充土壤水分。 3、咨询机构Safras&Mercado的调查结果显示，基于港口装运时间表，6月份巴西可能出口1437.2万吨大豆。本月迄今巴西已经出口了1003.2万吨大豆。作为对比，今年5月份巴西 出口1449.1万吨大豆，去年6月份出口995.3万吨。装运时间表显示，今年1至6月巴西大 豆出口量为6571.9万吨，高于去年同期的5428.1万吨。巴西外贸秘书处(Secex)的数据显 示，今年1月到6月大豆出口量为5777.5万吨。装运时间表显示，7月份巴西将出口607.5万吨大豆。 三、行情回顾 截至上一交易日，豆粕主力合约期价收至3991元/吨，月涨幅为492元/吨，现货全国均 价为4273元/吨，月涨幅为339元/吨。豆粕现货全国均价与主力合约收盘价的基差为282元 /吨，月涨幅为-153元/吨。6月来看，豆粕整体呈现上行趋势，现货价格小幅走高回落，油厂主流价格在3920-4210元/吨，较上月上涨200-320元/吨。6月沿海区域现货基差价格大幅 下调，月均现货基差价格约200-300元/吨，较5月下调345-519元/吨。预计7月基差价格将偏弱运行。 图1：豆粕期货（活跃合约）图2：豆粕现货（全国均价） 20182019202020212022202320192020202120222023 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 11/17 12/3 12/19 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图3：豆粕基差（活跃合约）图4：豆粕基差（基准01） 2019202020212022202320192020202120222023 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (400) 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (400) 图5：豆粕基差（基准05）图6：豆粕基差（基准09） 2019202020212022202320192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2,5002,500 2,0002,000 1,5001,500 1,0001,000 500500 00 (500)(500) 资料来源：Wind，中财期货 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1进口情况 从全球看，USDA6月供需报告中，整体来看报告数据中性偏空。巴西22/23年度产量由 1.55亿吨上调至1.56亿吨，结转库存上调至3355万吨，旧作产量上调之后可继续调整的空间有限。巴西23/24年度新作产量预估保持在1.63亿吨，结转库存上调至4080万吨。阿根廷方面，22/23年度旧作产量由2700万吨下调至2500万吨，后续还有下调的可能，旧作结转预估下调至1755万吨。23/24年度新作产量不变，维持4800万吨的数字，新作结转下调至2395万吨。美国方面，美豆22/23年度旧作平衡表中，出口由20.15亿蒲式耳下调至20亿蒲式 耳，结转库存由2.15亿蒲式耳上调至2.3亿蒲式耳。23/24年度新作方面，除了期初库存上 调至2.3亿蒲式耳以外，其他数据均未作调整，这也导致结转库存上升至3.5亿蒲式耳。美国 23/24年度大豆单产预估持平于5月为52蒲式耳，收割面积为8670万英亩，产量预估为 45.10亿蒲式耳,大豆年末库存预估为3.50亿蒲式耳。全球大豆22/23年度结转库存由1.0104亿吨上调至1.0132亿吨。23/24年度新作全球期末库存由1.225亿吨上调至1.2334亿吨。 但6月30日USDA种植面积报告和季度库存报告公布，USDA预计2023年美国大豆种植面积为8350.5万英亩，低于路透预期的8767.3万英亩，种植意向报告预测为8750.5万英亩， 同比减少5%。与去年相比，29个预测州中有21个州的种植面积减少或持平。截至2023年6 月1日，美国旧作大豆库存总量为7.96亿蒲式耳，同比减少18%。其中农场库存量为3.23亿蒲式耳，同比减少3%；非农场库存量为4.73亿蒲式耳，同比减少26%。大豆消费量为8.91亿蒲式耳，同比下降8%。报告超市场预期，支撑豆粕盘面大幅上行。 从国内看，截至上日，进口大豆到港量2833856吨，月涨幅为-1002727吨，进口豆粕到港量598吨，月涨幅为-952吨。6月大豆到港偏多，豆粕产量较5月小幅回升3万吨至641万吨。预计7-8月份全国大豆到港量的预估仍是偏高，所以Mysteel农产品对豆粕产量的预估7月较6月调高5万吨至646万吨；8月预估较7月增加4万吨至650万吨。国内豆粕供给相对充足。 图7：进口大豆到港量（吨）图8：进口豆粕到港量（吨） 2019202020212022202320192020202120222023 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 图9：压榨量（万吨）图10：未执行合同量（万吨） 250 200 150 100 50 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 800 700 600 500 400 300 200 100 0 201820192020202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 资料来源：Wind，邦成，中财期货 4.2库存端 从国内库存来看，截至上周五，进口大豆港口库存为6948640吨，月涨幅为337950吨，全国 豆粕总库存为69.50万吨，月涨幅为24.50万吨。6月份，国内大豆逐渐到港，大豆库存先增 后降，国内大豆压榨已连续多周维持在200万吨左右，2023年第26周（6月24日至6月30 日），全国主要油厂大豆库存、豆粕库存、未执行合同上升。其中大豆库存为471.34万吨，较上周增加69.67万吨，增幅17.35%，同比去年减少74.54万吨，减幅13.66%；豆粕库存为 71.12万吨，较上周增加1.37万吨，增幅1.96%，同比去年减少36.32万吨，减幅33.8%；未执行合同为322.95万吨，较上周增加64.37万吨，增幅24.89%，同比去年减少211.88万 吨，减幅39.62%。 图11：进口大豆港口库存（吨）图12：主要油厂大豆库存（万吨） 10,000,000 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 图13：主要油厂豆粕库存（万吨） 140 2017201820192020 202120222023 120 100 80 60 40 20 0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 资料来源：Wind，邦成粮油，中财期货 4.3需求端 从豆粕的下游消费方面来看，截至上周五，生猪饲料价格为3.48元/公斤，月涨幅为0.02 元/公斤，蛋鸡饲料价格为3.27元/公斤，月涨幅为0.04元/公斤。自繁自养生猪养殖利润为- 346.16元/头，月涨幅为-32.59元/头，外购仔猪生猪养殖利润为-362.28元/头，月涨幅为- 191.00元/头，毛鸡养殖利润为0.03元/羽，月涨幅为1.23元/羽，蛋鸡养殖利润为-0.05元/只，月涨幅为-0.31元/只。6月国内市场豆粕成交不错，截止到6月29日，月内共成交455.14 万吨，环比增加61.165万吨，增幅15.53%；同比增加69.06万吨，增幅14.58%；其中现货成交 270.04万吨，远月基差成交185.1万吨。截止到6月29日，月内国内主要油厂豆粕提货量349.875万吨，环比增加36.349万吨，增幅11.59%。6月份整体提货量较上个月继续上调，主要受上游油厂开机压榨水平继续提高，预计7月份豆粕将保持较好水平。 图14：生猪饲料价格（元/公斤）图15：蛋鸡饲料价格（元/公斤） 2019202020212022202320192020202120222023 54 4 3 3 2 2 1 1 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 图16：自繁自养生猪养殖利润（元/头）图17：外购仔猪养殖利润（元/头） 2019202020212022202320192020202120222023