2023年度业绩快报点评：经营提质增效，资产质量稳步改善

营收增速边际改善，ROE同比持平 中信银行2023年全年实现营收2058.96亿元，同比下降2.60%，降幅较前三季度略有收窄。全年实现税前利润、归母净利润分别为748.87亿元（YoY+2.00%）、670.16亿元（YoY+7.91%），盈利能力保持稳定。2023年加权平均ROE为10.80%，与2022年同期持平。根据2023年业绩快报，我们调整2023年盈利预测为营收2058.96亿元（原值2110.30亿元）、归母净利润为670.16亿元（原值652.31亿元）、加权平均ROE为10.8%（原值12.4%）；维持2024-2025年的盈利预测，预计其2024-2025年归母净利润分别为715/789亿元，同比分别增长9.6%/10.4%； 当前股价（2024-01-22收盘价）对应2024年/2025年PB分别为0.3/0.3倍，维持“买入”评级。 Q4单季归母净利润增速高于税前利润 作为继五大行之后首家A+H上市的股份行，对公客户基础较为坚实，零售业务进入势能加速转化期。单季来看，Q4实现营收496.68亿元（YoY-2.55%），降幅较Q3有所收窄，营收动能有所增强；Q4单季实现税前利润、归母净利润分别为157.44亿元（YoY-8.38%）、155.83亿元（YoY+3.89%），两者增速均较Q3有所放缓，我们推测或由于Q4加大了拨备计提力度。 不良率较Q3末下降4BP，拨备安全边际较为充足 近年来中信银行加大了不良贷款的处置力度，不良率降幅明显，2023年末较Q3末下降4BP至1.18%，同比下降9BP，存量风险不断减小。此外，2023年末拨备覆盖率为207.59%，较Q3末下降近2pct，但同比仍上升6.4pct，拨备安全边际较为充足。我们认为，中信银行近年注重存量不良贷款的处置，再加上增量风险基本可控，未来盈利能力有望稳中向好，估值修复空间有望打开。 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。 财务摘要和估值指标 附图1：2023年全年营收增速保持稳定（亿元） 附图2：2023年全年税前利润边际下降（亿元） 附图3：2023年全年归母净利润增速边际微降（亿元） 附图4：2023年ROE同比持平 附图5：2023Q4单季营收增速边际上升（亿元） 附图6：2023Q4单季税前利润同比负增长（亿元） 附图7：2023Q4单季归母净利润仍为正增长（亿元） 附图8：2023年末总资产同比增速近6%（亿元） 附图9：2023Q4单季新增总资产同比多增（亿元） 附图10：2023年末不良率边际下降、拨备覆盖率微降 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/6 wWoXOAuZtWaXlZpYaUkW9PcMaQsQpPmOsOjMpPoPiNsQnO7NmNoNMYrMqRxNpOrR 附：财务预测摘要