化工行业周报：2023年6月第5周

行业研究|行业周报 东方证券化工周报-2023年6月第5周 看好（维持） 石油化工行业 。 行业石油化工行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年07月05日 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2023年6月23日美国原油商业库存4.537亿桶，周减少960万桶；汽油库存2.220亿桶，周增加60万桶；馏分油库存1.144亿桶，周增加10万桶；丙烷库存0.79547亿桶，周增加259.5万桶。美国原油产量及钻机数：6月23日美国原油产量为1230.0万桶/天，周减少0万桶，较一年前增加30万桶/天。6月30日美国钻机数674台，周减少8台，年减少76台；加拿大钻机数169，周减少2台，年增加148台。其中美国采油钻机545台，周减少1台，年减少50台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为双氧水（上涨13.5%）、硝酸铵-国际（上涨10.7%）、煤焦油（上涨8.8%）；跌幅前3名为：液氯（下跌68.2%）、苏氨酸（下跌8.5%）、液化气（下跌6.2%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨128.7%）、维生素B2（上涨37.8%）、天然气（上涨27.4%）；跌幅前3名为：动力煤（下跌19.7%）、DEG （下跌19.3%）、无烟煤（下跌18.4%）。价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为双氧水价差（上涨172.7%）、丁二烯价差（上涨74.0%）、油头丙烯价差（上涨23.1%）；跌幅前3名为：煤头乙二醇价差（下跌65.0%）、PTA（下跌49.0%）、苯乙烯（下跌32.6%）。 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为油头乙二醇价差（上涨1044.1%）、电石法PVC价差（上涨238.4%）、双氧水价差（上涨150.0%）；跌幅前3名为：苯乙烯（下跌272.7%）、PTA（下跌72.0%）、R32价差（下跌39.4%）。 投资建议与投资标的 我们认为三桶油估值的提升并非简单的“中特估”主题炒作，而是一来有“一利五率”考核机制变化触发的系统性价值重估；二来有“创建世界一流示范性企业”行动带来的投资回报提升和新发展空间。建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)的投资机会。 我们看好MTBE和烷基化油景气，而具有稳定原料供应和地域优势的企业有望获得较大收益，建议关注宇新股份(002986，未评级)、齐翔腾达(002408，未评级)和岳阳兴长(000819，未评级)。 农药板块，持续看好在海外布局自主登记及销售网络的润丰股份(301035，买入)；原药板块，我们建议关注弱周期小品种原药占主导的标的，主要有海利尔(603639，买入)、中旗股份(300575，未评级)、利民股份(002734，未评级)，以及目前处于估值低位的扬农化工(600486，增持)。化肥板块，我们相对看好磷产业链，建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)。 中沙全面战略合作下，双方在石油石化领域拥有大量合作机会。建议关注油运化工品运输标的盛航股份(001205，未评级)、中远海能(600026，未评级)、招商南油(601975，未评级)，炼化设备及EPC标的中国化学(601117，未评级)、卓然股份(688121，未评级)、兰石重装(603169，未评级)、中国一重(601106，未评级)、科新机电(300092，未评级)，及合资炼厂中国石化(600028，增持)、华锦股份(000059，未评级)、荣盛石化(002493，买入)。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动 证券分析师倪吉 021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 证券分析师万里扬 021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 证券分析师袁帅 yuanshuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522070002 联系人顾雪莺 guxueying@orientsec.com.cn 联系人李跃 liyue@orientsec.com.cn 从估值折价走向世界一流示范企业：中国特色估值体系视角专题报告 2023-05-10 MTBE和烷基化油将迎景气周期 2023-05-10 中沙石油石化领域合作带来的投资机会 2023-02-09 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 我们认为三桶油估值的提升并非简单的“中特估”主题炒作，而是一来有“一利五率”考核机制变化触发的系统性价值重估；二来有“创建世界一流示范性企业”行动带来的投资回报提升和新发展空间。建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)的投资机会。 