华创证券转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年07月05日 8 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230704 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】景气或仍处于磨底阶段——6月 PMI数据点评》 2023-06-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230630》 2023-06-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230629》 2023-06-29 《【华创固收】物联通信芯片设计企业，募投技术升级改造——力合转债申购价值分析》 2023-06-29 《【华创固收】成本压力缓和，下游盈利回暖— —5月工业企业利润点评》 2023-06-29 市场概况：转债表现弱于正股，成长风格占优 指数表现：中证转债指数环比下降0.02%、上证综指指数环比上涨0.04%、深证成指指数环比上涨0.35%、创业板指指数环比上涨0.20%、上证50指数环比上涨0.12%、中证1000指数环比上涨0.39%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.35%、大盘价值环比下降0.48%、中盘成长环比上涨0.28%、中盘价值环比下降0.35%、小盘成长环比上涨0.33%、小盘价值环比下降0.52%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为775.52亿元，环比增长5.07%；万得全A总成交额为9309.61亿元，环比减少9.27%；沪深两市主力净流出71.00亿元，北向资金净流出19.50亿元；十年国债收益率环比上升0.75bp至2.65%。 转债价格：转债中枢提升,高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 118.54元，环比昨日上升0.13%。其中偏股型转债的收盘价为154.03元，环比 上升0.35%；偏债型转债的收盘价为107.35元，环比下降0.00%；平衡型转债的收盘价为120.47元，环比下降0.14%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比29.64%，较昨日环比上升0.66pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比29.44%，较昨日下降0.75pct；收盘价在100元以下的个券有15只。价格中位数为122.21元，环比昨日上升0.21%。 转债估值：估值小幅抬升。百元平价区间转股溢价率为26.28%，环比昨日上升0.15pct；整体加权平价为86.53元，环比昨日下降0.46%。偏股型转债溢价率为13.38%，环比上升0.54pct；偏债型转债溢价率为77.05%，环比上升2.55pct；平衡型转债溢价率为26.91%，环比上升0.40pct。 行业表现：4日正股行业指数上涨占比过半，共计17个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为汽车（+2.67%）、电子（+1.76%）、计算机（+1.18%）；跌幅前三位行业为房地产（-1.23%）、银行（-0.92%）、公用事业（-0.81%）。转债市场共计14个行业上涨，涨幅前三位行业为纺织服饰（+4.12%）、汽车 （+3.11%）、电子（+1.07%）；跌幅前三位行业为通信（-3.59%）、公用事业 （-0.59%）、美容护理（-0.37%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.20%、制造环比+1.01%、科技环比-0.26%、大消费环比+0.98%、大金融环比+0.44%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.18pct、制造环比+0.44pct、科技环比-0.13pct、大消费环比-8.0pct、大金融环比+1.3pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.26%、制造环比+1.08%、科技环比-0.32%、大消费环比+5.37%、大金融环比-0.20%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.39pct、制造环比+1.3pct、科技环比+0.59pct、大消费环比+2.1pct、大金融环比+0.79pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债775.52亿，A股9309.61亿图表410Y国债收益率：+0.75BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-71.00亿元图表6北向资金：-19.50亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 获取返回数… 2023-06-28 2023-06-21 2023-06-16 2023-06-13 2023-06-08 2023-06-05 2023-05-31 2023-05-26 2023-05-23 2023-05-18 2023-05-15 2023-05-10 2023-05-05 2023-04-27 2023-04-24 2023-04-19 2023-04-14 2023-04-11 2023-04-06 -700 -800 沪深两市主力净流入额(亿元) 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,100 1,800 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元转债溢价率：+0.15pct图表8整体加权平均平价：-0.46% 30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 90-100（含100） 92 90 88 86 84 82 80 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：+0.21%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2980 2778 2576 23 2174 1972 17 1570 1368 9 1166 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 50分位数 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11收盘价分类平均溢价率：多数区间溢价率压缩图表12收盘价区间占比：100元（含）以下占比13.91% 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/ 90以下（含90）90-100（含100） 100-110（含110）110-120（含120） 120-130（含130）130-150（含150） 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/07 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表13转债市场收盘价图表14转债市场转股溢价率 145 140 135 130 125 120 115 110 大周期制造科技 大消费大金融 价格走势 大周期制造科技 大消费大金融 转股溢价率 80 60 40 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15转债市场平价图表16转债市场纯债溢价率 大周期制造科技大周期制造科技 大消费大金融大消费大金融 纯债溢价率 平价60 115 10540 95 85 75 2023-012023-032023-052023- 20 0 2023-012023-032023-052023- 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表17行业轮动情况：汽车、电子、计算机领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 研究员：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：赵浩言 美国华盛顿大学经济学、心理学双学士。2020年加入华创证券研究所。助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@h