化工行业周报：2023年6月第4周

行业研究|行业周报 看好（维持） 东方证券化工周报-2023年6月第4周 石油化工行业 国家/地区中国 行业石油化工行业 报告发布日期2023年06月27日 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2023年6月16日美国原油商业库存4.633亿桶，周减少380万桶；汽油库存2.214亿桶，周增加50万桶；馏分油库存1.143亿桶，周增加40万桶；丙烷库存0.76952亿桶，周增加149.0万桶。美国原油产量及钻机数：6月16日美国原油产量为1230.0万桶/天，周减少2.5万桶，较一年前增加35万桶/天。6月16日美国钻机数682台，周减少5台，年减少71台；加拿大钻机数169，周增加10台，年增加15台。其中美国采油钻机546台，周减少6台，年减少48台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨 171.9%）、丁烷（上涨8.4%）、正丁醇（上涨7.7%）；跌幅前3名为：无烟煤 （下跌11.2%）、尿素-国际（下跌9.3%）、DEG（下跌8.5%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨197.3%）、维生素B2（上涨47.4%）、天然气（上涨18.7%）；跌幅前3名为：DEG（下跌28.3%）、硝酸铵-国际（下跌24.7%）、动力煤（下跌23.6%）。 价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为双氧水价差（上涨37.5%）、苯酚价差（上涨27.2%）、黄磷价差（上涨27.0%）；跌幅前3名为：苯乙烯（下跌162.6%）、PTA（下跌56.7%）、煤头乙二醇价差（下跌48.7%）。 月度价差涨幅前3名的产品为油头乙二醇价差（上涨3417.3%）、黄磷价差（上涨1019.7%）、电石法PVC价差（上涨543.0%）；跌幅前3名为：顺酐（苯法）价差（下跌198.4%）、丁二烯价差（下跌51.0%）、R32价差（下跌43.1%）。 投资建议与投资标的 我们认为三桶油估值的提升并非简单的“中特估”主题炒作，而是一来有“一利五率”考核机制变化触发的系统性价值重估；二来有“创建世界一流示范性企业”行动带来的投资回报提升和新发展空间。建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)的投资机会。 我们看好MTBE和烷基化油景气，而具有稳定原料供应和地域优势的企业有望获得较大收益，建议关注宇新股份(002986，未评级)、齐翔腾达(002408，未评级)和岳阳兴长(000819，未评级)。 农药板块，持续看好在海外布局自主登记及销售网络的润丰股份(301035，买入)；原药板块，我们建议关注弱周期小品种原药占主导的标的，主要有海利尔(603639，买入)、中旗股份(300575，未评级)、利民股份(002734，未评级)，以及目前处于估值低位的扬农化工(600486，增持)。化肥板块，我们相对看好磷产业链，建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)。 中沙全面战略合作下，双方在石油石化领域拥有大量合作机会。建议关注油运化工品运输标的盛航股份(001205，未评级)、中远海能(600026，未评级)、招商南油(601975，未评级)，炼化设备及EPC标的中国化学(601117，未评级)、卓然股份(688121，未评级)、兰石重装(603169，未评级)、中国一重(601106，未评级)、科新机电(300092，未评级)，及合资炼厂中国石化(600028，增持)、华锦股份(000059，未评级)、荣盛石化(002493，买入)。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动 证券分析师倪吉 021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 证券分析师万里扬 021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 证券分析师袁帅 yuanshuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522070002 联系人顾雪莺 guxueying@orientsec.com.cn 联系人李跃 liyue@orientsec.com.cn 从估值折价走向世界一流示范企业：中国特色估值体系视角专题报告 2023-05-10 MTBE和烷基化油将迎景气周期 2023-05-10 中沙石油石化领域合作带来的投资机会 2023-02-09 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 我们认为三桶油估值的提升并非简单的“中特估”主题炒作，而是一来有“一利五率”考核机制变化触发的系统性价值重估；二来有“创建世界一流示范性企业”行动带来的投资回报提升和新发展空间。建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)的投资机会。 