我们看好MTBE和烷基化油景气，而具有稳定原料供应和地域优势的企业有望获得较大收益，建议关注宇新股份(002986，未评级)、齐翔腾达(002408，未评级)和岳阳兴长(000819，未评级)。 农药板块，持续看好在海外布局自主登记及销售网络的润丰股份(301035，买入)；原药板块，我们建议关注弱周期小品种原药占主导的标的，主要有海利尔(603639，买入)、中旗股份(300575，未评级)、利民股份(002734，未评级)，以及目前处于估值低位的扬农化工(600486，增持)。化肥板块，我们相对看好磷产业链，建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)。 中沙全面战略合作下，双方在石油石化领域拥有大量合作机会。建议关注油运化工品运输标的盛航股份(001205，未评级)、中远海能(600026，未评级)、招商南油(601975，未评级)，炼化设备及EPC标的中国化学(601117，未评级)、卓然股份(688121，未评级)、兰石重装(603169，未评级)、中国一重(601106，未评级)、科新机电(300092，未评级)，及合资炼厂中国石化(600028，增持)、华锦股份(000059，未评级)、荣盛石化(002493，买入)。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至6月30日，Brent油价周上涨1.4%至74.90美元/桶。本周国际油价上涨，英国央行超额加息，且随后欧美主要央行表明加息立场，加剧了市场对经济衰退的担忧，但美国原油连续两周大幅去库，原油呈拉锯式震荡。2023年6月23日美国原油商业库存4.537亿桶，周减少960万桶； 汽油库存2.220亿桶，周增加60万桶；馏分油库存1.144亿桶，周增加10万桶；丙烷库存 0.79547亿桶，周增加259.5万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为双氧水（上涨13.5%）、硝酸铵-国际（上涨10.7%）、煤焦油（上涨8.8%）；跌幅前3名为：液氯（下跌68.2%）、苏氨酸 （下跌8.5%）、液化气（下跌6.2%）。本周双氧水价格上涨，本周双氧水企业开工率小幅下降，供应端装置检修陆续增多，供应面收缩，库存下降明显，成本压力基本处于中高位，主力下游开工负荷一般。本周液化气市场价格下跌，个别炼厂装置检修结束，带动液化气商品量小幅增长，燃料需求淡季，工业气市场交投氛围清淡，加之消费税消息继续发酵，下游用户采购偏观望。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 双氧水 800 13.5% 12.7% 2 硝酸铵-国际 135 10.7% 17.4% 3 煤焦油 3974 8.8% -4.5% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 35 -68.2% 128.7% 2 维生素B2 128 0.0% 37.8% 3 天然气 3 1.6% 27.4% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 35 -68.2% 128.7% 2 苏氨酸 11250 -8.5% -0.4% 3 液化气 4158 -6.2% -4.5% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 动力煤 775 0.0% -19.7% 2 DEG 4718 -0.9% -19.3% 3 无烟煤 1103 0.0% -18.4% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为双氧水价差（上涨172.7%）、丁二烯价差（上涨74.0%）、油头丙烯价差（上涨23.1%）；跌幅前3名为：煤头乙二醇价差（下跌65.0%）、PTA（下跌49.0%）、苯乙烯（下跌32.6%）。本周丁二烯价格上涨，部分装置检修，国内现货流通量少，但需求量未有明显提升，库存小幅下调。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 双氧水价差 150 172.7% 150.0% 2 丁二烯价差 1826 74.0% 3.0% 3 油头丙烯价差 1688 23.1% 22.1% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 油头乙二醇价差 364 -14.0% 1044.1% 2 电石法PVC价差 981 -0.9% 238.4% 3 双氧水价差 150 172.7% 150.0% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 煤头乙二醇价差 14 -65.0% 101.6% 2 PTA 63 -49.0% -72.0% 3 苯乙烯 -428 -32.6% -272.7% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 苯乙烯 -428 -32.6% -272.7% 2 PTA 63 -49.0% -72.0% 3 R32价差 1415 5.1% -39.4% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资