2023财年年度业绩点评报告：23财年亏损收窄，经营质量稳步提升

事件：公司2023财年收入8.05亿元人民币，同比下降35.0%，主要由于疫情反复致若干项目招标、现场实施及客户验收推迟；截至2023年3月31日，公司在手订单9.16亿元，同比上升45.8%。盈利能力方面，毛利率同比上升1.8pct至34.1%；归母净亏损6.28亿元人民币，剔除以股份为基础的薪酬开支、外汇损益后，经调整净亏损由去年同期的5.77亿元人民币收窄至4.49亿元人民币，主要由于内部运营效率提升、OPEX开支减少。 大数据平台解决方案（BDPS）板块收入同比下降，24财年有望大幅反弹：23财年BDPS板块收入2.22亿元人民币，同比下降50.1%，主要由于疫情反复致若干项目招标、现场实施及客户验收推迟。毛利率43.2%，同比基本维持稳定。期内公司：1）推出全病种数据库平台，可实现全院自助式创建专病库； 2）推出新一代数据中心YiduEywa2.0，助力全院数字化、智能化转型。考虑到：1）推迟项目实施交付、验收；2）医院端目标客户群体由头部研究型医院下沉至三甲&三级医院，我们预计24财年BDPS板块收入有望大幅反弹。公司正自研医疗垂类大模型，我们认为将率先赋能大数据平台产品升级，从而提高客单价及客户粘性。 生命科学解决方案（LSS）板块收入同比下降，中长期市占率有望提升：23财年LSS板块收入2.53亿元人民币，同比下降29.6%，主要由于：1）疫情反复致若干项目现场实施交付推迟；2）行业景气度下行。毛利率17.5%，同比下降7.2pct。期内，公司推出一体化数智型服务平台，助力临床试验项目在疫情期间的实施。基于：1）院端搭建的大数据基建高效产出高质量临床证据、持续积累的疾病知识图谱；2）与知名合作医院专家构建的研究网络，结合真实世界研究，公司临床试验解决方案能够大幅改善创新药在临床实验阶段耗时久、费用巨大且成功率偏低的行业痛点，中长期市占率有望提升。 健康管理平台和解决方案（HMPS）板块收入同比下降，糖尿病数字疗法产品取得阶段性进展有望打开中长期成长空间：23财年HMPS板块收入3.30亿元人民币，同比下降22.4%，主要由于产品结构调整。毛利率40.7%，同比上升13.1pct。期内，公司：1）“惠民保”业务的城市渗透率进一步提升；2）糖尿病数字疗法产品通过美国食品和药物管理局（FDA）审批，及中国海南省药品监督管理局审批。糖尿病数字疗法产品取得阶段性进展有望打开中长期成长空间。 盈利预测、估值与评级：鉴于：1）LSS板块行业景气度回升低于预期；2）HMPS板块产品结构调整，我们分别下调24/25财年收入预测35.1%/33.8%至9.59/13.46亿元人民币，新增26财年收入预测18.99亿元。鉴于公司研发投入增加，分别调整24/25财年归母净亏损为3.28/1.31亿元人民币，新增26财年归母净利润预测1.78亿元人民币。我们看好LSS板块能够大幅改善创新药行业痛点；同时考虑到HMPS板块成长空间广阔，维持“买入”评级。 风险提示：医疗数字化推进不及预期、医疗数字化行业竞争加剧、生命科学解决方案及健康管理平台和解决方案分部商业化推进不及预期。 公司盈利预测与估值简表