我们看好MTBE和烷基化油景气，而具有稳定原料供应和地域优势的企业有望获得较大收益，建议关注宇新股份(002986，未评级)、齐翔腾达(002408，未评级)和岳阳兴长(000819，未评级)。 农药板块，持续看好在海外布局自主登记及销售网络的润丰股份(301035，买入)；原药板块，我们建议关注弱周期小品种原药占主导的标的，主要有海利尔(603639，买入)、中旗股份(300575，未评级)、利民股份(002734，未评级)，以及目前处于估值低位的扬农化工(600486，增持)。化肥板块，我们相对看好磷产业链，建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)。 中沙全面战略合作下，双方在石油石化领域拥有大量合作机会。建议关注油运化工品运输标的盛航股份(001205，未评级)、中远海能(600026，未评级)、招商南油(601975，未评级)，炼化设备及EPC标的中国化学(601117，未评级)、卓然股份(688121，未评级)、兰石重装(603169，未评级)、中国一重(601106，未评级)、科新机电(300092，未评级)，及合资炼厂中国石化(600028，增持)、华锦股份(000059，未评级)、荣盛石化(002493，买入)。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至6月23日，Brent油价周下跌3.6%至73.85美元/桶。本周国际油价下跌，虽然中国经济持续恢复向好势态提振能源需求前景，但随后OPEC+实质性减产遭到市场质疑，多国主要央行加息，叠加美联储论调偏鹰，国际油价震荡下跌。2023年6月16日美国原油商业库存4.633亿桶， 周减少380万桶；汽油库存2.214亿桶，周增加50万桶；馏分油库存1.143亿桶，周增加40万 桶；丙烷库存0.76952亿桶，周增加149.0万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨171.9%）、丁烷 （上涨8.4%）、正丁醇（上涨7.7%）；跌幅前3名为：无烟煤（下跌11.2%）、尿素-国际（下跌9.3%）、DEG（下跌8.5%）。本周正丁醇价格上涨，原料丙烷价格上涨，成本端有支撑，供应保持平稳，工厂库存适中，下游大厂刚需采购积极。本周国内二乙二醇价格下跌，原油价格弱势运行，成本端支撑一般，供应基本平稳，下游低价拿货意愿有提升，但终端需求无实质性好转，需求提升空间有限。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 110 171.9% 197.3% 2 丁烷 480 8.4% -10.3% 3 正丁醇 7357 7.7% -3.7% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 110 171.9% 197.3% 2 维生素B2 128 0.0% 47.4% 3 天然气 3 4.3% 18.7% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 无烟煤 1103 -11.2% -18.4% 2 尿素-国际 268 -9.3% -17.1% 3 DEG 4762 -8.5% -28.3% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 DEG 4762 -8.5% -28.3% 2 硝酸铵-国际 122 -0.8% -24.7% 3 动力煤 775 0.0% -23.6% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为双氧水价差（上涨37.5%）、苯酚价差（上涨27.2%）、黄磷价差（上涨27.0%）；跌幅前3名为：苯乙烯（下跌162.6%）、PTA（下跌56.7%）、煤头乙二醇价差（下跌48.7%）。本周苯酚价格上涨，广东35万吨酚酮装置临时检修，供应面有利好，原料纯苯价格维稳，苯酚利润得到修复，下游节前采买情绪好，节后买兴不佳。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 双氧水价差 55 37.5% -42.1% 2 苯酚价差 1220 27.2% -13.5% 3 黄磷价差 3292 27.0% 1019.7% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 油头乙二醇价差 423 -15.1% 3417.3% 2 黄磷价差 3292 27.0% 1019.7% 3 电石法PVC价差 989 0.8% 543.0% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 苯乙烯 -323 -162.6% -27.6% 2 PTA 123 -56.7% 131.1% 3 煤头乙二醇价差 40 -48.7% 103.6% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 顺酐（苯法）价差 -910 8.9% -198.4% 2 丁二烯价差 1050 -2.9% -51.0% 3 R32价差 1346 16.5% -43.1% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布