新力量New Force总第4323期

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第43232023年7月5日星期三 研究观点 【大市分析】 连升两日成交显缩暂时以反弹来看待 【宏观经济评论】 第一上海——美股宏观策略周报 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 【大市分析】 连升两日成交显缩暂时以反弹来看待 7月4日，港股继续反弹走了一波两连涨，恒指再涨了有接近110点，但仍处19500 点的好淡分水线以下，而大市成交量却缩减至不足800亿元，显示资金参与积极 性仍弱，对于这两天的反弹行情未能带来实质的有效配合支持。目前，近期走弱 了的人民币继续有所回稳，加上市场对美国财长耶伦的到访有所憧憬，相信都是近日推动港股反弹的消息因素。走势上，正如我们指出，19500点依然是恒指目前的好淡分水线，在未能回站到这个点位以上之前，要注意港股的短线回吐调整行情可能仍未结束，操作上要警惕追高的风险。然而，如果恒指进一步回吐并且跌近18000点水平甚至以下，以股息率的角度来看，相信将可以吸引长线资金吸纳。因此，落实到操作上，如果是偏中长线配置部署的话，可以考虑在恒指进一步打低往18000点甚至以下靠拢的时候，考虑执行逐步趁低分注吸纳，我们还是维持这个观点看法。至于对港股第三季的看法，基于美联储加息周期已到尾声以及内地适度宽松力度再度加强，在基本因素正在改善好转下，我们依然是持有正面态度的。 港股继续缩量反弹，并且以接近全日最高位19449点来收盘，但是在大市成交量不配合的情况下，对于目前的反弹势头还是要有一些保留。可能是受到成交量不足的影响，指数股表现转为分化，其中，医药相关股涨幅居前，翰森制药(03692)涨了6.63％，中生制药(01177)涨了3.46％，药明生物(02269)涨了3.41％，都站到恒指成份股最大涨幅榜的前五。 恒指收盘报19416点，上升109点或0.56％。国指收盘报6613点，上升23点或 0.34％。恒生科指收盘报4074点，上升20点或0.49％。另外，港股主板成交量 显著缩降至760亿多元持续偏低，而沽空金额有111.7亿元，沽空比例14.69％。至于升跌股数比例是823：725，日内涨幅超过11％的股票有48只，而日内跌幅超过10％的股票有44只。港股通又再交替的转为净流入，在周二录得有接近5亿元的净流入额度。 李倩 +852-25321539 Chuck.li@firstshanghai.com.hk 【宏观经济评论】 第一上海——美股宏观策略周报 一．美股宏观 1.美国经济数据 a.过去这几周美国的经济数据都不错。从GDP到新屋销售，及耐用品订单的数据都超过了预测值。自从4月初以来彭博社追踪的经济惊喜指数除两周之外均有所上升，并达到两年多来的最高水平，衰退的可能性也在下降。虽然鲍威尔发出信号说2023年再加息两次，但是股票是涨的，跟去年反映的是完全不一样。原因在于现在的主要矛盾是大家对经济衰退的担忧，而非对利率上涨的顾虑。美国经济坚韧强劲的原因在于激进的财政政策在很大程度上抵消了紧缩的货币政策。美国过去12个月的预算赤字占GDP的8%，这是过去60年以来在战争或者衰退之外的最大赤字。 2.经贸数据 a.第二个关于经济方面的消息是韩国6月份出现了16个月以来的首次贸易顺差。主要原因是因为汽车出口强劲还有能源进口下降。韩国是国际贸易的晴雨表，也号称是煤矿里边的金丝雀。主要出口商品芯片还在下降。但是最新的数据也表明了起码拐点在接近，对全球经济指标而言是一个好消息。 b.市场上也会有一些不同的声音。比如PIMCO的首席投资官最近表示随着央行继续紧缩货币政策带来的政策滞后性和不确定性会导致经济面临更极端前景的风险增大。根据过去的情况看,当利率上升时市场需要滞后五到六个季度才能感受到紧缩的影响。他认为市场可能对于央行决策的质量和产生积极结果的能力过于自信。这是他们的警告，当然也不一定对,我们听听不同的意见保持冷静也是应当的。 3.美股2023上半年总结 a.以科技股为主的纳斯达克100指数飙升了38%，收复了2022年的大部分失地。标普500指数年内上涨大约16%，小盘股，罗素2000指数涨幅比较温和，只有不到8%。 b.按板块看赢家是美国的大型科技巨头62%。住宅建筑商35%。日经指数27%。欧盟的奢侈品26%。 c.输家包括美国的区域银行跌32%。石油跌14%。欧盟的房地产投资信托基金跌13%。 d.关于能源有一个消息最近沙特跟俄罗斯都宣布减产保价，对年内的油价能形成一个支撑。我们觉得对油价也不用抱太高的期望。也不用过于悲观。很大可能就是在箱体震荡。 4.美国商业地产 a.美联储在6月28号公布所有23家的美国大型银行都通过了今年的年度压力测试，其中还包括瑞信在美国的子公司。 b.其中很重要的一项是对商业地产的情形进行了一个比较严格的估计。假设商业地产的价格下跌40%，写字楼空置率大幅增加，房价下跌38%，失业率上升到6.4%，在这种情况下还是通过了测试。我们过去几个星期一直听到有大家担忧对 美国的商业地产危机的担忧，但是从联储的压力测试来看不必过于担忧。这件事还有一个好结果：通过压力测试之后，这些大型银行就可以派息，可以回购股票，对他们的股价也是一个很好的支撑。像JPM我们长期推荐大家关注的股票在上周表现就很不错 二．美股个股 苹果 c.上周花旗给了苹果买进评级，目标价是240美元，比我们给的都乐观。他认为华尔街低估了苹果毛利率继续扩张的潜力，还有中国和印度市场份额的提升，消费者需求转向更高端的iPhone机型，苹果对安卓手机市场份额的蚕食等。 d.另彭博社跟踪有68%的分析师建议买入苹果。85%的分析师建议买入微软和谷歌给他们是买入评级。亚马逊是94%的分析师给了买入评级。这些也就供大家参考一下，因为华尔街的分析师经常是不准确的。 e.还有一个消息据说苹果把今年的MR头显设备的产量削减了一半，不超过40万台。我们一开始就告诉大家的对头显不用抱太大的希望。 人工智能 f.最近关于AI还有一个消息是openAI的ChatGPT的iOS的应用程序更新了，这次加入了微软的BING搜索引擎仅限于付费订阅用户，消息是利好apple和微软。因为付费很显然苹果是要抽成的。 g.还有关于第二个消息是美国的咨询公司GARTNER有一个新研究。大型企业首席信息官中81%的被调查人员计划在2023年增加IT员工人数。GARTNER预测人工智能技术对全球就业的影响是中性的。而非宾州大学和openAI声称的人工智能将取代20%的人类工人。Gartner的研究可能对于openAI的被广泛的采纳是有好处的，因为不会遭遇太多的来自人类工人的阻力。在接受调查的大型企业首席信息官当中只有4%的人表示他们今天在使用人工智能增强型的员工，渗透率还是很低的 波音 h.关于波音有一个好消息是，截止到6月份末，中国737max的机队已经有90%恢复了商业运营，其中有一些还被投放到了区域国际航线，主要是连接国内城市和中亚和东南亚地区的一些目的地。我们继续看好波音。 特斯拉 i.上周还有特斯拉公布了他自己的二季度的生产和交付数据，大超预期。当然市场担心7月19号会公布的二季报告，利润率不达预期，但我们倾向于相对乐观一些。 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 21PE 22PE 23PE 21息率 22息率 20-22EPS 每股净资产 市值 （港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （%） （%） CAGR（%） （港元） （亿港元） 零售消费李宁 2331 44 77.13 买入 24.8 25.6 21.9 1.16 1.16 49.9 9.60 1160 安踏 2020 84 121.45 买入 26.4 24.5 19.2 2.09 1.64 26.9 13.75 2280 特步 1368 8.17 11.95 买入 20.2 20.1 16.7 2.96 2.49 32.0 3.82 215 申洲国际 2313 77.7 102.97 买入 31.3 23.0 22.4 2.10 2.46 不适用 24.49 1168 蒙牛乳业 2319 30.85 44.6 买入 20.7 20.7 17.8 1.37 1.44 22.0 10.56 1219 现代牧业 1117 0.82 1.4 买入 5.3 4.9 3.7 0.00 0.00 11.8 1.65 65 中国飞鹤 6186 4.5 8.74 买入 5.1 6.8 5.1 3.45 6.41 不适用 3.05 400 日清食品 1475 6.71 6.6 买入 23.3 20.4 18.3 2.53 2.38 8.1 3.79 70 统一 220 6.63 9.04 买入 17.1 20.6 16.6 6.03 4.86 不适用 3.82 286 康师傅 322 11.92 16.9 买入 15.3 21.5 15.3 10.43 9.13 不适用 4.50 671 农夫山泉 6933 44.35 57.27 买入 62.4 57.1 47.6 1.25 1.25 20.8 2.10 2233 奈雪的茶 2150 5.68 10.7 买入 不适用 不适用 34.1 0.00 0.00 不适用 3.56 97 华润啤酒 291 52.35 84.1 买入 33.4 35.2 28.1 1.21 1.14 43.6 9.33 1698 青岛啤酒 168 72.45 103.7 买入 28.0 23.8 19.5 1.69 2.76 29.7 21.00 475 颐海国际 1579 17.36 30.16 买入 20.1 20.6 16.6 1.41 1.13 不适用 4.62 182 恒安国际 1044 32.25 40.9 持有 10.4 17.5 10.6 5.85 4.82 不适用 18.98 375 敏华控股 1999 5.36 8.1 买入 9.7 10.9 8.8 4.85 5.60 1.3 3.20 210 维达国际 3331 19.08 27.75 买入 13.9 32.3 17.2 2.62 2.10 不适用 10.43 230 百果园 2411 5.63 7.8 买入 33.0 23.5 17.1 0.00 0.00 156.7 2.98 89 海底捞 6862 18.14 27.5 买入 不适用 65.4 27.2 0.00 0.00 104.1 1.56 1011 海伦司 9869 8.02 16.65 买入 不适用 不适用 21.9 0.00 0.00 不适用 2.80 102 教育新高教 2001 2.4 4.25 买入 5.4 5.4 4.8 6.48 9.25 15.5 2.59 37 希望教育 1765 0.53 1 买入 6.0 5.3 4.8 4.19 2.09 不适用 1.22 43 博彩银河娱乐集团 27 51.6 69.13 买入 不适用 不适用 30.4 0.58 0.00 不适用 14.63 2254 澳门博彩控股 880 3.46 4.58 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 2.25 246 金沙中国 1928 28.2 35.92 买入 不适用 不适用 23.4 0.00 0.03 不适用 (0.086) 2282 软件及互联网、硬件及半导体 金蝶国际 268 11 18.6 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 2.34 382 腾讯 700 339.2 4